Может ли ООО выпустить ЦФА на долю в своём уставном капитале

Вопрос о том, можно ли выпустить ЦФА, дающие право требования на долю в уставном капитале ООО, возникает у собственников, желающих частично вывести капитал из бизнеса, привлечь миноритарных инвесторов или создать рыночный инструмент для торговли долями. Смежная тема разобрана в материале о том, может ли ЦФА удостоверять право на долю в бизнесе. Закон о ЦФА (259-ФЗ) допускает выпуск цифровых финансовых активов, удостоверяющих денежные требования к эмитенту. Но является ли право на долю в ООО «денежным требованием»?

Статья 1 259-ФЗ определяет ЦФА как цифровые права, которые включают денежное требование или право на получение денежных средств от исполнения обязательств по эмиссионным ценным бумагам (о круге возможных эмитентов — отдельный материал). Доля в уставном капитале ООО — это не денежное требование. Это корпоративное право: право на участие в управлении, право на получение части прибыли (дивидендов), право на ликвидационную квоту. Формально право на долю не подпадает под определение ЦФА.

Однако эмитент может структурировать выпуск ЦФА так, чтобы он был обеспечен денежными требованиями, вытекающими из владения долей. Например: ООО выпускает ЦФА, обеспеченные обязательством выплатить фиксированный доход, а источником выплаты служат дивиденды по конкретной доле.

Почему доля в ООО не может быть прямым объектом ЦФА

Доля в ООО — это имущественное право особого рода (ст. 93 ГК РФ, ст. 21 ФЗ «Об ООО»). Она не является ценной бумагой и не является денежным требованием. 259-ФЗ не расширяет понятие ЦФА на корпоративные права. Банк России в разъяснениях также указывает, что объектом ЦФА может быть только денежное требование.

Практическое следствие: запись о ЦФА в реестре оператора не создаёт прав участника ООО. Даже если в решении о выпуске написано «ЦФА даёт долю в бизнесе», у инвестора не возникает права голоса, права на дивиденды по ст. 23 закона об ООО и преимущественного права покупки. Всё, что он имеет, — обязательство эмитента выплатить деньги на условиях выпуска.

Обходные конструкции

Наиболее реалистичная схема — ЦФА, обеспеченные обязательством ООО выплатить инвестору фиксированный доход и вернуть сумму при погашении. Это, по сути, заём, оформленный в формате ЦФА, с долей в ООО как экономическим (но не юридическим) обеспечением. О привлечении финансирования через ЦФА молодыми компаниями читайте в материале о выпуске ЦФА для финансирования стартапа.

Пошагово: выпуск ЦФА под дивидендный поток

1. Разделите экономику и право. Определите, какой денежный поток (дивиденды, платежи по корпоративному договору, выручка) будет источником купонов — юридически обязательство должно быть денежным.
2. Подготовьте решение о выпуске. Пропишите номинал, купон, срок, порядок погашения и валюту обязательства — по требованиям ч. 6 ст. 5 259-ФЗ, без упоминаний о передаче доли.
3. Выберите оператора и пройдите комплаенс. Разместить выпуск можно только через платформу из перечня ЦБ; сравнить операторов удобно по реестрам платформ ЦФА.
4. Опубликуйте выпуск и соберите деньги. Учёт прав идёт в реестре оператора; открытая база выпусков ЦФА позволяет увидеть, как похожие эмитенты структурировали свои размещения.
5. Обслуживайте обязательства. Купоны и погашение платятся из заявленного источника; просрочка — технический дефолт, который виден рынку.

Юридические риски обходных схем

Переквалификация отношений. Если из документов выпуска следует, что инвестор получает права участника (голос, дивиденды по закону об ООО), выпуск может быть признан несоответствующим 259-ФЗ — с требованием вернуть средства. Формулировки решения о выпуске нужно держать в рамках денежного требования.

Налоговые следствия. Купоны по долговым ЦФА с 1 января 2026 года учитываются в общей базе по налогу на прибыль: для ООО-эмитента это расходы, для инвестора-физлица — НДФЛ. Если же выплаты маскируют дивиденды, возникает риск доначислений — дивиденды облагаются по своим ставкам, и переквалификация касается обеих сторон.

Конфликт с корпоративными соглашениями. Обязательство «платить из дивидендов по доле» может нарушать корпоративный договор или решение участников о запрете распределения прибыли. ЦФА здесь не защищает: обязанность по купону существует независимо от того, объявлены дивиденды или нет.

Альтернативы ЦФА для операций с долей

• Прямая продажа доли — нотариальная сделка по ст. 21 закона об ООО, без токенизации, но с полным юридическим результатом.
• Конвертируемый заём — с 2022 года ст. 32.2 закона об ООО допускает заём, конвертируемый в долю: правовой механизм «обмена» денег на долю уже существует без ЦФА.
• Опцион на долю — структурируется по правилам ст. 429.2 ГК РФ с нотариальной формой.
• ЗПИФ с ЦФА на паи — законная, но дорогая конструкция из таблицы выше, оправданная для крупных расчётов.

Коротко: главное

• Доля в ООО — корпоративное право, ЦФА — денежное требование: прямой выпуск ЦФА на долю законом не предусмотрен.
• Обходные схемы — купоны из дивидендного потока, обязательство выкупа доли, обёртка в ЗПИФ — работают только как денежные обязательства.
• Запись о ЦФА не создаёт прав участника ООО: ни голоса, ни дивидендов, ни преимущественного права покупки.
• Главные риски схем — переквалификация выпуска и доначисления налогов.
• Для «обмена денег на долю» существуют штатные инструменты: продажа доли, конвертируемый заём, опцион.

Источники

• Федеральный закон №259-ФЗ — «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»
• Гражданский кодекс РФ — ст. 93 (ООО), ст. 128 (объекты гражданских прав)
• ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» — ст. 21 (доля в уставном капитале), ст. 32.2 (конвертируемый заём)
• Информация ЦБ РФ — официальные материалы регулятора

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.