Кредитно-рейтинговые агентства и рынок ЦФА: что меняет новый законопроект

3 апреля 2026 года в Государственную Думу поступил законопроект № 1196918-8: группа депутатов во главе с Анатолием Аксаковым предлагает разрешить рейтинговым агентствам присваивать закрытые — непубличные — рейтинги и оценивать цифровые финансовые активы ещё до подписания решения о выпуске. Поправки вносятся в закон 222-ФЗ «О деятельности кредитных рейтинговых агентств в Российской Федерации» 2015 года. Для рынка ЦФА это два прорыва сразу: законное закрепление предварительных рейтингов и инструмент адресного привлечения без публичного раскрытия.

Зачем рейтинговому рынку непубличность

Сегодня любой присвоенный рейтинг по закону раскрывается на сайте агентства. В несанкционной экономике это работает как инструмент прозрачности, но под санкционным давлением публичность оборачивается уязвимостью: раскрытие кредитного качества компании помогает выстраивать давление на неё и её контрагентов. Пояснительная записка прямо называет мотивацию антисанкционной: непубличные рейтинги минимизируют санкционные риски как для рейтингуемых лиц, так и для самих агентств.

Механика предложена такая:

1. Рейтинг выдаётся по договору с ограниченным кругом пользователей.
2. Распространение информации среди неограниченного круга лиц запрещено всем — агентству, рейтингуемой компании, пользователю рейтинга.
3. В регуляторных целях непубличные рейтинги по общему правилу не применяются, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами и нормативными актами Банка России.

Оговорка про регуляторное применение оставляет ЦБ пространство для точечных решений, например при оценке активов в рамках внутренних процедур.

ЦФА впервые прямо названы объектом рейтинга

Главное для цифрового рынка — поправка в статью 2 закона 222-ФЗ. Объектом рейтинга становятся рейтинговое лицо, финансовые инструменты и обязательства, «в том числе по цифровым финансовым активам и цифровым правам, включающим одновременно цифровые финансовые активы и иные цифровые права». Ранее закон о рейтингах ЦФА вообще не упоминал.

Вторая норма закрывает практический пробел: агентства смогут присваивать рейтинги ЦФА и смешанным цифровым правам до подписания решения об их выпуске — аналогично «ожидаемым» рейтингам облигаций до регистрации. Такая практика у российских агентств сложилась, но законодательно не закреплялась. После подписания решения о выпуске агентство обязано подтвердить, пересмотреть или отозвать ранее присвоенный рейтинг.

Что это даёт эмитентам и инвесторам

Для эмитента наличие предварительного рейтинга от аккредитованного агентства снижает информационную асимметрию: размещение ЦФА и так занимает меньше времени, чем регистрация облигаций, но инвесторам до сих пор приходилось оценивать кредитное качество самостоятельно. Возможность непубличного рейтинга открывает адресное финансирование для компаний, чувствительных к раскрытию, — от групп с санкционными рисками до бизнеса в конкурентных нишах.

Для институциональных инвесторов, чьи инвестиционные декларации завязаны на рейтинговые пороги, снимается барьер участия в первичных размещениях: сегодня им часто просто нечего поставить в обоснование сделки. Фон рейтинговой оценки выпусков и методики агентств описаны в материалах о рейтингах надёжности ЦФА и методологии присвоения рейтингов выпускам.

Статус «под наблюдением» и апелляции

Законопроект достраивает процедуры:

• «Под наблюдением» — агентство присваивает рейтингу этот статус на срок до трёх месяцев при получении информации, способной повлиять на рейтинг и требующей анализа. Снятие статуса проходит одновременно с решением о пересмотре.
• Рейтинговый комитет — присвоение и снятие статуса отнесены к рейтинговым действиям: они решаются коллегиально комитетом не менее чем из пяти аналитиков, информация раскрывается на сайте (кроме непубличных рейтингов).
• Апелляция — несогласное лицо подаёт её в течение пяти рабочих дней; рассматривают аналитики, не участвовавшие в прошлом заседании, причём их доля — не менее трети комитета. До рассмотрения апелляции рейтинг не считается присвоенным.

Защита наименования и конфликт интересов

Попутно законопроект закрывает две дыры профессии:

Требование к наименованию бьёт по «рейтинговым» сервисам, которые живут на базе непрофильных юрлиц, — их модели потребуется перестройка ещё до любых сделок с ЦФА.

Сроки внедрения и практические последствия

Вступление в силу — через 180 дней после официального опубликования. Срок нужен, чтобы ЦБ переработал подзаконное регулирование, а агентства — АКРА, «Эксперт РА», НКР и НРА — скорректировали бизнес-процессы. Документу предстоят три чтения в Госдуме, одобрение Совета Федерации и подпись президента, но инициатива исходит от председателя профильного комитета и поддержана сенаторами, поэтому шансы на принятие высокие. Если закон примут в весеннюю сессию 2026 года, нормы могут заработать в первом квартале 2027 года.

Ожидаемые эффекты: крупные выпуски ЦФА будут выходить с профессиональной оценкой кредитного качества ещё на стадии подготовки, непубличные рейтинги найдут применение в проектном финансировании и синдикациях, а общая база данных для сравнения выпусков расширится — её собирают и аналитические отчёты агентств о рынке ЦФА от АКРА и Эксперт РА. Контекст других законодательных изменений года — в материале о планируемых поправках в закон о ЦФА 2026.

Частному инвестору изменения дают практичный инструмент отбора: предварительный публичный рейтинг станет короткой строкой с оценкой риска ещё до размещения — тем самым сравнение выпусков на разных платформах сдвинется от «верю эмитенту на слово» к сопоставлению независимых оценок. Но рейтинг не страхует от дефолта, а лишь измеряет его вероятность, поэтому базовая проверка эмитента остаётся на инвесторе.

Итог

• Законопроект № 1196918-8 внесён 3 апреля 2026 года и переписывает ключевые нормы закона 222-ФЗ о рейтинговых агентствах.
• ЦФА и смешанные цифровые права впервые прямо включены в объект рейтинга, разрешены рейтинги до подписания решения о выпуске.
• Непубличные рейтинги раскрываются только по договору и не применяются в регуляторных целях, кроме прямо предусмотренных случаев.
• Появляются статус «под наблюдением» (до трёх месяцев), жёсткая процедура апелляции и защита наименования.
• Вступление в силу — через 180 дней после опубликования; при принятии весной 2026 года — с первого квартала 2027 года.

Частые вопросы

Что меняет законопроект № 1196918-8 для рынка ЦФА?

Документ впервые прямо включает ЦФА и смешанные цифровые права в определение объекта кредитного рейтинга по закону 222-ФЗ и разрешает присваивать рейтинги цифровым активам ещё до подписания решения об их выпуске — по аналогии с «ожидаемыми» рейтингами облигаций. После подписания решения агентство обязано подтвердить, пересмотреть или отозвать ранее присвоенный рейтинг.

Что такое непубличный кредитный рейтинг?

Это рейтинг, который агентство раскрывает только лицам, определённым в договоре об осуществлении рейтинговых действий; распространять его среди неограниченного круга лиц запрещено — ни агентству, ни рейтингуемой компании, ни пользователю рейтинга. По общему правилу использовать непубличные рейтинги в регуляторных целях нельзя, кроме случаев, предусмотренных федеральными законами и нормативными актами Банка России.

Кто внёс законопроект и когда?

3 апреля 2026 года законопроект поступил в Государственную Думу. Инициатива принадлежит председателю комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолию Аксакову и группе депутатов и сенаторов, включая Николая Журавлёва, Анатолия Артамонова и Мухарбия Ульбашева.

Когда новые правила заработают?

Законопроект предусматривает вступление в силу через 180 дней после официального опубликования — срок нужен для переработки подзаконных актов Банка России и бизнес-процессов агентств (АКРА, «Эксперт РА», НКР, НРА). Если документ будет принят в весеннюю сессию 2026 года, новые нормы могут заработать уже в первом квартале 2027 года.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.