Депозитарные расписки (RDR): что это простыми словами
Содержание статьи
РДР (российская депозитарная расписка, RDR) — это ценная бумага, которую выпускает российский депозитарий и которая даёт право на акции иностранной компании, хранящиеся за рубежом. Для инвестора РДР — способ владеть «кусочком» иностранного бизнеса через рублёвый инструмент на Мосбирже, без зарубежного брокерского счёта. Разбираем, как устроена схема, что изменилось после 2022 года и чем РДР отличаются от ЦФА.
Что такое депозитарные расписки и как они работают
Депозитарная расписка — это «представитель» базовой акции на другом рынке. Сама акция лежит там, где торгуется компания, а расписка ходит по российскому рынку и юридически привязана к ней через депозитарную программу. Схема трёхуровневая:
- Базовая акция. Акции иностранного эмитента находятся на хранении у кастодиана за рубежом — по правилам страны, где зарегистрирована компания.
- Российский депозитарий. Он выпускает расписки: одна РДР подтверждает право на одну или несколько базовых акций — соотношение задаётся условиями программы.
- Мосбиржа. Расписки обращаются в рублях, котировка складывается из цены базовой акции, курса валюты и состояния самой программы.
Права владельца расписки ограничены условиями программы. Как правило, это право на дивиденды и выплаты при завершении программы, а не полный набор акционерных прав: голосовать по базовым акциям напрямую владелец РДР обычно не может — интересы держателей представляет депозитарий.
Как доходят дивиденды и кто есть кто в схеме
Деньги идут обратным путём: компания платит дивиденды в валюте депозитарию, тот конвертирует их в рубли и распределяет между владельцами расписок за вычетом комиссий за хранение и конвертацию. Поэтому доходность РДР всегда чуть отличается от «сырой» доходности базовой акции.
Участников в схеме четыре:
- депозитарий-эмитент расписок — российская организация с лицензией: ведёт программу, учитывает владельцев, распределяет выплаты и раскрывает документы программы;
- зарубежный кастодиан — хранит базовые акции и проводит корпоративные действия по ним;
- биржа — организует торги расписками в рублях;
- инвестор — владелец РДР, права которого зафиксированы в учётной системе депозитария, а не в реестре самой иностранной компании.
У ЦФА модель учёта другая — права фиксируются записью в реестре информационной системы оператора. Чем реестровые права отличаются от депозитарных, разобрано в материале о реестровых и депозитарных правах при ЦФА.
Что стало с РДР после 2022 года
Санкционное давление и инфраструктурные ограничения изменили рынок депозитарных расписок. У многих программ заморозка иностранных базовых активов сделала невозможными привычные операции: переводы акций, расчёт и выплату дивидендов, погашение программ. Конкретный статус у каждой программы свой — он зависит от страны базовой акции, юрисдикции кастодиана и режима, в котором работает эмитент расписок.
Отсюда практическое правило для инвестора: оценивать РДР сейчас нужно не по формуле «цена расписки = цена акции», а по фактическому состоянию базовых активов и прав владельцев. Источник истины — документы депозитарной программы и раскрытие депозитария: там фиксируется, что происходит с акциями, выплатами и условиями завершения программы. Историческая модель «купил расписку — владеешь акцией» в нынешних условиях работает не для всех программ.
РДР и ЦФА: в чём разница
Оба инструмента дают российскому инвестору выход на актив, который нельзя купить напрямую, поэтому их часто сравнивают. Но устройство принципиально разное: РДР — права на иностранные акции через депозитарную программу, ЦФА — права на денежные требования по 259-ФЗ, учтённые в реестре российского оператора.
| Параметр | РДР | ЦФА |
|---|---|---|
| Что подтверждает | Право на иностранные акции через депозитарную программу | Права на денежные требования к эмитенту: займ, купоны, иные выплаты |
| Где учитывается | Учётная система депозитария-эмитента расписок | Реестр информационной системы оператора |
| Где обращается | Мосбиржа, рублёвые котировки | Платформы операторов, их более 25; часть выпусков доступна и на бирже |
| Базовый актив | Акции иностранной компании | Требования, чаще всего к российскому бизнесу |
| Валютная привязка | Есть: цена следует за акцией и курсом | Обычно рублёвые условия выпуска |
| Главный риск | Заморозка базовых активов, состояние программы | Кредитный риск эмитента, вторичная ликвидность |
Рынок ЦФА к 2026 году стал заметно больше, чем им во время расцвета РДР: по данным Банка России, за 2025 год через ЦФА привлечено около 1,5 трлн ₽, а в обращении находится порядка 690 млрд ₽ активов от 375 эмитентов. О том, что даёт частному инвестору биржевой формат, читайте в материалах о том, возможны ли биржевые торги ЦФА на Московской бирже и как получить доступ к ЦФА на СПБ Бирже.
Если выбирать между расписками и ЦФА как источником рублёвого дохода, у ЦФА прозрачнее кредитная модель: вы смотрите на эмитента, срок и условия погашения — так же, как при сравнении ЦФА и облигаций. У РДР после 2022 года добавился второй слой неопределённости — состояние базового актива за рубежом.
Стоит ли РДР место в портфеле сейчас
Расписки остаются легальным биржевым инструментом в рублях, и для части инвесторов это единственный способ держать экспозицию на конкретную иностранную компанию. Но решение о покупке стоит принимать после трёх проверок: актуального статуса базовых активов по раскрытию депозитария, порядка выплат (идут ли дивиденды и в каком формате) и условий завершения программы. Если задача — предсказуемый доход в рублях, проще и прозрачнее работают облигации и ЦФА; если задача — валютная экспозиция, помните, что именно она сейчас несёт главный риск заморозки.
Итог
- РДР — расписка российского депозитария на иностранные акции; торгуется на Мосбирже в рублях, дивиденды доходят через конвертацию.
- Схема трёхуровневая: базовая акция у зарубежного кастодиана → депозитарий-эмитент расписок → биржа.
- После 2022 года заморозка иностранных базовых активов затронула многие программы: статус конкретной РДР проверяйте по документам депозитария, а не по старой логике «цена = база».
- ЦФА — другой инструмент: цифровые права на денежные требования по 259-ФЗ в реестре российского оператора, а не доля в иностранной акции; рынок вырос до 1,5 трлн ₽ привлечений за 2025 год.
- Налоги те же, что на фондовом рынке: НДФЛ по шкале 13/15% в зависимости от годового дохода.
Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Часто задаваемые вопросы
- Что такое RDR простыми словами?
- RDR — российская депозитарная расписка: ценная бумага, которую выпускает российский депозитарий и которая подтверждает право на акции иностранной компании, хранящиеся за рубежом. Расписки торгуются на Мосбирже в рублях, а их цена следует за стоимостью базовой акции и курсом валюты.
- Чем РДР отличаются от ЦФА?
- РДР — ценная бумага на иностранную акцию: за ней стоит базовый актив в зарубежном кастодиане. ЦФА по 259-ФЗ — цифровые права на денежные требования к эмитенту (займы, купоны), которые учитываются в реестре российского оператора и не дают долю в иностранной компании.
- Можно ли сейчас покупать иностранные акции через РДР?
- Сами торги расписками идут, но состояние конкретной программы зависит от страны базовой акции, депозитария и санкционного режима: после 2022 года заморозка иностранных базовых активов затронула многие программы. Перед покупкой проверяйте раскрытие депозитария — текущий статус активов и порядок выплат.
- Как облагаются налогом доходы по РДР?
- Дивиденды и доход от продажи расписок облагаются НДФЛ по прогрессивной шкале: 13% с дохода до 2,4 млн ₽ в год и 15% с превышения. Когда операцией занимается брокер, он обычно выступает налоговым агентом; при самостоятельном учёте дохода подаётся декларация 3-НДФЛ.