Кейс Термоленд: как бизнес привлекает инвестиции через ЦФА

Управляющая компания «Термолэнд», оператор сети гостиничных комплексов, размещает долговые ЦФА на платформе Альфа-Банка. Рекордный выпуск собрал полмиллиарда рублей за семь минут, всего компания провела пять размещений, а ставки по ним доходили до 28% годовых. Разбираем кейс по деталям: требования оператора к бизнесу, издержки на выпуск, реальные результаты и ограничения формата.

Что за компания и зачем ей цифровые активы

«Термолэнд» пришёл на рынок ЦФА не с экспериментом, а с проверенной бизнес-моделью: к моменту первых размещений у компании работали четыре комплекса, а концепция была отточена до состояния, которое можно масштабировать. Под эту модель и привлекались деньги — краткосрочное финансирование на строительство новых объектов и их ввод в эксплуатацию.

Средний цикл от подачи заявки на размещение до фактического поступления денег на счёт занимал около месяца. Для задачи «закрыть стройку короткими деньгами» это быстрее классических кредитных процедур и долгих регистраций на организованном рынке.

Опыт компании на форуме «Развитие туристической инфраструктуры» в сессии про инструменты привлечения инвестиций в гостиничные проекты представил Михаил Бобровников, директор по инвестициям ООО «УК «Термолэнд» (сентябрь 2025 года).

Условия и результаты выпусков

Часть активов продолжает обращаться на вторичном рынке: выйти из инвестиции можно в том же приложении, выставив заявку. Об особенностях такой «перепродажи» подробнее — в материале можно ли продать ЦФА досрочно.

Требования к бизнесу: кого берут на платформу

Операторы рассматривают заявки при соблюдении нескольких критериев:

1. Годовая выручка — не менее 1 млрд рублей.
2. Срок деятельности компании — более одного года.
3. Прозрачная структура собственности с раскрытием данных о бенефициарах — инвестор должен видеть, кому передаёт деньги.

Спрос сосредоточен на предприятиях реального сектора, чей бизнес понятен конечному инвестору: долговые ЦФА размещают производственные предприятия, хлебозаводы, автозаправочные станции. Расклад по объёмам подтверждает статистика — эмитенты-лидеры рынка ЦФА 2025–2026.

Расходы эмитента в кейсе складывались из трёх частей: оплата команды, которая организует размещение, затраты на рекламу и маркетинг, а также комиссия оператора информационной системы — она фиксируется в момент поступления средств от инвесторов.

Как повторить путь «Термолэнда»: порядок действий

1. Подготовьте пакет для оператора. Финансовая отчётность за период деятельности, схема ownership с бенефициарами, описание бизнес-модели — без этого заявка не рассматривается.
2. Выберите платформу и подайте заявку. Сравнивайте операторов не только по комиссии, но и по аудитории розницы: от неё зависит скорость сбора.
3. Соберите структуру выпуска. Ставка, срок, периодичность выплат — в кейсе работала ежемесячная модель со ставками 21–28%.
4. Заложите маркетинговый бюджет. «Термолэнд» отдельно оплатил рекламу и продвижение инструмента: без неё розничный выпуск не собирается за минуты.
5. Проведите размещение. Комиссия ОИС списывается при поступлении денег — фиксируйте её в расчёте чистой стоимости привлечения.
6. Обслуживайте инвесторов. Ежемесячные выплаты, вторичный рынок и открытая коммуникация — то, что удерживает базу в 6500+ держателей между выпусками.

Отдельно спланируйте, куда пойдут деньги: в кейсе это короткие деньги на строительство с понятным графиком ввода объектов. Долгосрочные задачи короткими выпусками решать опасно — придётся перекатывать долг на новых условиях.

Почему инвесторы заходят в такие выпуски

• Минимальная сумма — всего 1000 рублей, инструмент доступен неквалифицированным инвесторам в пределах лимита 600 тысяч ₽ в год.
• Ежемесячный доход по ставкам 21–28% годовых — на уровне лучших предложений рынка.
• Понятный бизнес: клиент гостиничного комплекса знает, куда идёт его деньги, и у «Термолэнда» около 20 тысяч постоянных клиентов — готовая аудитория.
• Простой онбординг: кошелёк в мобильном приложении открывается за пару минут, покупка и продажа — там же.

Тот же механизм массового розничного спроса сработал у Wildberries, собравшей 27 млрд рублей через ЦФА: бренд, который знает покупатель, снимает главный барьер для новичка.

Ограничения формата, о которых говорит сам эмитент

1. Низкая осведомлённость рынка. Многие частные инвесторы до сих пор относятся к ЦФА настороженно: у инструмента короткая история и слабая узнаваемость за пределами профессионального сообщества.
2. Замкнутость оборота. ЦФА, размещённые через Альфа-Банк, доступны для покупки только на этой платформе. В отличие от акций, которые ходят между брокерами, бумагу конкретного эмитента нельзя купить на площадке другого оператора — это стоит учитывать ещё на этапе выбора площадки и при планировании выхода из позиции.

Второй пункт стоит учитывать ещё на этапе выбора платформы — сравнение ключевых площадок собрано в обзоре А-Токена как лидера рынка.

Почему инвесторы заходят — взгляд со стороны покупателя

Для инвестора кейс иллюстрирует три критерия отбора выпуска. Первый — актив, стоящий за бумагой: деньги идут в строительство доходных гостиничных комплексов, а не в абстрактные «цели бизнеса». Второй — регулярность потока: ежемесячные выплаты дают инвестору видимость платежей и позволяют планировать доход, а не ждать одного платежа в конце срока. Третий — психологическая понятность: инвестор, который уже бывал в комплексах компании, оценивает актив глазами клиента, а не только цифрами отчётности. Для новичков полезен и минимальный порог: план первой покупки на скромную сумму разобран в материале о первом ЦФА на 10 000 рублей.

Не только ЦФА: частный конкурс на долю

Компания параллельно продаёт долю в юрлице отдельного комплекса через закрытый конкурс. Инвестор в таком формате получает доход от эксплуатации конкретного объекта: реальный кейс показал доходность около 35% годовых при сроке окупаемости 4,2 года и доле участия 24%. Это долевой инструмент с большим риском — в отличие от ЦФА, здесь нет фиксированного денежного требования к эмитенту.

Итог

• ЦФА закрывают задачу краткосрочного финансирования стройки: цикл от заявки до денег — около месяца.
• Базовые критерии оператора: выручка от 1 млрд ₽ в год, работа более года, раскрытие бенефициаров.
• Розничный формат работает: полмиллиарда рублей за 7 минут и около 6500 участников при минимальном чеке 1000 ₽.
• Ставки кейса — 21% на погашенном выпуске, до 28% в отдельные периоды, около 25% на последнем размещении.
• Минусы: непрогретость аудитории и оборот активов в пределах одной платформы.

Частые вопросы

Какие условия должен выполнить бизнес, чтобы выпустить ЦФА через крупную платформу?

По опыту кейса «Термолэнда» базовые критерии такие: годовая выручка не менее 1 млрд рублей, деятельность компании более года и прозрачная структура собственности с раскрытием бенефициаров. Отдельно закладывайте бюджет на команду организации размещения, маркетинг и комиссию оператора информационной системы — она списывается при поступлении денег от инвесторов.

Какой была доходность у ЦФА «Термолэнда»?

Один из пяти выпусков компании уже погашен с доходностью 21% годовых, в разные периоды ставки достигали 28%. Последний выпуск в сентябре 2025 года демонстрировал фактическую доходность около 25% годовых с ежемесячными выплатами инвесторам.

Можно ли продать такие ЦФА до погашения?

Да, на вторичном рынке той платформы, где актив размещён: в кейсе выход из позиции делается заявкой в том же мобильном приложении. Но докупить или перепродать эти бумаги на площадке другого банка нельзя — оборот замкнут внутри платформы эмитента.

Сколько времени занимает привлечение денег через ЦФА?

В кейсе «Термолэнда» средний срок от подачи заявки на размещение до зачисления средств составлял около одного месяца. Рекордный выпуск собрал полмиллиарда рублей за семь минут при участии около 6500 инвесторов, но перед этим идёт подготовка документов и маркетинг.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Условия конкретных выпусков уточняйте в решении о выпуске на платформе.