Долговые ЦФА: определение, механика дохода и отличия от долевых

Что такое долговые ЦФА

Долговые ЦФА — это цифровые финансовые активы, удостоверяющие право требования к эмитенту, по аналогии с облигациями. Они фиксируют обязательство эмитента вернуть номинал инвестору в установленный срок и выплатить доход в виде процентов или дисконта. По закону 259-ФЗ долговые ЦФА относятся к эмиссионным ценным бумагам в цифровом формате, что позволяет эмитентам привлекать финансирование напрямую от инвесторов без посредников. Основные эмитенты — крупные компании и банки, такие как Wildberries, ОЗОН Капитал, МТС-Банк и застройщики.

Долговые ЦФА появились в России с 2021 года после вступления в силу закона 259-ФЗ и быстро набрали популярность благодаря гибкости эиссии и доступу для широкого круга инвесторов. За 2025 год через ЦФА было привлечено около 1,5 трлн рублей, из значительную часть приходилась именно на долговые инструменты. По состоянию на 2026 год долговые ЦФА составляют основу рынка цифровых финансовых активов в России, предлагая инвесторам альтернативу классическим облигациям с возможностью получения доходности 20-30% годовых.

Ключевое

• Долговые ЦФА удостоверяют право требования к эмитенту, аналогично облигациям
• Доход формируется за счет процентных выплат или дисконта к номиналу
• С 2026 года проценты по долговым ЦФА можно учитывать в расходах по налогу на прибыль

Механика дохода по долговым ЦФА

Доход по долговым ЦФА формируется двумя основными способами: процентные выплаты (купоны) или размещение с дисконтом. В первом случае эмитент периодически выплачивает инвесторам фиксированный процент от номинала, а в конце срока возвращает полную сумму номинала. Во втором случае ЦФА размещается по цене ниже номинала, а при погашении инвестор получает полную номинальную стоимость, что эквивалентно доходу в виде разницы между ценой покупки и погашения.

Сроки погашения долговых ЦФА обычно составляют от 1 до 5 лет, что делает их привлекательным инструментом для среднесрочного инвестирования. Процентные ставки зависят от кредитного качества эмитента, срока обращения и текущей ситуации на рынке. Как правило, доходность по корпоративным ЦФА выше, чем по классическим облигациям аналогичных эмитентов, и может достигать 20-30% годовых. Выплаты купонов производятся с периодичностью, установленной условиями выпуска — ежемесячно, ежеквартально или разово при погашении.

Правовое регулирование долговых ЦФА

Долговые ЦФА регулируются Федеральным законом от 31.07.2020 № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах», который определяет их как цифровые права, включающие денежные требования. Эмитент обязан зарегистрировать выпуск в операционной системе из реестра Банка России и раскрыть ключевую информацию: размер выпуска, номинал, срок обращения, порядок доходности, условия погашения и риски. Операторы информационных систем, такие как А-Токен, Сбер, Токеон и Атомайз 2.0, контролируют соблюдение этих требований.

Важным изменением с 2026 года стало право эмитентов учитывать проценты по долговым ЦФА в расходах по налогу на прибыль по правилам, близким к корпоративным облигациям. Это сделало долговые ЦФА более привлекательными для бизнеса, так как снизило стоимость привлечения финансирования. Однако ЦФА не являются средством платежа — запрещена оплата товаров и услуг с их использованием, и они не страхуются АСВ, в отличие от банковских вкладов.

Отличия долговых ЦФА от долевых

Основное отличие долговых ЦФА от долевых заключается в харакере прав, которые они удостоверяют. Долговые ЦФА дают инвестору право требовать возврата суммы займа и выплаты процентов, аналогично облигациям или векселям. Долевые ЦФА, напротив, удостоверяют долю в капитале эмитента и право на часть прибыли (дивиденды). При банкротстве эмитента владельцы долговых ЦФА имеют приоритет перед владельцами долевых ЦФА при распределении активов.

Еще одно ключевое отличие — риск и доходность. Долговые ЦФА считаются менее рискованными, так как обеспечивают фиксированный доход и имеют приоритет при погашении. Долевые ЦФА предлагают более высокий потенциал дохода, но с большим риском, так как их стоимость зависит от успеха бизнеса эмитента. Кроме того, долговые ЦФА имеют фиксированный срок погашения, а долевые — бессрочные или с неопределенным сроком обращения.

Отличия от утилитарных ЦФА

Помимо долевых, существуют также утилитарные ЦФА, которые принципиально отличаются от долговых. Утилитарные ЦФА удостоверяют не право требования, а возможность получения товаров, работ или услуг от эмитента. Например, токены, дающие право скидки на покупки или доступ к сервису компании. В отличие от долговых ЦФА, утилитарные не имеют номинала и не предполагают возврата суммы инвестору.

Доходность утилитарных ЦФА формируется не за счет процентных выплат, а за счет роста их рыночной стоимости, если они торгуются на вторичном рынке, или за счет экономии на приобретении товаров/услуг. Риски утилитарных ЦФА выше, так как их стоимость напрямую зависит от спроса на соответствующие товары или услуги. Долговые ЦФА предлагают более предсказуемый доход и защиту капитала за счет фиксированных обязательств эмитента.

Риски инвестирования в долговые ЦФА

Несмотря на относительно низкий риск по сравнению с долевыми ЦФА, инвесторы должны учитывать несколько факторов. Кредитный риск — вероятность дефолта эмитента, который особенно актуален для компаний без кредитного рейтинга. Рыночный риск — возможность падения рыночной стоимости ЦФА при их перепродаже до срока погашения, особенно при повышении ключевой ставки ЦБ. Ликвидность риск — трудности с продажей ЦФА на вторичном рынке, особенно для мелких выпусков.

Регуляторный риск связан с возможными изменениями законодательства в сфере ЦФА, хотя на данный момент рынок развивается в правовом поле. Операционный риск включает технические сбои на платформах-операторах и кибератаки. Для минимизации рисков рекомендуется диверсифицировать портфель, выбирать ЦФА от надежных эмитентов с кредитным рейтингом и изучать условия каждого выпуска перед инвестированием.

Налогообложение доходов по долговым ЦФА

Доходы от владения долговыми ЦФА облагаются НДФЛ по ставке 13% для сумм до 2,4 млн рублей в год и 15% — для сумм выше этого порога. При погашении ЦФА или выплате купонов оператор информационной системы может выступать налоговым агентом и удерживать налог. Однако при продаже ЦФА на вторичном рынке или получении дохода от дисконта налоговый расчет осуществляется инвестором самостоятельно.

Налоговая декларация (форма 3-НДФЛ) подается до 30 апреля года, следующего за отчетным, а уплата налога — до 15 июля. С 2026 года эмитенты могут учитывать проценты по выпущенным ЦФА в расходах по налогу на прибыль, что делает этот инструмент более привлекательным для бизнеса. При этом важно помнить, что ЦФА не являются средством платежа, и операции с ними не регулируются как банковские операции.

Как купить долговые ЦФА

Приобрести долговые ЦФА можно только через операторов информационных систем, включенных в реестр Банка России. Основные платформы: А-Токен (лидер рынка), Сбер, Токеон, Атомайз 2.0 (МКБ) и ЦФА ХАБ (группа НРД/Мосбиржи). Для неквалифицированных инвесторов действует система зон доступности: зеленая (без ограничений), желтая (с ограничениями и тестами) и красная (только для квалифицированных инвесторов).

Процесс покупки включает регистрацию на выбранной платформе, прохождение идентификации, изучение доступных выпусков и размещение заявки на покупку. Минимальная сумма инвестиции обычно составляет 1 000-10 000 рублей. После приобретения ЦФА учитываются на счете инвестора в операционной системе, и он может получать купоны или дождаться погашения. Информация о выпусках публикуется операторами и доступна в открытом доступе.

Перспективы развития рынка долговых ЦФА

Рынок долговых ЦФА в России продолжает динамично развиваться. По данным агрегаторов, за первое полугодие 2026 года было размещено 517,4 млрд рублей в 747 выпусках от 375 эмитентов. Основные драйверы роста — развитие законодательной базы, расширение круга эмитентов и инвесторов, а также появление новых операционных систем. Крупные компании, такие как Wildberries, уже привлекли через ЦФА значительные объемы финансирования — около 27 млрд рублей.

Перспективы рынка связаны с дальнейшим развитием инфраструктуры, появлением новых инструментов (например, ипотечных ЦФА) и повышением ликвидности вторичного рынка. Также ожидается рост числа розничных инвесторов благодаря развитию образовательных инициатив и упрощению процедур инвестирования. Однако рынок все еще находится на стадии становления, и его развитие будет зависеть от стабильности регулирования и экономической ситуации в стране.

Что ещё почитать

• ЦФА против облигаций: что выбрать частному инвестору
• Налоги с дохода по ЦФА в 2026 году: ставки, сроки, кто платит
• Риски ЦФА: что нужно знать перед покупкой цифровых активов

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.