Может ли ООО выпустить ЦФА на долю в своём уставном капитале
Может ли ООО выпустить ЦФА на долю в своём уставном капитале
Вопрос о том, можно ли выпустить ЦФА, дающие право требования на долю в уставном капитале ООО, возникает у собственников, желающих частично вывести капитал из бизнеса, привлечь миноритарных инвесторов или создать рыночный инструмент для торговли долями. Закон о ЦФА (259-ФЗ) допускает выпуск цифровых финансовых активов, удостоверяющих денежные требования к эмитенту. Но является ли право на долю в ООО «денежным требованием»?
Статья 1 259-ФЗ определяет ЦФА как цифровые права, которые включают денежное требование или право на получение денежных средств от исполнения обязательств по эмиссионным ценным бумагам. Доля в уставном капитале ООО — это не денежное требование. Это корпоративное право: право на участие в управлении, право на получение части прибыли (дивидендов), право на ликвидационную квоту. Формально право на долю не подпадает под определение ЦФА.
Однако эмитент может структурировать выпуск ЦФА так, чтобы он был обеспечен денежными требованиями, вытекающими из владения долей. Например: ООО выпускает ЦФА, обеспеченные обязательством выплатить фиксированный доход, а источником выплаты служат дивиденды по конкретной доле.
Почему доля в ООО не может быть прямым объектом ЦФА
Доля в ООО — это имущественное право особого рода (ст. 93 ГК РФ, ст. 21 ФЗ «Об ООО»). Она не является ценной бумагой и не является денежным требованием. 259-ФЗ не расширяет понятие ЦФА на корпоративные права. Банк России в разъяснениях также указывает, что объектом ЦФА может быть только денежное требование.
Обходные конструкции
| Конструкция | Описание | Риски |
|---|---|---|
| ЦФА, обеспеченные дивидендным потоком | Эмитент выпускает ЦФА, купоны по которым выплачиваются из дивидендов по конкретной доле | Если дивиденды не объявлены — дефолт по ЦФА |
| ЦФА, обеспеченные обязательством выкупа доли | Эмитент обязуется выкупить долю у инвестора по определённой цене | Зависит от финансового состояния ООО |
| ЦФА на пай ЗПИФ | ЗПИФ владеет долей в ООО, а ЦФА дают право на часть имущества фонда | Дополнительный слой структуры, расходы на управление ЗПИФ |
Наиболее реалистичная схема — ЦФА, обеспеченные обязательством ООО выплатить инвестору фиксированный доход и вернуть сумму при погашении. Это, по сути, заём, оформленный в формате ЦФА, с долей в ООО как экономическим (но не юридическим) обеспечением.
Часто задаваемые вопросы
Вопрос: Можно ли напрямую токенизировать долю в ООО через ЦФА?
Ответ: Нет. 259-ФЗ не допускает выпуск ЦФА, удостоверяющих право на долю в уставном капитале. Объектом ЦФА может быть только денежное требование.
Вопрос: Может ли ООО выпустить ЦФА для привлечения инвестиций в бизнес?
Ответ: Да, но ЦФА будет удостоверять денежное требование (заёмное обязательство), а не давать право на долю. Инвестор получит статус кредитора, а не участника ООО.
Вопрос: А если обернуть долю в пай ЗПИФ и выпустить ЦФА на паи?
Ответ: Да, это допустимая конструкция. ЗПИФ может владеть долей в ООО, а ЦФА дают инвесторам право требования к фонду. Но это сложная и дорогая схема, требующая лицензирования ЗПИФ.
Вопрос: Может ли участник ООО подарить или продать свою долю в формате ЦФА?
Ответ: Нет. Передача доли в ООО оформляется сделкой (ст. 21 ФЗ «Об ООО») с нотариальным удостоверением. ЦФА к этому процессу отношения не имеют.
Источники
- Федеральный закон №259-ФЗ — «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»
- Гражданский кодекс РФ — ст. 93 (ООО), ст. 128 (объекты гражданских прав)
- ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» — ст. 21 (доля в уставном капитале)
- Информация ЦБ РФ — официальные материалы регулятора