Доходность ЦФА в 2024–2026 годах статистика
Содержание статьи
Рынок ЦФА прошёл путь от экспериментальных выпусков в 2023 году до объёмных размещений промышленных компаний к середине 2026-го. За это время сформировалась картина доходности, которую можно описать несколькими цифрами: средняя купонная ставка по рублёвым ЦФА составляет 13–17% годовых, дисконтные выпуски приносят 14–19%, а ЦФА на драгметаллы демонстрируют доходность, привязанную к биржевой динамике золота и палладия.
Статистика опирается на публичные данные операторов информационных систем (Атомайз, Лайтхаус, Сбер, Токеон, Альфа-Банк), а также на агрегированную информацию, которую Банк России публикует в ежемесячных статистических бюллетенях по объёмам размещений и погашений ЦФА. Следует учитывать, что вторичный рынок ЦФА остаётся тонким — объёмы торгов несопоставимы с облигациями на Московской бирже, и ценовые данные могут быть разрозненными.
Рублёвые ЦФА: купонные и дисконтные
Большинство размещённых ЦФА в 2024–2026 годах — это рублёвые денежные требования с фиксированным купоном. Эмитенты: банки (Сбер, Альфа-Банк), лизинговые компании (РТС-тендер, Европлан), промышленные предприятия.
| Сегмент | Средняя купонная ставка, % годовых | Срок размещения | Объём (ориентировочно) |
|---|---|---|---|
| Банковские ЦФА | 12–14% | 1–3 года | Более 30 млрд руб. |
| ЦФА лизинговых компаний | 14–17% | 6 мес. – 2 года | 10–15 млрд руб. |
| Промышленные ЦФА | 15–19% | 1–3 года | 5–10 млрд руб. |
| Дисконтные ЦФА (высокодоходные) | 16–22% (в пересчёте на год) | 3–12 мес. | 3–7 млрд руб. |
Банковские ЦФА, особенно выпуски Сбера, предлагали наиболее низкие ставки — но и наименьший кредитный риск. Альфа-Банк размещал ЦФА со ставками на 0,5–1 п.п. выше Сбера, отражая разницу в кредитных рейтингах.
Лизинговые компании стали крупнейшими небанковскими эмитентами. Их ЦФА обеспечены пулом лизинговых контрактов, что даёт инвесторам понятный источник погашения — регулярные лизинговые платежи от арендаторов.
ЦФА на драгметаллы
Токенизированные драгметаллы (золото, серебро, палладий) принесли доходность, определяемую динамикой мировых цен.
- Золото: с начала 2024 года по середину 2026 года цена выросла примерно на 25–30%. ЦФА на золото, размещённые на платформе Лайтхаус (выпуски Норникеля), отразили этот рост. Инвесторы, купившие в начале 2024 года, зафиксировали доходность около 12–15% годовых — подробнее в разборе исторической доходности ЦФА на золото.
- Палладий: волатильнее золота. На пике доходность достигала 20%+ годовых, но в отдельные кварталы ЦФА на палладий показывали отрицательную доходность.
- Серебро: промежуточная позиция между золотом и палладием по доходности и волатильности.
Сравнение с облигациями
ЦФА конкурируют с корпоративными облигациями за одни и те же деньги инвестора — детальное сравнение инвестиционных качеств ЦФА и облигаций федерального займа показывает сходную картину. Сравнение по средним ставкам:
| Инструмент | Средняя доходность, 2025 г. | Минимальная сумма | Ликвидность |
|---|---|---|---|
| ЦФА банков | 12–14% | 1 000–10 000 руб. | Низкая |
| Корпоративные облигации (А-рейтинг) | 11–13% | 1 000 руб. (Мосбиржа) | Высокая |
| ОФЗ | 10–12% | 1 000 руб. (Мосбиржа) | Очень высокая |
| ЦФА промышленных компаний | 15–19% | 10 000–100 000 руб. | Очень низкая |
| Вклады (12 мес.) | 14–18% | 1 000 руб. | Мгновенная (при погашении) |
ЦФА предлагают доходность, сопоставимую или несколько превышающую облигации аналогичного кредитного качества. Однако премия за ликвидность — существенно ниже, чем у облигаций на Московской бирже. Инвестор получает дополнительную доходность, но теряет возможность быстро продать актив по справедливой цене.
При равной доходности выбор часто определяется горизонтом: на короткие деньги вклады и накопительные счета удобнее за счёт мгновенного доступа, а ЦФА выигрывают на горизонте от года, где фиксация ставки на весь срок имеет значение.
Масштаб рынка 2025–2026 и его влияние на ставки
За 2025 год эмитенты привлекли через ЦФА 1,5 трлн рублей — рынок перестал быть нишевым. В первом полугодии 2026 года размещения составили 517,4 млрд рублей в 747 выпусках, из них 347 млрд рублей пришлись на второй квартал. Появление крупных регулярных заёмщиков меняет ценообразование: банковские выпуски А-Токена (717 выпусков на 313,3 млрд рублей) формируют нижнюю границу ставок, а ОЗОН Капитал с 196 выпусками задаёт ориентир для ритейл-сегмента. Wildberries, привлёкшая через ЦФА 27 млрд рублей, показала, что крупный ритейл готов занимать на цифровой инфраструктуре в объёмах классических облигационных программ.
Итоги по годам и сегментам собраны в обзоре итогов 2025 года, свежая статистика — в итогах I полугодия 2026.
Факторы, влияющие на доходность
- Ключевая ставка ЦБ РФ. При её повышении доходность новых выпусков ЦФА растёт, а цены ранее выпущенных (на вторичном рынке) падают. В 2024–2025 годах ставка колебалась в диапазоне 16–21%, что давало эмитентам ЦФА ориентир для купонных ставок.
- Кредитный рейтинг эмитента. Высоконадёжные эмитенты (Сбер — рейтинг ААА(РУ)) платят меньше, чем компании без рейтинга.
- Предложение и спрос на платформе. На платформах с большим числом инвесторов (Сбер) спреды уже, что отражается на стоимости размещения для эмитента.
- Премия за неликвидность. ЦФА нельзя мгновенно продать по справедливой цене, поэтому инвестор требует дополнительный доход против биржевых облигаций того же эмитента. На тонком вторичном рынке премия сохраняется даже для надёжных эмитентов — это компенсация за невозможность быстрого выхода.
Доходность после налога: что остаётся инвестору
Заявленная купонная ставка — не то, что инвестор видит на карте. С купонных выплат оператор-агент удерживает НДФЛ: 13% с налоговой базы до 2,4 млн рублей в год и 15% с превышения. Реальная доходность после налога ниже купонной примерно на эту долю, а если добавить комиссии платформы и возможные просрочки выплат, разрыв становится заметнее. Методика чистого расчёта — в материале о доходности ЦФА после налога, консервативный сценарий с учётом сбоев и задержек — в разборе реальной доходности ЦФА.
Ориентиры на 2026 год
Ключевая ставка остаётся главным якорем: купоны новых выпусков следуют за её траекторией с поправкой на кредитное качество эмитента и срок. По мере снижения ставки купоны новых размещений тоже опускаются — динамику прогноза разбирает материал о том, как ставки по ЦФА следуют за ключевой. Актуальные купоны полезно сверять перед покупкой: обзор купонов по ЦФА в 2026 году и сводка о том, какая доходность у ЦФА в 2026 году, дают быстрые ориентиры по сегментам.
Размер премии над ключевой ставкой теперь измерим помесячно: открытый мониторинг доходности ЦФА по месяцам показывает, что рынок 2026 года держит купоны на ~3 п.п. выше ключевой ставки — по данным базы из 2013 решений с числовой ставкой.
Источники
- Федеральный закон №259-ФЗ — «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»
- [Статистика ЦБ РФ] — ежемесячные бюллетени по рынку ЦФА
- [Информация ЦБ РФ] — официальные материалы регулятора
Что ещё почитать
- Ставки ЦФА по платформам: средние купоны 14 операторов — открытые данные по уровню ставок на каждой площадке.
- Статистика рынка ЦФА по месяцам — контекст по выпускам и объёмам за 2022–2026 годы.
Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Часто задаваемые вопросы
- Какая максимальная доходность по ЦФА была зафиксирована в 2025 году?
- Дисконтные ЦФА нефтесервисных компаний на платформе Атомайз приносили до 22% годовых в пересчёте на период размещения. Однако эти выпуски несли повышенный кредитный риск.
- Где посмотреть историческую доходность конкретного выпуска ЦФА?
- На платформе оператора (история сделок в личном кабинете), а также в статистических материалах Банка России. Агрегированную аналитику публикуют АКРА и Эксперт РА.
- Почему доходность ЦФА выше, чем по облигациям того же эмитента?
- Премия за неликвидность. ЦФА нельзя быстро продать на глубоком рынке, как облигации на Московской бирже. Инвестор требует компенсацию за этот риск в виде более высокой доходности.