ЦФА и УЦП/УЦА: разница между видами цифровых прав

Цифровые финансовые активы (ЦФА), утилитарные цифровые права (УЦП) и утилитарные цифровые активы (УЦА) — это три различных вида цифровых прав, регулируемых российским законодательством. Каждый из них имеет свои особенности, цели применения и правовое поле, что важно учитывать как эмитентам, так и инвесторам при работе с цифровыми инструментами.

Ключевое

• ЦФА — цифровые права, связанные с денежными требованиями, эмиссионными ценными бумагами и правами по УЦП; регулируются 259-ФЗ от 31.07.2020
• УЦП — утилитарные цифровые права: право требовать передачи товаров или оказания услуг; введены 259-ФЗ от 02.08.2019, определения систематизированы в ст. 2 закона № 282-ФЗ с 01.09.2026
• УЦА — «утилитарные цифровые активы»: рыночный термин, отдельного правового режима в законах нет

Кратко: главное

• ЦФА регулирует 259-ФЗ от 31.07.2020, УЦП — закон от 02.08.2019 № 259-ФЗ; с 01.09.2026 их определения систематизированы в ст. 2 закона № 282-ФЗ.
• «УЦА» (утилитарные цифровые активы) — рыночный термин: близкие конструкции описываются через УЦП и определения ст. 2 закона № 282-ФЗ.
• За I полугодие 2026 года рынок ЦФА привлёк 517,4 млрд рублей в 747 выпусках от 375 эмитентов; лидер — А-Токен с ~717 выпусками на сумму свыше 313 млрд рублей.
• С 2022 года оплата товаров, работ и услуг ЦФА и УЦП запрещена.
• Доходы от реализации цифровых прав облагаются НДФЛ по ст. 214.11 НК РФ: 13% или 15% (п. 1.1 ст. 224 НК РФ).

Основные понятия: ЦФА, УЦП и УЦА

Федеральный закон № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (далее — 259-ФЗ) определяет цифровые финансовые активы как цифровые права, которые включают в себя денежные требования и/или иные имущественные права, возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, а также права по утилитарным цифровым правам. ЦФА являются наиболее регулируемым видом цифровых прав в России и могут обращаться только через операторов информационных систем, включенных в специальный реестр Банка России.

Утилитарные цифровые права (УЦП) введены Федеральным законом от 02.08.2019 № 259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ» и с 01.09.2026 систематизированы в ст. 2 закона № 282-ФЗ «О цифровых валютах и цифровых правах». Отдельной категории «утилитарные цифровые активы» в законодательстве нет — это рыночный термин.

Регулирование: ЦФА и УЦП

Основное различие между этими видами цифровых прав заключается в законодательной базе, их регулирующей. ЦФА подпадают под действие 259-ФЗ, который устанавливает жесткие требования к эмитентам, операторам информационных систем и инвесторам. Этот закон определяет порядок эмиссии, обращения, учета и погашения ЦФА, а также устанавливает требования к защите прав инвесторов.

УЦП регулируются законом от 02.08.2019 № 259-ФЗ: их выпуск идёт через операторов инвестиционных платформ из реестра Банка России, а требования к эмитентам мягче, чем у ЦФА. Отдельного закона об «утилитарных цифровых активах» не существует. Это позволяет создавать более разнообразные и гибкие цифровые продукты, но также повышает риски для инвесторов.

Цифровые финансовые активы (ЦФА)

Цифровые финансовые активы — это наиболее строго регулируемый вид цифровых прав в России. Они могут представлять собой:

• Денежные требования;
• Возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам;
• Права по утилитарным цифровым правам.

ЦФА могут выпускаться только юридическими лицами или индивидуальными предпринимателями, соответствующими требованиям 259-ФЗ. Эмитенты ЦФА обязаны раскрывать информацию о выпусках, а операторы информационных систем должны обеспечивать учет прав инвесторов и безопасность операций. ЦФА могут обращаться только через операторов, включенных в реестр Банка России.

Рынок ЦФА в России развивается активно. По данным агрегаторов, за первое полугодие 2026 года эмитенты привлекли через ЦФА около 517,4 млрд рублей в 747 выпусках от 375 эмитентов. Основные платформы для обращения ЦФА — А-Токен (лидер рынка с ~717 выпусками на сумму свыше 313 млрд рублей), Сбер, Токеон, Атомайз 2.0 (МКБ) и ЦФА ХАБ (группа НРД/Мосбиржи).

Утилитарные цифровые права (УЦП)

Утилитарные цифровые права (УЦП) — это цифровые права, которые подтверждают оказание услуг или предоставление товаров. Они могут использоваться для доступа к различным сервисам, получения скидок, приобретения товаров или услуг в будущем. УЦП не являются финансовыми инструментами и регулируются законом об инвестиционных платформах (259-ФЗ от 02.08.2019).

Примерами УЦП могут быть токены, предоставляющие доступ к платному контенту, скидки на товары или услуги, право на получение определенного товара или услуги. УЦП могут выпускаться как юридическими лицами, так и индивидуальными предпринимателями, без строгих требований к эмитентам, как в случае с ЦФА.

УЦП выпускаются через операторов инвестиционных платформ, включённых в реестр Банка России: это делает их гибче ЦФА по структуре, но защита инвестора слабее. УЦП не являются средством платежа в Российской Федерации, и их использование для расчетов запрещено.

Утилитарные цифровые активы (УЦА)

Утилитарные цифровые активы (УЦА) — это цифровые права, которые не являются финансовыми инструментами и представляют собой имущественные права, не связанные с оказанием услуг или предоставлением товаров. УЦА могут использоваться для представления различных видов активов, таких как недвижимость, интеллектуальная собственность или доли в бизнесе.

В отличие от ЦФА и УЦП, УЦА не имеют прямого денежного выражения и не связаны с финансовыми требованиями. Они могут представлять собой право на долю в имуществе, право на использование объекта интеллектуальной собственности или другие имущественные права. Отдельного правового режима «УЦА» в законах нет: если продукт оформлен как УЦП или ЦФА, к нему применяются соответствующие нормы, иначе правовая конструкция не определена.

Имущественные права на реальные активы юридически оформляют либо как ЦФА — через оператора информационной системы, либо как УЦП — через оператора инвестиционной платформы. Термин «УЦА» в законах не закреплён, поэтому важно проверять, каким именно инструментом оформлен продукт и состоит ли оператор в реестре Банка России.

Сравнение ЦФА, УЦП и УЦА

Для более наглядного представления различий между тремя видами цифровых прав, рассмотрим их основные характеристики в таблице:

Когда что выбирать: практические рекомендации

Выбор между ЦФА, УЦП и УЦА зависит от целей эмитента и инвесторов. Для компаний, привлекающих финансирование, ЦФА представляют наиболее привлекательный вариант, так как они позволяют привлекать средства от широкого круга инвесторов с высоким уровнем защиты прав. ЦФА особенно подходят для эмиссии долговых инструментов с доходностью 20-30% годовых, как это делают крупные эмитенты вроде Wildberries (~27 млрд ₽) и ОЗОН Капитал.

УЦП могут быть полезны для компаний, желающих создать лояльную клиентскую базу или обеспечить предварительный спрос на товары или услуги. Например, ритейлеры могут выпускать токены, предоставляющие скидки или право на приоритетное приобретение товаров. УЦП также могут использоваться в сфере развлечений для предоставления доступа к платному контенту или эксклюзивным предложениям.

Для представления реальных активов — недвижимости, интеллектуальной собственности, долей в бизнесе — используют ЦФА (через оператора информационной системы) или УЦП (через оператора инвестиционной платформы). Инвесторам стоит проверять, каким инструментом оформлен продукт и в каком реестре состоит оператор: от этого зависит уровень защиты.

Риски и особенности каждого вида цифровых прав

При работе с ЦФА, УЦП и УЦА важно учитывать риски, связанные с каждым видом цифровых прав. ЦФА, несмотря на высокий уровень регулирования, все равно подвержены рыночным рискам, таким как изменение процентных ставок, кредитные риски эмитентов и ликвидность. Однако строгие требования к эмитентам и операторам снижают риски мошенничества и банкротства.

УЦП и УЦА имеют более высокий уровень рисков, так как они менее регулируемы. Инвесторы могут столкнуться с риском мошенничества, отсутствием защиты прав и низкой ликвидностью. Кроме того, УЦП и УЦА не являются средством платежа в Российской Федерации, и их использование для расчетов запрещено, что ограничивает их применение.

Инвесторам следует тщательно изучать эмитентов и проекты перед инвестированием в ЦФА, УЦП или УЦА. Важно обращать внимание на информацию об эмитенте, условия выпуска, риски и перспективы развития проекта. Для неквалифицированных инвесторов с 2026 года действует система трех зон доступности: зеленая (без ограничений), желтая (с ограничениями) и красная (только для квалифицированных инвесторов).

Перспективы развития рынка цифровых прав

Рынок цифровых прав в России продолжает активно развиваться. ЦФА, как наиболее регулируемый вид цифровых прав, уже доказали свою привлекательность для эмитентов и инвесторов. Объем рынка ЦФА в обращении к концу 2025 года достиг около 172 млрд рублей, а за первое полугодие 2026 года было привлечено 517,4 млрд рублей в 747 выпусках.

В ближайшие годы ожидается дальнейшее развитие рынка ЦФА, а также развитие регулирования цифровых прав: с 01.09.2026 действует закон № 282-ФЗ, который систематизировал определения цифровых прав, включая УЦП и гибридные цифровые права. Банк России и другие регуляторы продолжают совершенствовать законодательство в этой сфере, что может привести к появлению новых возможностей для эмитентов и инвесторов.

Рынок цифровых прав в России находится на этапе становления, и его развитие будет зависеть от действий регуляторов, технологического прогресса и спроса со стороны инвесторов и эмитентов. Компании и инвесторы, которые внимательно следят за развитием этого рынка, смогут воспользоваться новыми возможностями и минимизировать риски.

Заключение

ЦФА и УЦП — два законодательно закреплённых вида цифровых прав; «УЦА» — рыночный термин без отдельного режима. ЦФА наиболее строго регулируются и подходят для привлечения финансирования, УЦП дают больше гибкости для товарных и сервисных программ, но защита инвестора там слабее.

При выборе между этими видами цифровых прав важно учитывать цели эмитента и инвесторов, а также уровень готовности к принятию рисков. Для инвесторов особенно важно понимать различия между этими видами цифровых прав и тщательно изучать проекты перед инвестированием. В условиях развития российского рынка цифровых прав грамотный выбор между ЦФА, УЦП и УЦА может стать ключевым фактором успеха.

Что ещё почитать

• ЦФА против облигаций: что выбрать частному инвестору
• Виды ЦФА: полная классификация цифровых финансовых активов
• Налоги с дохода по ЦФА в 2026 году: ставки, сроки, кто платит

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.