Как продать ЦФА до срока погашения: вторичный рынок и выход

Как продать ЦФА до срока погашения: возможности и ограничения вторичного рынка

Продажа ЦФА до срока погашения возможна через операторов информационных систем, которые поддерживают функционал вторичного рынка, однако ликвидность таких операций сильно зависит от эмитента, типа Цифрового финансового актива и выбранной платформы. В отличие от классических облигаций, где вторичный рынок развит десятилетиями, рынок ЦФА находится на этапе становления, что создает как уникальные возможности для инвесторов, так и значительные ограничения.

Ключевое:

• Вторичный рынок ЦФА доступен через операторов, поддерживающие торговлю, но ликвидность сильно различается между разными выпусками
• Продажа до погашения возможна только для тех ЦФА, которые были куплены с возможностью перепродажи, что указывается в условиях выпуска
• Спреды между ценой покупки и продажи могут достигать 5-10% и более, особенно для малоликвидных выпусков

Развитие вторичного рынка ЦФА в России: текущая ситуация

К концу 2025 года вторичный рынок ЦФА в России начал активно развиваться, хотя все еще находится на начальном этапе своего формирования. Объем торгов на вторичном рынке составляет лишь небольшую долю от общего объема эмиссий, и основная часть ЦФА удерживается инвесторами до погашения. Основными драйверами развития становятся крупные платформы, такие как А-Токен, Сбер и Токеон, которые постепенно внедряют функции биржевой торговли и создают ликвидность для наиболее востребованных выпусков.

Согласно данным агрегаторов, к середине 2026 года около 15-20% всех выпусков ЦФА имеют возможность вторичной перепродажи, однако реальная ликвидность наблюдается лишь у 5-10% из них. В основном это выпуски крупных эмитентов, таких как Wildberries, ОЗОН Капитал и МТС-Банк, которые привлекают значительный интерес со стороны инвесторов. При этом даже для этих выпусков ликвидность может значительно варьироваться в зависимости от текущей рыночной ситуации и корпоративных событий эмитента.

Платформы, поддерживающие продажу ЦФА: возможности и ограничения

На сегодняшний день не все операторы информационных систем предоставляют возможность продажи ЦФА на вторичном рынке. Лидером по функционалу вторичных торгов является платформа А-Токен, которая поддерживает торги по большинству выпусков, размещенных на ее площадке. Сбер также активно развивает функционал вторичного рынка, в первую очередь для своих корпоративных клиентов. Токеон и Атомайз 2.0 (МКБ) предлагают ограниченный набор инструментов для перепродажи, в основном для наиболее ликвидных выпусков.

Платформа ЦФА ХАБ, созданная группой НРД/Мосбиржи, пока в основном фокусируется на первичных размещениях, хотя в планах разработчиков есть запуск функций вторичного рынка в ближайшие 1-2 года. При выборе платформы для покупки ЦФА с целью возможной перепродажи рекомендуется заранее уточнять наличие функций вторичного рынка и текущую ликвидность интересующего выпуска.

Факторы, влияющие на ликвидность ЦФА

Ликвидность вторичного рынка ЦФА зависит от множества факторов, которые необходимо учитывать инвестору перед покупкой. Наиболее важным фактором является репутация и финансовое состояние эмитента — выпуски крупных, известных компаний с устойчивым положением на рынке, как правило, имеют более высокую ликвидность. Второй ключевой фактор — срок до погашения: чем ближе дата погашения, тем выше ликвидность, так как уменьшается неопределенность и риск.

Тип ЦФА также существенно влияет на ликвидность. Утилитарные ЦФА, обеспеченные реальными активами или правами (например, права требования по договорам займа или доли в проектах), обычно ликвиднее простых цифровых прав без обеспечения. Кроме того, на ликвидность влияет размер выпуска — чем больше объем эмиссии и количество инвесторов, владеющих ЦФА, тем выше вероятность найти покупателя на вторичном рынке. Рыночная конъюнктура также играет важную роль: в периоды общего оптимизма ликвидность выше, а в периоды неопределенности или кризиса даже самые ликвидные выпуски могут терять покупателей.

Как продать ЦФА: пошаговая инструкция для инвестора

Процесс продажи ЦФА до срока погашения varies в зависимости от платформы, но общие шаги остаются схожими. Во-первых, необходимо убедиться, что выбранный выпуск поддерживает вторичную торговлю — эта информация обычно указывается в описании ЦФА на платформе. Во-вторых, следует войти в личный кабинет оператора и найти раздел, посвященный вторичному рынку или управлению портфелем ЦФА.

Далее нужно выбрать конкретный ЦФА, который вы хотите продать, и указать количество. После этого система предложит текущую рыночную цену или диапазон цен. Важно внимательно изучить эти данные, так как спред между ценой покупки и продажи может быть существенным. После подтверждения сделки средства за проданные ЦФА обычно поступают на ваш брокерский или банковский счет в течение 1-3 рабочих дней, в зависимости от правил платформы. Напомним, что при продаже ЦФА может возникнуть налоговое обязательство по НДФЛ, которое необходимо учесть и задекларировать в установленные сроки.

Спреды и комиссии: сколько реально можно получить от продажи

При продаже ЦФА на вторичном рынке инвестор сталкивается с двумя основными видами затрат: спред между ценой покупки и продажи, а также комиссии платформы. Спред — это разница между ценой, по которой вы продаете ЦФА, и ценой, по которой покупатель готов его приобрести. Для ликвидных выпусков крупных эмитентов спред обычно составляет 0.5-2% от номинала, в то время как для малоликвидных выпусков он может достигать 5-10% и более.

Помимо спреда, платформы взимают комиссию за проведение сделки, которая варьируется от 0.1% до 1.5% от суммы продажи в зависимости от оператора и объема сделки. Таким образом, общие затраты на продажу могут составлять от 0.6% до 11.5% и более от суммы сделки. Важно учитывать эти расходы при планировании инвестиционной стратегии, особенно если вы предполагаете возможность быстрой перепродажи ЦФА. Для долгосрочных инвесторов, удерживающих ЦФА до погашения, эти затраты не актуальны, но для тех, кто планирует использовать вторичный рынок, они могут существенно снизить доходность.

Налоговые последствия продажи ЦФА до погашения

При продаже ЦФА до срока погашения возникает налоговое обязательство по НДФЛ, которое необходимо учесть и правильно задекларировать. Налоговая база рассчитывается как разница между ценой продажи и ценой покупки ЦФА, а также с учетом всех купонов или иных доходов, полученных за время владения. Налоговая ставка зависит от общей суммы доходов от продажи ЦФА в течение года: если она не превышает 2.4 млн рублей, применяется ставка 13%, при превышении — 15%.

Важно отметить, что в некоторых случаях оператор информационной системы выступает в качестве налогового агента и удерживает НДФЛ при продаже (например, при погашении или выплате купонов), но при самостоятельной перепродаже ЦФА на вторичном рынке декларировать доход и уплачивать налог необходимо самостоятельно. Для этого нужно подать декларацию по форме 3-НДФЛ до 30 апреля года, следующего за годом продажи, и уплатить налог до 15 июля того же года. Несоблюдение этих требований может привести к штрафам и пеням, поэтому рекомендуется тщательно вести учет всех операций с ЦФА.

Альтернативные способы продажи ЦФА: прямые сделки и OTC-рынок

Помимо продажи через официальные платформы, существуют альтернативные способы реализации ЦФА до срока погашения, такие как прямые сделки с другими инвесторами или торговля на внебиржевом (OTC) рынке. Однако эти способы сопряжены с повышенными рисками и требуют дополнительных мер предосторожности. На OTC-рынке инвесторы могут договориться о цене напрямую, минуя стандартные комиссии платформ, но при этом отсутствует гарантия исполнения сделки и защита от мошенничества.

Прямые сделки обычно проводятся через специализированные форумы или чаты инвесторов, где владельцы ЦФА ищут покупателей. Такие методы могут быть полезны для продажи уникальных или нестандартных ЦФА, которые не торгуются на основных платформах. Однако при использовании этих способов необходимо тщательно проверять контрагента, составлять письменное соглашение и использовать безопасные схемы расчета. Важно помнить, что даже при прямой сделке налоговые обязательства по НДФЛ остаются в силе, и их необходимо правильно оформить и уплатить.

Риски продажи ЦФА: что может пойти не так

При продаже ЦФА на вторичном рынке инвестор сталкивается с рядом специфических рисков, которые необходимо учитывать. Наиболее очевидный риск — это низкая ликвидность, когда найти покупателя по приемлемой цене невозможно, особенно в периоды рыночной нестабильности. Другой важный риск — риск контрагента, когда покупатель не исполняет свои обязательства по сделке, особенно при использовании внебиржевых методов продажи.

Также существует риск изменения рыночных условий, который может привести к существенному снижению цены ЦФА в короткий промежуток времени. В отличие от классических ценных бумаг, рынок ЦФА еще не имеет развитой системы защиты инвесторов и механизмов разрешения споров, что повышает ответственность самого инвестора за выбор контрагента и условий сделки. Наконец, нельзя забывать о регуляторных рисках — изменения в законодательстве о ЦФА могут повлиять на условия вторичного рынка и доступность тех или иных инструментов для продажи.

Перспективы развития вторичного рынка ЦФА в России

Вторичный рынок ЦФА в России имеет значительный потенциал роста, хотя его полное развитие потребует еще нескольких лет. Ключевыми драйверами развития станут увеличение числа выпусков, повышение доверия инвесторов к этому инструменту, а также внедрение более совершенных технологий, в том числе блокчейн-платформ для обеспечения прозрачности и безопасности сделок. Платформы ЦФА ХАБ и А-Токен уже анонсировали планы по созданию полноценных биржевых механизмов торговли, которые могут значительно повысить ликвидность рынка.

В среднесрочной перспективе (2026-2028 годы) ожидается появление специализированных агрегаторов данных по вторичному рынку ЦФА, а также развитие механизмов секьюритизации ЦФА, что сделает их более привлекательными для институциональных инвесторов. Кроме того, возможно введение дополнительных регулирований, направленных на защиту прав инвесторов на вторичном рынке, включая требования к раскрытию информации эмитентами и стандарты проведения торгов. Эти изменения должны сделать рынок более прозрачным и ликвидным, однако полностью устранить риски низкой ликвидности для нишевых выпусков, вероятно, не удастся в ближайшие годы.

Что ещё почитать

• ЦФА против облигаций: что выбрать частному инвестору
• Налоги с дохода по ЦФА в 2026 году: ставки, сроки, кто платит
• Риски ЦФА: что нужно знать перед покупкой цифровых активов

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.