Номинальный и реальный доход: почему „плюс 15%“ может оказаться минусом

Номинальный доход — это сколько денег вам начислили; реальный — насколько выросла покупательная способность этих денег с учётом инфляции. Разница между ними — главный источник иллюзий в сбережениях: вклад под 15% при инфляции 8% даёт около +6,5% реальными (иллюстративный расчёт), а под те же 15% при инфляции 18% — уже около −2,5%. Именно реальная доходность, а не номинальная, определяет, богатели вы за год или беднели.

Номинальный и реальный доход: в чём разница

Номинальный доход измеряется в деньгах: сколько процентов начислили на вклад, сколько купонов заплатил эмитент, насколько выросла цена актива. Реальный доход измеряется в покупательной способности: сколько товаров и услуг можно купить на этот прирост.

Механику видно на простом расчёте. Миллион рублей под 15% через год превращается в 1 150 000 ₽ — номинальный плюс 150 000 ₽. Но корзина товаров, которая год назад стоила 1 млн ₽, при инфляции 8% теперь стоит 1 080 000 ₽. Сверх прежней корзины остаётся всего 70 000 ₽ покупательной способности — реальный прирост около 6,5%, а не 15%. Остальные 8,5 процентных пункта не «прибыли», а компенсировали обесценение денег.

Как считать реальную доходность: формула

Упрощённое правило для быстрых оценок:

реальная доходность ≈ номинальная ставка − инфляция

Точная формула называется формулой Фишера:

реальная = (1 + номинальная) / (1 + инфляция) − 1

При небольших числах обе дают близкий результат; при высоких ставках и высокой инфляции разница становится заметной. Сравнение на иллюстративных числах (при одинаковой инфляции 8%):

Числа в таблице условные — они демонстрируют методику, а не описывают текущие условия рынка. Отдельный вывод из таблицы очевиден: деньги без инструмента дают реальный минус всегда, при любой положительной инфляции.

Почему «плюс 15%» может оказаться минусом

Если инфляция выше номинальной ставки, реальный результат отрицателен. Иллюстративный пример: ставка 15% при инфляции 18% даёт (1,15 / 1,18) − 1 ≈ −2,5% за год. Деньги на счёте прибавили, покупательная способность уменьшилась — это и есть ситуация «номинальный плюс, реальный минус».

Проверка горизонта на тех же иллюстративных числах: три года подряд реального минуса по 2,5% дают потерю покупательной способности около 7% — 0,975 в кубе ≈ 0,93. Цифра на счёте при этом каждый месяц растёт, и именно в этом ловушка: глаз следит за номиналом, а благосостояние измеряется тем, что на этот номинал можно купить.

На длинном горизонте эффект умножается. Два-три года реального минуса по 2–3% в год — и портфель отстал от цен почти на десятую часть, хотя строка «начисленные проценты» в выписке росла каждый месяц. Экстремальный случай обесценения — гиперинфляция, когда сбережения в деньгах теряют смысл за месяцы; исторические примеры и признаки разобраны в статье о гиперинфляции.

Где брать цифру инфляции для расчёта

Для расчёта реальной доходности используют годовую инфляцию по данным Росстата — индекс потребительских цен (ИПЦ), который публикуется ежемесячно. Практические правила. Первое: сравнивайте ставку инструмента с инфляцией за сопоставимый период, а не с «памятью» о прошлых ценах. Второе: для длинных вкладов и выпусков учитывайте, что инфляция будущего неизвестна — расчёт делают по текущим ожиданиям, а фактический реальный результат станет известен только по факту. Третье: для прикидки в голове достаточно упрощённой формулы, для решения по крупной сумме — точной.

Реальная доходность ЦФА: купон минус инфляция

Для купонных ЦФА расчёт тот же, но с двумя вычетами перед инфляцией. Порядок: купон → НДФЛ (13% с доходов до 2,4 млн ₽ в год, выше — 15%) → комиссии платформы по сделкам → инфляция. Купон 20% после налога 13% превращается примерно в 17,4%, после вычета инфляции 8% — в скромные ~9% реальными (иллюстративно, без учёта комиссий).

Важный сдвиг в оптике: часть высокого купона — не «прибыль», а компенсация обесценения денег. Поэтому сопоставлять выпуски корректно не по номинальному купону, а от реальной безрисковой ставки: если безрисковая бумага уже даёт реальный плюс, то премия за риск корпоративного купона честно увеличивает покупательную способность. Методика такой оценки описана в статье о безрисковой ставке и кривой доходности.

Как соотносятся ставки рынка ЦФА и рост цен на фактических данных, показано в сравнении ЦФА против инфляции, а базовые принципы защиты денег от обесценения собраны в материале об инфляции и сбережениях.

Ошибки при оценке дохода

1. Сравнивать номинал с номиналом: доходность 15% «вчера» и 12% «сегодня» нельзя сопоставлять без поправки на разницу в инфляции обоих периодов.
2. Забывать налог и комиссии: реальный результат считается от суммы после них, а не от начисленного купона.
3. Сравнивать доходности за разные сроки без приведения к году: полугодовой плюс выглядит больше годового, если не годовать.
4. Приравнивать купон к прибыли: при высокой инфляции значительная часть купона лишь удерживает покупательную способность на месте.
5. Забывать о прогрессии НДФЛ: с дохода свыше 2,4 млн ₽ в год ставка налога 15%, и у крупных сумм эффективный вычет выше стандартных 13%.

Итог

• Номинальный доход измеряется в деньгах, реальный — в покупательной способности; сравнивать их между собой — главная ошибка сберегающего.
• Формулы: упрощённо «реальная ≈ номинал − инфляция», точно — по Фишеру: (1 + номинал) / (1 + инфляция) − 1.
• Иллюстративные примеры: 15% при инфляции 8% ≈ +6,5% реальными; 15% при инфляции 18% ≈ −2,5%.
• Для ЦФА из купона вычитают НДФЛ 13/15%, комиссии и только потом инфляцию.
• Оценивайте купоны от реальной безрисковой ставки — премия за риск должна добавлять покупательную способность, а не компенсировать цены.

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.