Маржинальные сделки с ЦФА – есть ли брокеры, предоставляющие плечо

Маржинальная торговля — покупка актива с использованием заёмных средств брокера (кредитное плечо). Для ценных бумаг это стандартная услуга, но с ЦФА ситуация принципиально иная.

Почему маржи нет

• ЦФА не торгуются на Мосбирже. Маржинальная торговля в России (безналичный заём ценных бумаг) возможна только на организованных торгах. ЦФА торгуются на платформах операторов, которые не являются биржами.
• Отсутствие нормативной базы. Банк России не регулировал маржинальные операции с ЦФА. Основное положение № 727-П не содержит норм о кредитном плече.
• Низкая ликвидность. Брокер не может быстро продать ЦФА для покрытия маржин-колла. Риск убытков для брокера слишком велик.

Альтернативы

Кредит под залог ЦФА

Вместо маржинальной торговли инвестор может получить кредит в банке, предоставив ЦФА в качестве залога. Ставка кредита — 15–20%, что компенсируется потенциальной доходностью ЦФА.

Структурные продукты с плечом

Некоторые платформы обсуждают выпуск ЦФА с встроенным кредитным плечом (leveraged tokens). В этом случае плечо «зашито» в структуру выпуска, а не предоставляется брокером.

Опционы на платформе

Не реализовано. Опционы потребуют отдельной нормативной базы.

Часто задаваемые вопросы

Вопрос: Можно ли купить ЦФА в кредит?

Ответ: Не через платформу оператора. Через потребительский кредит или кредит наличными — да, но это не маржинальная сделка.

Вопрос: Будет ли маржа, когда ЦФА появятся на бирже?

Ответ: Теоретически — да. Если Мосбиржа начнёт торговлю ЦФА, она может включить их в список маржинальных бумаг. Но это перспектива 2027–2028 годов.

Вопрос: Как управлять рисками без маржи?

Ответ: Через диверсификацию, выбор выпусков с рейтингом, формирование «лестницы» ЦФА по срокам погашения.

Вопрос: Есть ли зарубежные примеры маржи по security tokens?

Ответ: На некоторых платформах (DX.Exchange, закрыта в 2021) маржинальная торговля security tokens была доступна. На текущих платформах — нет.

Вопрос: Могу ли я зашортить ЦФА?

Ответ: Нет. Короткая продажа (продажа без покрытия) ЦФА не предусмотрена регулятором.

Источники

• Федеральный закон № 259-ФЗ — «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»
• Информация ЦБ РФ — официальные материалы регулятора
• Правила маржинальной торговли Московской биржи