АФК «Система» и «Биннофарм»: как холдинги используют ЦФА

АФК «Система» работает с ЦФА через дочерние компании: фармацевтическая «Биннофарм Групп» привлекла двумя выпусками более 1,1 млрд ₽, агрохолдинг «СТЕПЬ» строит серию выпусков под 20% годовых, а телеком-компания МТС сделала дебютный выпуск ещё в декабре 2023 года. Сам холдинг собственных публичных выпусков ЦФА не анонсировал — и это ключевой момент для понимания структуры рисков. Разбираем каждый кейс по цифрам.

«Биннофарм Групп»: фарма на двух платформах

Данные — по пресс-релизу «Биннофарм Групп», публикациям РБК Компании и АК&М. Фармацевтический холдинг стал одним из заметных немонетарных эмитентов 2026 года и показал нетипичный для розничных ЦФА график: ежемесячная купонная выплата вместо финального расчёта в конце срока.

Отдельно стоит отметить открытость компании: решения о выпуске ЦФА «Биннофарм Групп» публикует на собственной странице для инвесторов вместе с финансовой отчётностью. Для инвестора это удобный образец того, как должен выглядеть информационный пакет эмитента.

«СТЕПЬ»: серия агро-выпусков под 20%

Агрохолдинг «СТЕПЬ» выбрал программную модель: серия коротких выпусков на платформе ЦФА ХАБ с фиксированной ставкой 20% годовых на 3 месяца. Первый выпуск серии состоялся 8 мая 2026 года; по данным ComNews, в 2026 году холдинг провёл три размещения, а по данным платформы, максимальный объём одного выпуска — до 500 млн ₽ при хардкапе до 1 млрд ₽ в последующих.

Самый наглядный факт серии: 500 млн ₽ собрали за пять дней, в размещении участвовали свыше 500 розничных инвесторов. Для сельхоз-эмитента это прямое доказательство, что розница готова кредитовать АПК в коротком формате. Подробный разбор агро-модели — в материале об агро и фермерских ЦФА.

МТС: телеком-дебют 2023 года

Телеком-компания МТС, также входящая в периметр АФК «Системы», начала выпускать ЦФА раньше остальных дочерних структур холдинга: 14 декабря 2023 года на собственной платформе ЦФА ХАБ она разместила активы на 240 млн ₽ с плавающей ставкой и погашением через год. Позднее МТС Банк вышел с выпуском на 5 млрд ₽, где покупателем выступила «АльфаСтрахование-Жизнь». Все цифры и платформа — в материале о выпусках ЦФА группы МТС.

Что учитывать инвестору холдинговых кейсов

Три практических вывода.

1. Обязанное лицо — дочка, не холдинг. По выпуску «СТЕПЬ» требование адресовано АО «Агрохолдинг «СТЕПЬ», по выпуску «Биннофарм Групп» — фармацевтической компании. Поддержка материнской группы — фактор, но не юридическое обязательство, если поручительство не предусмотрено условиями выпуска.
2. Оценка идёт по отчётности эмитента. Смотрите выручку, долговую нагрузку и ликвидность именно выпустившей компании — порядок проверки разобран в материале о том, как узнать финансовое состояние эмитента ЦФА.
3. Диверсификация платформ — плюс. «Биннофарм Групп» разместила два выпуска на разных операторах; для инвестора это напоминание, что актив учитывается на той платформе, где выпущен, и торгуется в её витрине. Аналогично читаются короткие серии «СТЕПИ»: каждый выпуск живёт три месяца, и ролловер позиции требует решения каждый раз заново, а не автоматически.

Почему холдинги выходят в ЦФА через дочерние структуры

Механика объясняется структурой риска и учёта. Деньги, привлечённые через ЦФА, — это заём конкретного юридического лица: обязательство возникает у компании, подписавшей решение о выпуске, и отражается в её собственной отчётности. Для холдинга это способ дать дочерней структуре собственную кредитную историю и независимый канал финансирования, не перекладывая весь долг на материнский баланс. Для инвестора — прозрачность: доходность выпуска отражает кредитное качество именно дочерней компании, а не размытого конгломерата.

Обратная сторона — изолированность обязательств. Поддержка материнской группы не даёт держателю юридических прав на её активы, если поручительство не включено в условия выпуска. Поэтому при оценке холдинговых выпусков работают обычные правила кредитного анализа: выручка, долговая нагрузка и ликвидность дочерней структуры. Сравнение между кейсами одной группы корректно делать не «по бренду», а по параметрам каждого выпуска: сроку, ставке, графику и платформе размещения.

Итог

• «Биннофарм Групп»: два выпуска суммарно более 1,1 млрд ₽ — дебют на ЦФА ХАБ (300+ млн ₽) и 800+ млн ₽ на Атомайзе под 18% на 12 месяцев с ежемесячным купоном.
• Агрохолдинг «СТЕПЬ»: серия на ЦФА ХАБ под 20% на 3 месяца; 500 млн ₽ за 5 дней, свыше 500 инвесторов; старт серии — 8 мая 2026 года.
• МТС: дебютный выпуск 240 млн ₽ в декабре 2023 года на собственной платформе.
• Держатель имеет требование к дочернему эмитенту, а не к АФК «Системе» — риск оценивается по его отчётности.

Частые вопросы

Сколько ЦФА выпустила «Биннофарм Групп»?

Два долговых выпуска суммарно более 1,1 млрд рублей: дебютный на более чем 300 млн рублей на платформе ЦФА ХАБ и второй на более чем 800 млн рублей на Атомайзе со сроком 12 месяцев и ежемесячным купоном 18% — по данным пресс-релиза компании и РБК Компании.

Какие ЦФА выпустил агрохолдинг «СТЕПЬ»?

Серию выпусков на платформе ЦФА ХАБ под 20% годовых на 3 месяца. Один из выпусков собрал 500 млн рублей за пять дней, в нём участвовали свыше 500 инвесторов; первое размещение состоялось 8 мая 2026 года — по данным платформы и ComNews.

Выпускала ли ЦФА сама АФК «Система»?

Публично известны выпуски дочерних компаний холдинга — МТС, «Биннофарм Групп» и агрохолдинга «СТЕПЬ». Держатель имеет денежное требование к конкретному эмитенту-дочке, а не к материнскому холдингу, поэтому риск оценивается по отчётности выпустившей компании.

Почему холдингам выгодны ЦФА вместо облигаций?

Скорость и адресность: подготовка выпуска занимает недели, объём можно продать одному институциональному инвестору, а серию коротких выпусков — подстраивать под потребность в ликвидности. Дополнительный плюс с 2026 года — проценты по долговым ЦФА уменьшают налог на прибыль на условиях облигаций.

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.