Как устроены внебиржевые сделки с ЦФА

В отличие от облигаций, которые торгуются на Московской бирже через централизованный торговый механизм, ЦФА обращаются на платформах операторов информационных систем — Атомайз, Лайтхаус, Сбер, Токеон, Альфа-Банк. Все сделки с ЦФА по своей природе являются внебиржевыми: нет единого торгового ядра, нет клирингового центра, нет центрального контрагента. Оператор лишь обеспечивает встречу покупателей и продавцов и фиксирует переход прав в распределённом реестре.

Статья 10 259-ФЗ определяет порядок заключения сделок с ЦФА. Закон допускает два основных формата: через провайдера (лицо, обеспечивающее заключение сделок) и напрямую между владельцами. Первый формат — основной, второй используется редко.

Сделки через провайдера

Провайдер — это лицо, которое обеспечивает встречу покупателей и продавцов на платформе оператора. Провайдером может быть сам оператор или привлечённая организация (например, брокер). Механика:

1. Продавец размещает оферту на платформе: указывает выпуск ЦФА, количество, цену.
2. Покупатель принимает оферту — соглашается на условиях.
3. Покупатель перечисляет денежные средства на специальный счёт.
4. Оператор фиксирует переход прав в реестре.
5. Продавец получает денежные средства.

Расчёты, как правило, проводят по принципу T+0 или T+1: переход прав и зачисление денег происходят в один день или на следующий. Это быстрее, чем T+1–T+2 на Московской бирже.

Сделки напрямую между владельцами

Статья 10, п. 2 259-ФЗ допускает сделки между владельцами ЦФА без участия провайдера. Для этого сторонам нужно:

• Договориться о цене и объёме.
• Направить оператору совместное распоряжение о переходе прав.
• Провести расчёты между собой (минуя платформу).
• Оператор вносит запись о переходе прав.

На практике прямые сделки используются при передаче ЦФА внутри холдинга, при дарении или при сделках между аффилированными лицами. Розничные инвесторы почти всегда работают через провайдера.

Отличия от биржевых сделок

Отсутствие центрального контрагента — ключевое отличие. На Московской бирже НКЦ выступает стороной каждой сделки: покупатель покупает у НКЦ, продавец продаёт НКЦ. При ЦФА стороны несут риск контрагента: если продавец не перевёл токены после получения денег, покупателю приходится добиваться возврата через суд.

Часто задаваемые вопросы

Вопрос: Есть ли стакан заявок на платформах ЦФА?

Ответ: Да, Атомайз и Лайтхаус предоставляют стакан заявок (order book) в формате «котировки продавцов». Но глубина стакана несопоставима с Московской биржей — часто по конкретному выпуску只有一个 заявка.

Вопрос: Что такое спред при покупке ЦФА?

Ответ: Разница между лучшей ценой продавца и лучшей ценой покупателя. На вторичном рынке ЦФА спред может достигать 0,5–2% от номинала, что значительно больше, чем у ликвидных облигаций на Мосбирже.

Вопрос: Можно ли купить ЦФА через брокера?

Ответ: По общему правилу — нет. ЦФА не торгуются на Московской бирже. Покупка осуществляется непосредственно на платформе оператора. Некоторые брокеры изучают возможность агентирования на платформах ЦФА, но это пока не массовая практика.

Вопрос: Что произойдёт, если продавец не перевёл ЦФА после получения денег?

Ответ: На платформах с централизованными расчётами (Сбер, Альфа-Банк) деньги блокируются до подтверждения перехода прав. Риск минимален. На платформах с децентрализованными расчётами риск выше — оператор зафиксирует нарушение, и пострадавшая сторона вправе обратиться в суд.

Источники

• Федеральный закон №259-ФЗ — «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»
• Информация ЦБ РФ — официальные материалы регулятора
• Гражданский кодекс РФ — ст. 307–319 (обязательства)