Амортизируемые ЦФА с постепенным погашением тела долга

Амортизируемые ЦФА — это цифровые финансовые активы, тело долга по которым погашается не единовременно в конце срока обращения, а частями на протяжении всего периода. Механизм заимствован из классического рынка облигаций, где амортизация используется десятилетиями. Подобные структуры позволяют эмитенту распределить нагрузку на денежный поток и снизить риск дефолта в момент единовременного возврата крупной суммы. Федеральный закон № 259-ФЗ прямо допускает такую структуру: статья 7 позволяет эмитенту предусмотреть в решении о выпуске любой порядок погашения, в том числе частичный.

Для эмитента амортизация решает конкретную задачу — снижает максимальную нагрузку на денежный поток в момент погашения. Вместо того чтобы вернуть весь объём заимствования одним платежом, компания распределяет возврат на несколько дат. Это особенно ценно для компаний с сезонным характером выручки или для тех, кто привлекает финансирование под конкретный проект — после завершения проекта генерируется стабильный денежный поток.

Для инвестора амортизируемые ЦФА предоставляют преимущество в виде более быстрого возврата вложенных средств, что снижает общий риск инвестиции. Каждый амортизационный платёж снижает объём невозвращённого долга, а значит, и кредитный риск. Если эмитент столкнётся с финансовыми трудностями ближе к концу срока, инвестор к этому моменту уже получит значительную часть своих денег обратно.

Как это работает на практике

Структура амортизируемых ЦФА определяется в решении о выпуске. Эмитент указывает: общий номинальный объём выпуска, количество и даты амортизационных платежей, размер каждого платежа (фиксированный в рублях или в процентах от номинала), а также порядок выплаты дохода (купонного или дисконтного).

Равномерная амортизация. Самый простой и распространённый вариант: эмитент выпускает ЦФА на 500 млн рублей сроком на 2 года и погашает 1/24 номинала каждый месяц. Инвестор получает ежемесячные платежи, состоящие из купонного дохода и части тела долга. К концу срока весь долг погашен. Этот формат популярен у инвесторов благодаря предсказуемости денежного потока — каждый платёж содержит одинаковую часть тела долга.

Каскадная (неравномерная) амортизация. График погашения может быть неравномерным. Например, эмитент погашает 20% номинала через 6 месяцев, ещё 30% через 12 месяцев и оставшиеся 50% в конце срока. Такая структура удобна, когда компания планирует конкретные денежные поступления от проекта.

Stepped coupon с амортизацией. Платформа «А-Токен» (Альфа-Банк) и «Атомайз» поддерживают комбинированные структуры, где купонная ставка меняется по шагам, а одновременно происходит частичное погашение. Пример: купон 14% в первые 6 месяцев, 16% в следующие 3 месяца и 18% в последние 3 месяца, при этом каждый квартал погашается 25% номинала. Подобная структура даёт эмитенту возможность снизить начальную нагрузку и компенсировать рост риска для инвестора повышенной ставкой по мере сокращения срока до полного погашения. Это даёт эмитенту гибкость в управлении денежными потоками.

На всех действующих платформах ЦФА — «Атомайз», «Лайтхаус», «А-Токен», «Токеон» — техническая реализация амортизации одинакова: оператор автоматически рассчитывает сумму каждого платежа по заданному графику и направляет средства пропорционально долям владельцев в реестре. Инвестор видит в личном кабинете полный график предстоящих платежей и может отслеживать исполнение в режиме реального времени.

Пример расчёта

Рассмотрим конкретный сценарий. Предположим, эмитент размещает ЦФА номиналом 1 000 000 рублей, сроком 12 месяцев, с купоном 15% годовых и ежеквартальной амортизацией 25% номинала. Инвестор покупает весь объём при первичном размещении и держит до погашения.

Купон рассчитывается от остатка долга на начало периода. Поэтому каждый последующий купонный платёж меньше предыдущего — именно это отличает амортизируемый инструмент от классического с выплатой купона от первоначального номинала.

Кто выпускает амортизируемые ЦФА

На практике амортизируемые ЦФА чаще всего используют три категории эмитентов.

Компании из сектора недвижимости. Застройщик привлекает финансирование на строительство и погашает часть долга после продажи квартир или коммерческих помещений. Каждая продажа генерирует денежный поток, который направляется на амортизацию ЦФА. Платформа «Лайтхаус» была первым оператором, реализовавшим такую структуру — осенью 2023 года была проведена эмиссия на 3 млрд рублей с ежеквартальной амортизацией, привязанной к графику ввода объектов в эксплуатацию.

Промышленные компании. Предприятие закупает оборудование и начинает генерировать выручку после запуска производственной линии. Амортизационный график привязывается к графику выхода на проектную мощность. На «Атомайзе» в первом квартале 2025 года был размещён выпуск для машиностроительного предприятия с шестиэтапной амортизацией.

Сельскохозяйственные компании. Сезонный характер доходов делает амортизацию привлекательным инструментом. Компания привлекает средства весной, а погашает частями после урожая и реализации продукции. В ряде случаев агропредприятия привязывают амортизацию к конкретным договорам поставки, что даёт инвесторам дополнительную уверенность в возврате средств.

Операторы платформ отмечают, что доля амортизируемых ЦФА в общем объёме размещений растёт. Если в 2023 году такие структуры составляли менее 10% всех выпусков, то к середине 2025 года их доля приблизилась к 25%. Это говорит о том, что рынок созревает и эмитенты начинают использовать более сложные финансовые инструменты.

Сравнение с неамортизируемыми ЦФА и облигациями

Налоговые нюансы

Налоговый кодекс РФ регулирует доходы от ЦФА по тем же правилам, что и доходы по облигациям, — подпункт 3 пункта 1 статьи 223 НК РФ и статья 214.1 НК РФ.

Для инвестора — физического лица. Доход от амортизации тела долга не признаётся доходом для целей НДФЛ. Возврат вложенных средств налогом не облагается. Облагается только купонный доход по ставке 13% (или 15% при превышении дохода в 5 млн рублей за налоговый период). Налоговый агент — оператор платформы — удерживает НДФЛ при каждой выплате купона автоматически, инвестору не нужно подавать декларацию.

Для инвестора — юридического лица. Купонный доход включается в состав внереализационных доходов и облагается налогом на прибыль. Суммы амортизации, возвращаемые инвестору, уменьшают первоначальную стоимость приобретения ЦФА.

Для эмитента. Проценты по ЦФА, признаваемые расходом, уменьшают налоговую базу по налогу на прибыль (статья 269 НК РФ). При амортизируемой структуре сумма процентных расходов снижается каждый период, что создаёт увеличивающийся эффект на чистую прибыль эмитента к концу срока. Эмитенту следует внимательно следить за документальным оформлением каждого амортизационного платежа, чтобы налоговый орган не переквалифицировал возврат тела долга в налогооблагаемый доход.

Часто задаваемые вопросы

Вопрос: Можно ли досрочно погасить амортизируемые ЦФА?

Ответ: Да, если решение о выпуске содержит условие о возможности досрочного погашения по инициативе эмитента (оферта). ЦБ РФ рекомендует указывать в решении конкретные даты, когда эмитент вправе осуществить досрочное погашение, и минимальный период уведомления инвесторов.

Вопрос: Как амортизация влияет на котировки на вторичном рынке?

Ответ: Негативно — но прогнозируемо. После каждой амортизации остаточный номинал ЦФА уменьшается. Инвесторы, купившие токен на вторичном рынке после нескольких амортизационных платежей, получают меньший объём будущих возвратов. Это сужает круг потенциальных покупателей и снижает ликвидность.

Вопрос: Подходит ли амортизация для коротких выпусков (3–6 месяцев)?

Ответ: Практически нет. При коротком сроке разница между единовременным и поэтапным погашением минимальна, а административная сложность графика платежей не оправдывает себя. Амортизация оправдана при сроках обращения от 12 месяцев и объёме выпуска не менее 100 млн рублей — при меньших суммах операционная нагрузка на эмитента несоразмерна экономии на купонных расходах.

Вопрос: Как эмитенту отразить амортизацию в бухгалтерском учёте?

Ответ: Платёж по амортизации уменьшает кредиторскую задолженность перед владельцами ЦФА. Бухгалтерская проводка: дебет счёта 66 (или 67 для долгосрочных) «Расчёты по краткосрочным кредитам и займам», кредит счёта 51 «Расчётные счета». Купонные платежи проводятся отдельно: дебет 91-2 «Прочие расходы», кредит 66.

Вопрос: Может ли инвестор продать часть своего пакета амортизируемых ЦФА?

Ответ: Может. Реестр ЦФА учитывает права каждого владельца в дробных долях. Если инвестор владеет 1000 токенов и продал 300, оператор разделит запись в реестре пропорционально. Доходы по купонам и амортизации будут рассчитываться отдельно для каждой записи. Продажа части пакета не требует согласия других владельцев выпуска.

Источники

• Федеральный закон №259-ФЗ от 31.07.2020 — «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»
• Банк России — Цифровые финансовые активы — методические рекомендации по структуре выпусков ЦФА
• Налоговый кодекс РФ (ст. 214.1, ст. 269) — налогообложение доходов по операциям с ЦФА
• Платформа «Атомайз» — Справка об амортизируемых ЦФА — описание структур выпусков