Прогнозы роста рынка ЦФА до 2028: консенсус платформ, сценарий НКР и оценки Госдумы

Сколько будет стоить рынок ЦФА через два года? Три группы оценок дают разные ответы: НКР в базовом сценарии ожидает 1,8–2,5 трлн рублей годовых новых размещений к 2028 году при запуске организованного оборота; «Эксперт РА» агрегирует консенсус самих платформ; из Госдумы звучали оценки до 5 трлн рублей в 2026 году и до 10 трлн в перспективе. Разброс в разы — и в этом материале мы объясняем, почему он существует, как читать каждую оценку и на какую опираться при принятии решений.

Точка отсчёта: фактические объёмы рынка

Любой прогноз проверяется относительно базы:

• 1,5 трлн рублей новых размещений за 2025 год — примерно в 34 раза выше уровня 2023 года;
• 517,4 млрд рублей в 747 выпусках за I полугодие 2026 года, из них 347 млрд рублей — II квартал;
• 375 эмитентов за полугодие;
• лидер по объёму — А-Токен: 717 выпусков на 313,3 млрд рублей.

То есть консервативный сценарий НКР предполагает умеренное ускорение: от 1,5 трлн (2025) к 1,8–2,5 трлн (2028). Оценки 5–10 трлн — это рост в 3–7 раз, который требует не просто продолжения текущих трендов, а качественно нового уровня инфраструктуры.

Три прогноза рядом: сравнение

Принципиальная разница — в методе. Модельный сценарий агентства проверяем: можно посмотреть, от чего зависит цифра. Консенсус платформ отражает реальные планы операторов, но платформы склонны к осторожному оптимизму. Политические оценки задают амбицию, но не раскрывают механику достижения.

Сценарий НКР: почему 1,8–2,5 трлн, а не больше

Логика НКР строится вокруг одного узкого места — вторичного рынка. Сегодня ЦФА почти не перепродаются: инвестор держит бумагу до погашения, выход раньше срока затруднён. Это сужает спрос: на рынок приходят те, кто готов заморозить деньги на весь срок.

Запуск организованного оборота раскрывает спрос по трём направлениям:

1. Короткие горизонты. Инвестор может зайти на три месяца в трёхлетний выпуск и выйти по рыночной цене.
2. Переоценка активов. Появляется рыночная доходность, по которой сравниваются все выпуски.
3. Новые группы инвесторов. Ликвидность привлекает консервативные деньги, которым нужен запасной выход.

Именно поэтому НКР делает рост условным: без организованного оборота рынок может расти за счёт притока эмитентов, но заметно медленнее. Подробный разбор отчёта — в нашем материале об исследовании НКР «Рынок ЦФА: в поисках путей развития».

Консенсус платформ: прогноз «снизу»

«Эксперт РА» использует другой метод: ежегодный сбор данных от платформ и агрегация их ожиданий в консенсус-прогноз. Сбор к очередному исследованию стартовал в сентябре 2025 года.

Сильные стороны подхода:

• прогноз опирается на планы операторов — тех, кто реально готовит выпуски;
• данные собираются по единой методике, что делает картину сопоставимой год к году;
• публикация проходит через СМИ (в 2026 году — совместные публикации, например «ЦФА — в массы» с «Коммерсантом»), что добавляет проверки.

Ограничение: платформы оценивают собственные возможности и склонны закладывать реалистичные, а не максимальные сценарии. О подходе агентства мы писали подробнее в разборе публикации «ЦФА — в массы».

Оценки 5–10 трлн: как их читать

Прогноз из Госдумы (до 5 трлн рублей в 2026 году, до 10 трлн в перспективе) не является ошибкой — это заявка на потенциал. Такие оценки полезны как верхняя граница того, что возможно при удачном стечении факторов: запуске вторичного рынка, снижении ключевой ставки, притоке розничных денег и расширении круга эмитентов.

Для инвестора политические ориентиры работают как «маркер амбиции», но не как план: если фактические цифры отстают от громких оценок, это сигнал не о провале рынка, а о том, что инфраструктурные условия (тот самый организованный оборот) ещё не выполнены.

Что драйвит и что тормозит рост

Сводка факторов, которые фигурируют в сценариях агентств и публикациях отрасли:

Драйверы:

1. Расширение базы эмитентов — 375 компаний только за I полугодие 2026 года, рост за счёт среднего бизнеса.
2. Рейтинговая инфраструктура — Банк России признаёт оценки четырёх агентств («Эксперт РА», АКРА, НКР, НРА), что упрощает вход консервативных денег.
3. Диверсификация инструментов — от классических денежных ЦФА до активов на выручку и токенизированного сырья.
4. Организованный оборот — главный потенциальный ускоритель.

Тормоза:

1. Неликвидность — отсутствие развитого вторичного рынка.
2. Концентрация — значительная доля выпусков на нескольких платформах и эмитентах.
3. Зависимость ставок от ключевой ставки Банка России — при её росте эмитенты уходят в банковские кредиты.
4. Информационный дефицит — рознице сложнее сравнивать выпуски, чем на бирже.

Практические выводы для инвестора

1. Ориентируйтесь на сценарий с условиями. Сценарий НКР полезен именно условием: следите за новостями об организованном обороте — это триггер, который изменит и доходности, и ликвидность.
2. Сверяйте прогноз с фактом. Помесячная и полугодовая статистика доступна открыто; мы собрали источники в материале о том, где посмотреть статистику объёмов рынка ЦФА.
3. Не закладывайте прогноз в личный план. Прогнозы рынка не гарантируют купон конкретного выпуска: доходность зависит от эмитента, а не от совокупного объёма рынка. Ориентиры по отраслям — в нашей таблице доходности ЦФА по отраслям.
4. Различайте охваты оценок. Разные цифры могут считать разное: например, оценку первичных размещений Frank Media (172 млрд ₽ за 2025 год) не смешивают с 1,5 трлн — у неё другой охват и методология, это срез по одному критерию.

Регулярные отчёты, из которых складывается картина рынка, собраны в нашем обзоре аналитических отчётов по рынку цифровых финансовых активов.

Итог

• Факт: 1,5 трлн ₽ размещений за 2025 год, 517,4 млрд ₽ за I полугодие 2026, 375 эмитентов.
• НКР: базовый сценарий 1,8–2,5 трлн ₽/год к 2028 при запуске организованного оборота — самый обоснованный сценарий с раскрытыми условиями.
• «Эксперт РА»: ежегодный консенсус-прогноз на данных платформ (сбор стартовал в сентябре 2025) — прогноз «снизу», от операторов.
• Госдума: до 5 трлн ₽ в 2026 и до 10 трлн ₽ в перспективе — ориентир потенциала, а не ожидание.
• Главный триггер для инвестора — запуск вторичного рынка: он соединяет осторожные и амбициозные сценарии в один путь роста.

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.