Дисконт по ЦФА: определение и как работает бескупонный выпуск

Дисконт по ЦФА представляет собой разницу между номинальной стоимостью цифрового финансового актива и ценой его приобретения, которая формирует доход инвестора при погашении. Бескупонные выпуски ЦФА, также известные как дисконтные, не предусматривают регулярных выплат дохода, а вся доходность формируется за счёт покупки актива ниже номинала с последующим погашением по полной стоимости.

Ключевое:

• Дисконт — это разница между ценой покупки и номиналом ЦФА, формирующая доход инвестора
• Бескупонные ЦФА не выплачивают проценты, доход возникает только при погашении
• Доходность таких выпусков зависит от срока обращения и размера скидки при покупке

Что такое дисконт по ЦФА

Дисконт по цифровым финансовым активам — это механизм формирования дохода, при котором эмитент продаёт ЦФА по цене ниже номинальной, а при погашении выплачивает полную номинальную стоимость. По сути, это аналог бескупонных облигаций или казначейских векселей в традиционном финансовом мире, где доход инвестора формируется за счёт разницы между ценой покупки и погашения.

В контексте ЦФА дисконт может применяться как для долговых инструментов, так и для некоторых утилитарных цифровых прав, где эмитент предлагает возможность приобрести актив со скидкой с условием последующего погашения по номиналу в установленный срок. Такой механизм позволяет эмитенту привлечь финансирование по эффективной стоимости, а инвестору — получить доход без необходимости выплаты промежуточных купонов.

Механизм работы бескупонных ЦФА

Бескупонные ЦФА работают по принципу «купил дешевле — получил прибыль при погашении». Эмитент устанавливает номинальную стоимость актива (например, 1000 рублей) и цену размещения (например, 950 рублей). Инвестор приобретает ЦФА по цене размещения, а в дату погашения получает номинальную стоимость, формируя доход в размере 50 рублей (разница между номиналом и ценой покупки).

Срок обращения таких выпусков может варьироваться от нескольких месяцев до нескольких лет. Чем дольше срок, тем выше потенциальная доходность, но и выше риски. При этом важно учитывать, что ЦФА не являются средством платежа, и их нельзя использовать для расчётов, что отличает их от криптовалют.

Эмитенты используют бескупонные ЦФА для привлечения краткосрочного или среднесрочного финансирования на выгодных для себя условиях, а инвесторы — для получения дохода без необходимости реинвестирования промежуточных платежей, как это бывает с купонными выпусками.

Расчёт доходности дисконтных ЦФА

Доходность бескупонных ЦФА рассчитывается по специальной формуле, учитывающую размер дисконта и срок обращения. Основной показатель — годовая доходность к погашению (yield to maturity), которая показывает, сколько процентов инвестор получит за год владения активом.

Формула расчёта годовой доходности к погашению для бескупонных ЦФА выглядит следующим образом: Годовая доходность = (номинал / цена покупки - 1) × (365 / количество дней до погашения) × 100%. Например, если ЦФА номиналом 1000 рублей купили за 950 рублей, а до погашения остаётся 180 дней, то годовая доходность составит (1000/950 - 1) × (365/180) × 100% ≈ 10,7%.

Важно различать номинальную доходность (простое отношение дисконта к номиналу) и эффективную доходность с учётом срока. Краткосрочные выпуски с небольшим дисконтом могут иметь высокую номинальную доходность, но низкую эффективную из-за короткого срока обращения.

Налоговые особенности дисконтных ЦФА

Доход от дисконтных ЦФА облагается НДФЛ по стандартным ставкам: 13% для резидентов РФ при доходе до 2,4 млн рублей в год и 15% при превышении этого порога. Доходом признаётся разница между номиналом и ценой приобретения, полученная при погашении ЦФА.

Налоговый период по ЦФА — календарный год. Налоговая база (разница между номиналом и ценой покупки) включается в доходы физлица в году погашения ЦФА. Если оператор информационной системы выступает налоговым агентом (что часто бывает при погашении), он удержит НДФЛ в момент выплаты номинала. В противном случае инвестор должен самостоятельно задекларировать доход по форме 3-НДФЛ до 30 апреля года, следующего за годом погашения.

p>При этом важно учитывать, что если инвестор приобретал ЦФА на вторичном рынке по цене выше, чем при первичном размещении, но ниже номинала, налоговой базой будет разница между номиналом и ценой приобретения на вторичном рынке. При продаже ЦФА на вторичном рынке с прибылью (выше цены покупки) возникает ещё один налогооблагаемый доход от перепродажи.

Преимущества дисконтных ЦФА для инвесторов

Бескупонные ЦФА с дисконтом предлагают несколько преимуществ для инвесторов. Во-первых, это простая структура — нет необходимости отслеживать выплаты купонов и реинвестировать их, что особенно привлекательно для консервативных инвесторов. Во-вторых, предсказуемый доход, так как вся сумма известна на момент приобретения.

Ещё одно преимущество — потенциально более высокая доходность по сравнению с аналогичными по сроку банковскими вкладами. В 2025-2026 годах годовая доходность к погашению по качественным выпускам ЦФА составляла 15-25%, что значительно превышает ставки по вкладам в банках. Кроме того, некоторые платформы предлагают возможность досрочного погашения или продажи на вторичном рынке, что добавляет ликвидности таким инструментам.

Для инвесторов, находящихся в «зелёной зоне» доступности (без ограничений и тестов), дисконтные ЦФА представляют доступный способ получения дохода без необходимости прохождения квалификационных процедур. Это делает их привлекательными для широкого круга частных инвесторов.

Риски дисконтных ЦФА

Несмотря на привлекательность, дисконтные ЦФА несут риски, которые инвестор должен учитывать. Основной риск — кредитный риск эмитента. Если эмитент окажется неспособным погасить ЦФА в срок, инвестор потеряет как дисконт, так и часть номинала. Поэтому важно тщательно оценивать финансовое состояние эмитента и выбирать выпуски от надёжных компаний.

Рыночный риск также присутствует — при необходимости досрочной продажи на вторичном рынке инвестор может получить цену ниже, чем приобретал, особенно если рыночные ставки выросли. Кроме того, существует регуляторный риск — законодательство в сфере ЦФА всё ещё развивается, и изменения могут повлиять на условия выпусков или налоговые последствия.

Инвесторам также стоит учитывать ликвидность — не все выпуски ЦФА торгуются на вторичном рынке, и некоторые могут быть трудно реализуемы до даты погашения. Для снижения риски рекомендуется диверсифицировать портфель и не вкладывать в один выпуск более 10-15% своего инвестиционного капитала.

Как приобрести дисконтные ЦФА

Приобрести бескупонные ЦФА можно только через операторов информационных систем, включённых в реестр Банка России. Основные платформы, предлагающие такие выпуски, включают А-Токен (лидер рынка по количеству выпусков), Сбер, Токеон, Атомайз 2.0 (МКБ) и ЦФА ХАБ. Процесс покупки стандартный для всех ЦФА и проходит через регистрацию на платформе, прохождение идентификации и выбор нужного выпуска.

При выборе конкретного выпуска инвестору следует обратить внимание на эмитента, срок обращения, размер дисконта (и, соответственно, доходность), а также на зону доступности для неквалифицированных инвесторов. В 2026 году действует система трёх зон: зелёная (без ограничений), жёлтая (с ограничениями или тестами) и красная (только для квалифицированных инвесторов). Большинство качественных дисконтных выпусков находится в зелёной зоне.

Покупка осуществляется через личный кабинет на платформе оператора. После приобретения ЦФА инвестор может либо дождаться даты погашения, чтобы получить номинал, либо продать актив на вторичном рынке, если такая возможность предусмотрена условиями выпуска и платформой. Все операции фиксируются в реестре ЦФА, что обеспечивает прозрачность и безопасность.

Примеры дисконтных ЦФА на рынке

На рынке ЦФА представлены различные примеры бескупонных выпусков. Например, Wildberries разместил в 2025 году серию ЦФА с номиналом 1000 рублей, предлагая их инвесторам по цене 950 рублей со сроком обращения 1 год, что обеспечивало доходность около 5,26% годовых. Другой пример — выпуски от застройщиков, которые часто предлагают ЦФА с дисконтом 5-10% для привлечения финансирования под проекты.

Банковские эмитенты, такие как МТС-Банк или ОЗОН Капитал, также выпускают бескупонные ЦФА с дисконтом 3-8% в зависимости от срока и кредитного качества эмитента. Эти выпуски обычно находятся в «зелёной зоне» и доступны для неквалифицированных инвесторов, что делает их привлекательным инструментом для диверсификации портфеля.

При выборе конкретного выпуска инвестор должен анализировать не только размер дисконта, но и репутацию эмитента, сроки погашения и условия вторичного рынка. Крупные платформы, такие как А-Токен, предоставляют подробную информацию по каждому выпуску, включая финансовые показатели эмитента и историю предыдущих размещений, что помогает принимать взвешенные инвестиционные решения.

Сравнение с другими финансовыми инструментами

Дисконтные ЦФА имеют как сходства, так и отличия от других финансовых инструментов. По сравнению с классическими облигациями, бескупонные ЦФА предлагают более простую структуру и потенциально более высокую доходность, но несут регуляторные риски и не имеют развитого вторичного рынка. Кроме того, облигации обычно имеют более высокую ликвидность и страхуются через АСВ в случае банкротства эмитента.

В сравнении с банковскими вкладами, дисконтные ЦФА могут предложить более высокую доходность, но несут более высокие риски, так как вклады застрахованы АСВ в пределах 1,4 млн рублей, а ЦФА — нет. Кроме того, по вкладам доход выплачивается ежемесячно или ежеквартально, а по бескупонным ЦФА — только в конце срока.

По сравнению с акциями, дисконтные ЦФА менее рискованны, так как представляют собой долговые обязательства, а не долю в собственности компании. Однако акции предлагают потенциал роста капитала помимо дивидендов, чего нет у ЦФА. Для консервативных инвесторов ЦФА могут быть более предпочтительным инструментом, чем акции, особенно в периоды высокой волатильности на фондовом рынке.

Что ещё почитать

• ЦФА против облигаций: что выбрать частному инвестору
• Налоги с дохода по ЦФА в 2026 году: ставки, сроки, кто платит
• Риски ЦФА: что нужно знать перед покупкой цифровых активов

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.