Круглый стол ТПП: банки и бизнес обсудили практику привлечения через ЦФА

Совет ТПП РФ по финансовому рынку и инвестициям собрал на круглом столе банкиров, майнеров, юристов и операторов информационных платформ ЦФА. Центральный вопрос — как перевести стихийную практику кредитования под залог криптовалюты в правовое поле и какую роль в этом сыграет инфраструктура цифровых финансовых активов. Итог встречи: ТПП соберёт предложения участников и направит консолидированную позицию рынка в Государственную Думу ко второму чтению законопроекта о цифровой валюте. Разбираем главное с встречи.

Контекст: почему рынок ищет альтернативные механизмы

Обсуждение открыла цифра, задающая рамку всей дискуссии: банковская система занимает около 80% российского финансового рынка по активам, но обеспечивает лишь около 20% инвестиций в основной капитал — при мировой норме в две трети. Финансовый рынок в целом формирует в России порядка 15% инвестиций, остальное — собственные средства компаний и деньги контрагентов.

Фондовый сегмент выглядит слабее: в 2024–2025 годах закрытые паевые фонды (ЗПИФ) по объёму активов обошли весь рынок ценных бумаг, а все первичные размещения акций за прошлый год принесли в сумме лишь 64 млрд рублей. На этом фоне прозвучал неудобный тезис: принимать отдельное законодательство о ЦФА вместо того, чтобы сначала перевести в цифровую форму классические инструменты небанковского рынка, — стратегическая ошибка регулирования. Банки с ЦФА освоились быстро и построили собственные платформы, а небанковский рынок с ними работает слабо.

Пилоты банков: как устроено кредитование под криптозалог

Практика пока в стадии тестов. Один из банков — участник рынка более тридцати лет и в топ-20-25 по объёму залогового кредитования — описал собственный пилотный продукт. Задача: обездвижить биткоин как обеспечение, не отбирая у владельца право собственности. Решение технически готово:

1. Распоряжение активом блокируется схемой мультиподписи (multisig) — без нескольких независимых подтверждений сделка не проходит.
2. Подключается независимый кастодиан — внешний хранитель, технически запрещающий распоряжаться активом до оговорённых условий.
3. Биткоин остаётся в собственности заёмщика всё время кредита.

Смысл продукта — не заставлять майнера продавать монету по невыгодному курсу для оплаты электроэнергии и аренды, а дать кредитное плечо под залог. Но экономика пока не сходится: регулятор не разрешает банкам корректировать обязательные резервы под такое обеспечение, и при ключевой ставке 14% ставки по кредитам держатся на уровне около 20%. Нормативы ограничивают и долю таких активов на балансе — не более 1% высокорисковых активов при стопроцентном резервировании. Первую сделку в России банк провёл ещё в 2020 году, но до полноценного запуска дело не дошло: часть майнеров по-прежнему пользуется иностранными биржами и DeFi.

Три барьера, которые назвали банки

Для сравнения у бизнеса есть и российский аналог залога под цифровую логику — вопрос, можно ли взять кредит под залог ЦФА, который закон решает через учёт прав в реестре оператора. Обеспечение ЦФА-залога фиксируется уведомлением: детали механики — в материале о залоге ЦФА в кредитных сделках и регистрации уведомления о залоге.

Что изменит закон о цифровой валюте

Значительная часть дискуссии шла вокруг готовящегося закона о цифровой валюте. Он вводит новые институты: цифровые депозитарии, токенайзеры, обменники с допуском и доверительных управляющих, а также прямо предусматривает операции РЕПО с цифровой валютой. Операторы информационных систем по выпуску ЦФА — работающие в статусе субъектов 259-ФЗ — планируют получить статус цифровых депозитариев и стать инфраструктурой, к которой смогут подключаться другие участники, включая криптообменники из «антиотмывочного» контура 115-ФЗ. Детали готовящегося режима разобраны в материале о законопроекте о цифровой валюте и статье УК 171.7.

Масштаб предстоящей работы участники оценили через оценку Банка России: помимо самого закона потребуется порядка 70 подзаконных актов. Речь пока о каркасе регулирования. Риск-подразделения банков отдельно ждут новых правил расчёта RWA, в том числе для кредитных ЦФА — инструмента секьюритизации кредитного портфеля, который позволил бы банкам разгружать капитал. В этом пункте интересы банков и рынка ЦФА совпадают напрямую: без правил RWA масштабного выпуска кредитных ЦФА не будет.

По оценкам участников, закон может быть принят до конца июля. Параллельно с 1 октября 2026 года вступает требование Банка России о расширенном раскрытии информации эмитентами ЦФА — обзор обязательств есть в материале о раскрытии информации эмитентами с 1 октября 2026.

Предостережение и следующие шаги

В дискуссии прозвучало и предостережение: если новый функционал сведётся к хранению в депозитарии и сложно устроенному кредитованию, частный инвестор получит более узкую продуктовую линейку, чем сейчас, — сценарий «ETF на биткоин на Московской бирже — и весь выбор». Плюс к этому список запросов к регулированию: отдельный режим залога криптовалюты в Гражданском кодексе, сокращение срока взыскания, пересмотр распределения выручки при банкротстве (соотношение 80 на 20).

Совет ТПП РФ по финансовому рынку и инвестициям по итогам встречи договорился собрать предложения участников, сформировать консолидированную позицию рынка и передать её руководству палаты, а дальше — в Государственную Думу до второго чтения. Повторная встреча обещана, когда текст закона станет публичным: обсуждать тогда будут конкретные формулировки, а не рамочную концепцию.

Коротко: главное

• Круглый стол Совета ТПП РФ по финансовому рынку и инвестициям собрал банкиров, майнеров, юристов и операторов платформ ЦФА.
• Тестовые сделки кредитования под залог криптовалюты идут у Банка жилищного финансирования и Сбербанка — через мультиподпись и независимого кастодиана.
• Три барьера: 10 дней до взыскания, неопределённость рыночной оценки при реализации и риск «окрашивания» актива.
• Закон о цифровой валюте введёт цифровые депозитарии, токенайзеры и обменники; потребуется порядка 70 подзаконных актов.
• ТПП направит консолидированную позицию рынка в Госдуму ко второму чтению; с 1 октября 2026 года стартует расширенное раскрытие эмитентов ЦФА.

Частые вопросы

Что обсуждали на круглом столе ТПП РФ по финансовому рынку?

Банкиры, майнеры, юристы и операторы платформ ЦФА обсуждали, как перевести кредитование под залог криптовалюты в правовое поле и какую инфраструктуру создаст закон о цифровой валюте. Совет ТПП по финансовому рынку и инвестициям по итогам договорился собрать предложения участников и направить консолидированную позицию рынка в Госдуму ко второму чтению.

Почему банкам сложно кредитовать под залог биткоина?

Три барьера: по классическому залоговому регулированию до обращения взыскания должно пройти 10 дней, за которые волатильный актив может обесцениться; неясно, как доказать рыночную цену при внесудебной реализации; и нет норм на случай «окрашивания» актива в блокчейне. Поэтому банки закрывают риски договорными условиями, что мешает масштабированию продукта.

Какую роль в обсуждении сыграли платформы ЦФА?

Операторы информационных систем по выпуску ЦФА планируют получить статус цифровых депозитариев в рамках готовящегося закона о цифровой валюте и стать инфраструктурой, к которой подключатся другие участники рынка. Отдельно банки ждут правил расчёта RWA для кредитных ЦФА — инструмента секьюритизации, позволяющего разгружать капитал.

Что банки уже делают на практике?

Тестовые сделки кредитования под залог криптовалюты идут у Банка жилищного финансирования и Сбербанка: актив обездвиживается через мультиподпись с независимым кастодианом, оставаясь в собственности заёмщика. Первую такую сделку в России банк провёл ещё в 2020 году, но полноценного продукта до сих пор нет.

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.