Купоны по ЦФА в 2026 году: какие ставки предлагают эмитенты

Купонные ставки по ЦФА в 2026 году определяются не только ключевой ставкой — впервые их формирует налоговая арифметика. Законопроект № 1222105-8, внесённый в Госдуму 29 апреля 2026 года, уравнял проценты по долговым ЦФА с процентами по облигациям: эмитент вычитает купон из налогооблагаемой прибыли, а корпоративный держатель платит с процентного дохода специальную ставку 20%. Экономика купона перевернулась — и это главный фактор, который стоит понимать перед оценкой любого нового выпуска. Конкретные ставки каждого выпуска публикуются в его решении; ниже — механика, которая определяет уровень этих ставок.

Из чего складывается ставка купона ЦФА

Ставка конкретного выпуска — результат четырёх переменных:

Первые три фактора работали всегда; четвёртый включился именно в 2026 году и сдвинул всю шкалу.

Налоговый сдвиг 2026: что именно поменялось

Законопроект № 1222105-8 синхронизирует Налоговый кодекс с готовящимся законом «О цифровой валюте и цифровых правах» и разводит два потока дохода от долгового ЦФА по разным расписаниям:

Условия признания «российского организованного биржевого рынка»: допуск хотя бы одним российским организатором торговли, доступность ценовой информации, расчёт рыночной цены хотя бы раз за три месяца до сделки.

Модельный расчёт: что сдвиг значит для ставки

Возьмём условный выпуск с купоном 20% годовых. До реформы эмитент платил купон из чистой прибыли: процент не уменьшал налог на прибыль, и полная стоимость заимствования равнялась ставке купона. После реформы купон вычитается по правилам статьи 269 НК, и при общей ставке налога на прибыль 25% эффективная стоимость долга равна купону за вычетом налоговой экономии: 20% × (1 − 0,25) = 15%. Это цифры модельного примера для иллюстрации механики, а не рыночная котировка: фактическую ставку каждого выпуска фиксирует решение о выпуске.

Практическое следствие для рынка: при равных затратах эмитент теперь может предложить инвестору купон примерно на треть выше прежнего уровня, и именно поэтому в 2026 году стоит ожидать более агрессивных купонных предложений от эмитентов, которым раньше облигации были выгоднее по налогу. Крупным эмитентам с регулярными программами привлечения реформа снижает эффективную стоимость капитала через ЦФА — до этого налоговая арифметика была одним из главных тормозов корпоративного спроса.

Как считать чистую доходность инвестору

Чистый купон зависит от статуса держателя:

1. Юрлицо на общей системе: процентный доход по рублёвым биржевым долговым ЦФА облагается по ставке 20% по ст. 284 НК; доход за вычетом налога от купона 20% — 16% годовых (пример модельный).
2. Физлицо до 2030 года: НДФЛ считается по действующим правилам обособленной базы для всех ЦФА — без сальдирования с убытками по бумагам и без переноса убытков; ставки НДФЛ применяются на общих основаниях.
3. Физлицо с 2030 года: отдельный финансовый результат по долговым ЦФА на организованных торгах, перенос убытков на десять лет и сальдирование с ценными бумагами и ПФИ.

Пока торговая часть дохода (выкуп, продажа) для корпоративного инвестора заперта в обособленной базе до 2030 года: убыток от продажи долгового ЦФА общую прибыль не уменьшит — держатель живёт в гибридном режиме, где проценты уже «нормальные», а торговый результат в карантине. Пошаговое описание налоговой механики с формулировками НК дано в материале о процентах по долговым ЦФА в общей налоговой базе.

Где смотреть фактические ставки выпусков

Ориентиры по рыночному уровню доходности собраны в материалах о доходности ЦФА в 2026 году и о среднерыночной ставке купона, но окончательную ставку конкретного выпуска дают только первичные документы:

1. Решение о выпуске на витрине платформы — ставка, график купонов, оферты, обеспечение.
2. Правила чтения решения с разбором скрытых условий — в инструкции как читать условия выпуска перед покупкой.
3. Публичные котировки вторичного рынка у операторов обмена — рыночная доходность с учётом цены выхода.

Направление движения ставок задает ключевая ставка: динамику и прогноз по циклу разобрали в материале о снижении ставок по ЦФА вслед за ключевой.

Итог

• С 2026 года проценты по долговым ЦФА вычитаются эмитентом из прибыли — эффективная стоимость купона ниже на четверть ставки при налоге на прибыль 25%.
• Спецставка 20% по ст. 284 НК для рублёвых биржевых ЦФА уравняла процентный доход держателя-юрлица с купонами облигаций.
• Торговый результат по долговым ЦФА остаётся в обособленной базе до 2030 года; НДФЛ-новации для физлиц включаются разом с 1 января 2030-го.
• Для инвестора это означает более высокий купон при том же кредитном риске — но чистую доходность нужно считать отдельно для каждого статуса налогоплательщика.
• Фактическую ставку конкретного выпуска подтверждает только решение о выпуске, а не витринные анонсы платформы.

Частые вопросы

Что изменилось в налоговом режиме купонов по долговым ЦФА с 2026 года?

С 1 января 2026 года процентные выплаты по долговым ЦФА учитываются в общей налоговой базе по правилам процентов по долговым обязательствам — законопроект № 1222105-8 распространяет норму задним числом на правоотношения текущего периода. Раньше проценты жили в обособленной налоговой базе ЦФА и не уменьшали прибыль эмитента, что делало купонный ЦФА дороже облигации при той же ставке.

Какая ставка налога применяется к процентам по рублёвым долговым ЦФА?

Для рублёвых долговых ЦФА российских эмитентов, обращающихся на российском организованном биржевом рынке, действует специальная ставка налога на прибыль 20% по подпункту 1 пункта 4 статьи 284 НК — та же, что по процентам корпоративных облигаций. До 2025 года ставка составляла 15%: её поднял закон № 362-ФЗ синхронно с ростом общей ставки налога на прибыль до 25%.

Почему эмитенты в 2026 году могут поднимать купоны, не увеличивая затраты?

Процент по долговому ЦФА теперь вычитается из налогооблагаемой прибыли по правилам статьи 269 НК: каждый рубль купона снижает налог на прибыль на 25 копеек. Эффективная стоимость заимствования падает на четверть ставки, поэтому эмитент может предложить инвестору более высокий купон при неизменных общих затратах — либо оставить ставку и сэкономить.

Когда чистая доходность купонного ЦФА для инвестора станет «нормальной» по НДФЛ?

Для физических лиц — с 1 января 2030 года: тогда по долговым ЦФА на организованных торгах заработают отдельный финансовый результат, перенос убытков на десять лет и сальдирование с ценными бумагами и ПФИ. До этой даты розничный инвестор работает по действующим правилам обособленной базы НДФЛ для всех ЦФА без разделения по типу.

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.