Фьючерс KEYRATE: как работает фьючерс на индекс ключевой ставки и чем полезен держателю ЦФА

Фьючерс KEYRATE — это расчётный фьючерс Московской биржи на Индекс ключевой ставки, котируемый в пунктах и численно повторяющий ключевую ставку Банка России: индекс считается по формуле I = r × 100, поэтому при действующей осенью 2026 года ставке 14% индекс равен 14 пунктам. Торги открылись 29 сентября 2026 года; экспирация проходит в 19:00 мск в даты плановых заседаний ЦБ, поставки базового актива нет — обязательства исполняются деньгами, через вариационную маржу. Для держателя ЦФА с плавающим купоном (купон = ключевая ставка + спред) это прямой биржевой способ захеджировать падение выплат при снижении ставки — или спекулятивно сыграть на её траекторию. Материал опубликован 6 октября 2026 года: новостное окно первых 72 часов после запуска закрылось, но механика инструмента от календаря не зависит — ниже разбор в вечнозелёном формате.

Как устроен фьючерс на Индекс ключевой ставки

О запуске Мосбиржа объявила пресс-релизом 24 сентября 2026 года, первые торги прошли 29 сентября; Mondiara 24.09.2026 тогда же отмечала, что индекс, как и сама ключевая ставка, составляет 14%. Базовый актив контракта — Индекс ключевой ставки, код инструмента — KEYRATE, короткий код — KK. Котируется фьючерс в пунктах: 14,10 пункта — это ставка 14,10%. Пример из FAQ биржи: при ставке 14,25% индекс равен 14,25 пункта. Одновременно к торгам допущены два контракта с ближайшими сроками исполнения — серии, привязанные к двум ближайшим заседаниям ЦБ.

Ключевые параметры контракта:

Шаг цены 0,01 пункта стоит 10 рублей; изменение ожидаемой ставки на 25 базисных пунктов (0,25 пункта) даёт 250 рублей на контракт.

Как считается Индекс ключевой ставки

Расчёт индекса стартовал 24 августа 2026 года, за месяц до запуска фьючерса. Значение публикуется каждый рабочий день не позднее 17:00 мск. Если в день планового заседания Банк России объявляет ставку позднее 15:00, индекс пересчитывается в течение двух часов после публикации.

Сценарий внепланового заседания прописан отдельно: досрочного исполнения контрактов не происходит, изменение ставки отражается в индексе пересчётом на следующий рабочий день — контракт не завершается вне графика, цена перестраивается в обычном режиме.

Экспирация в 19:00 мск в даты заседаний ЦБ

Обязательства исполняются денежными расчётами: закрытием позиций с перечислением вариационной маржи, рассчитанной по значению индекса KEYRATE. Дата и время экспирации — 19:00 мск в плановые даты заседаний Банка России по ключевой ставке.

На момент публикации (6 октября 2026 года) в торгах находились две серии: KKV6 с обращением 29 сентября — 23 октября 2026 года (экспирация 23 октября в 19:00, расчётная цена последнего клиринга 13,97) и KKZ6 с обращением 29 сентября — 18 декабря 2026 года (экспирация 18 декабря в 19:00, расчётная цена 13,89). Обе даты экспирации совпадают с плановыми заседаниями Совета директоров ЦБ по ключевой ставке — 23 октября и 18 декабря 2026 года. Серии ротируются примерно каждые два месяца, поэтому конкретные тикеры и цены — снимок на дату публикации, а не постоянные величины.

Что показывает цена при ставке 14%

Контекст запуска — снижение ставки. В 2026 году ключевая ставка прошла путь от 16,00% (с 5 января) через 15,50% (с 16 февраля), 15,00% (с 23 марта), 14,50% (с 27 апреля) и 14,25% (с 22 июня, решение заседания 19 июня) до 14,00% (с 27 июля, решение заседания 24 июля); 11 сентября ЦБ сохранил ставку на уровне 14,00%, и на 6 октября она остаётся такой же.

Направления сделок описаны самой биржей: ожидание снижения ключевой ставки — это продажа контракта, ожидание роста — покупка. Заявленные задачи инструмента — хеджирование процентного риска (защита от изменения стоимости размещения или привлечения средств из-за решения ЦБ), направленная торговля под конкретное заседание и календарные спреды между контрактами с разными датами исполнения.

Цены серий на момент публикации — 13,97 и 13,89 пункта при индексе 14,00 — показывают, как рынок играет на траекторию снижения: котировка ниже текущего индекса означает, что в среднем участники закладывают ставку на дату экспирации ниже текущей, и чем дальше заседание, тем глубже дисконт (13,89 у декабрьской серии против 13,97 у октябрьской). Это не гарантия снижения, а текущий баланс ожиданий: при изменении картины цены серий перестроятся.

Чем фьючерс KEYRATE полезен держателю ЦФА с плавающим купоном

В объяснениях биржи ЦФА не упоминаются — а у держателя float-выпусков здесь прямой интерес. Купон по ЦФА с плавающей ставкой считается по формуле «базовая ставка (ключевая ставка Банка России или RUONIA) + спред», часто с ограничениями floor и cap, и пересчитывается по купонным периодам. Снижение ключевой ставки уменьшает выплаты float-выпуска — это процентный риск, который инвестор несёт сам.

Логика хеджа: проданный фьючерс KEYRATE приносит прибыль, когда ставка снижается, — и эта прибыль компенсирует падение купонов по float-ЦФА. Это оценка механики, а не гарантированная схема: у фьючерса ежедневная вариационная маржа и лот около 14 000 рублей (при индексе 14,00), а купон фиксируется на дату начала периода. Инструменты движутся не идеально синхронно — базисный риск остаётся, хедж приближённый, и его размер стоит соизмерять с объёмом портфеля.

Вторая роль — спекулятивная. Позиция под конкретное заседание: тот, кто считает, что ЦБ снизит ставку сильнее, чем заложено в цене серии, продаёт контракт и зарабатывает на разнице, если прогноз сбывается; тот, кто при цене ниже индекса ждёт паузы или повышения, покупает. Календарный спред между сериями — ставка не на направление, а на темп снижения: разница цен соседних серий отражает, насколько рынок ждёт снижения между двумя заседаниями.

Доходность самого float-ЦФА при этом считают иначе — сценариями траектории ставки по периодам: как оценивать доходность ЦФА по месяцам — в отдельном материале.

Коротко: главное

• Фьючерс KEYRATE (короткий код KK) — расчётный фьючерс Московской биржи на Индекс ключевой ставки; торги идут с 29 сентября 2026 года, индекс равен ставке в пунктах по формуле I = r × 100.
• Экспирация — 19:00 мск в плановые даты заседаний ЦБ; поставки нет, результат — вариационная маржа по значению индекса; при внеплановом заседании досрочного исполнения не происходит.
• Шаг цены 0,01 пункта стоит 10 рублей; изменение ставки на 25 базисных пунктов даёт 250 рублей на контракт объёмом около 14 000 рублей (при индексе 14,00).
• Ожидание снижения ставки — продажа контракта, роста — покупка; цены серий ниже текущего индекса означают, что рынок в среднем закладывает дальнейшее снижение.
• Для держателя ЦФА с плавающим купоном проданный фьючерс — возможный хедж падения купонов при снижении ставки, но с базисным риском: лот, ежедневная маржа и фиксация купона на дату периода не совпадают идеально.

Что ещё почитать

• ЦФА с плавающей ставкой: как работает float — формула купона «база + спред», floor/cap и периоды пересчёта: механика той стороны, которую хеджирует фьючерс.
• Доходность ЦФА по месяцам — как оценивать доходность по купонным периодам и почему по первому купону её оценивать нельзя.
• ЦФА с фиксированной или плавающей ставкой: что выбрать — выбор формата купона под сценарий ставки.
• Плавающие купоны, привязанные к RUONIA или ключевой ставке — чем отличаются индексы привязки и как это влияет на выплаты.

Источники

• Московская биржа, пресс-релиз «Московская биржа начинает торги фьючерсом на Индекс ключевой ставки» от 24.09.2026 — moex.com/n104515
• Московская биржа, страница «Фьючерс на индекс ключевой ставки» — moex.com/ru/derivatives/futures-key-indicators
• Московская биржа, карточка контракта KKV6 — moex.com/ru/contract.aspx?code=KKV6
• Банк России, ключевые решения по ставке и таблица значений — cbr.ru/hd_base/KeyRate/

Освещение Mondiara использовано как корреспонденция пресс-релиза Мосбиржи; все цифры сверены с первоисточниками выше.

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.