Почему у разных агентств разные рейтинги одной компании

Одна и та же компания может получить от АКРА и Эксперт РА разные рейтинги — и это не ошибка. Причины две группы: у агентств разные шкалы и методологии, а ещё они по-разному видят информацию и реагируют на события. Прямо сравнивать символы вроде ruA+ и A(RU) нельзя: корректное сопоставление даёт только таблица соответствия шкал, которую публикует Банк России.

Причина 1. Разные шкалы и записи

Каждое агентство ведёт собственную национальную шкалу: Эксперт РА — от ruAAA до ruD, АКРА — от AAA(RU) до D(RU), НКР — с суффиксом .ru, НЦР — в формате с маркером |ru|. Одинаковые буквы при этом не означают одинаковый уровень: «A» у двух агентств — это родственные, но не совпадающие оценки на независимых шкалах.

Отсюда первое правило чтения рейтингов: пока вы не сопоставили шкалы через таблицу Банка России, сравнение символов бессмысленно. Детальная навигация по записям — в справочнике шкалы кредитных рейтингов с расшифровкой. Практический приём: записывайте для каждого эмитента пару «агентство — шкала», это снимает половину путаницы при чтении новостей.

Причина 2. Разные методологии

У каждого агентства — свои модели оценки отраслей, финансовых коэффициентов и качественных факторов. Для отдельных классов активов разрабатываются специальные методологии: так, АКРА в 2023 году представила методологию кредитных рейтингов выпусков ЦФА, где учитывается правовая природа цифровых прав и структура денежных требований.

Разные методологические акценты закономерно дают разные цифры: одно агентство больше веса уделяет долговой нагрузке, другое — позиции в отрасли или качеству управления. Методологию не обязательно читать целиком, но факторы, названные ключевыми в пресс-релизе, стоит сопоставить со своими представлениями о бизнесе эмитента.

Причина 3. Разный объём информации

Агентства работают с тем, что им доступно: отчётность, встречи с менеджментом, внутренние данные, которые эмитент согласился раскрыть. Если одно агентство глубже знает отрасль эмитента или получило больше данных при присвоении, его оценка будет точнее или консервативнее.

Для инвестора ЦФА это дополнительный аргумент смотреть на собственный анализ: публикация отчётности и раскрытие информации у эмитентов цифровых активов неоднородны, и часть компаний на рынке даёт агентствам меньше данных, чем публичные облигационные заёмщики. Отдельный случай — впервые эмитирующие компании: у агентства меньше истории, выше погрешность и шире диапазон консервативных допущений, поэтому оценки «новичков» расходятся сильнее, чем у зрелых заёмщиков.

Причина 4. Разное время реакции

Обновление рейтинга требует времени: анализ, комитет, публикация. Два агентства могут узнавать о событии одновременно, но отражать его в рейтинге с разной скоростью — особенно если событие спорное и требует дополнительных запросов эмитенту. Поэтому в переходные периоды расхождение может быть временным.

Скорость реакции различается и из-за плановых циклов: одно агентство пересматривает оценки по расписанию отчётности, другое способно действовать внепланово, если событие существенное. Поэтому дата действия рейтинга — обязательный элемент любого сравнения.

Причина 5. Прогнозы и статус пересмотра

Помимо уровня рейтинга, агентства присваивают прогноз — позитивный, стабильный, негативный или развивающийся — и могут перевести рейтинг в статус «на пересмотре». Одно агентство с негативным прогнозом сигнализирует о риске понижения, другое пока держит стабильный прогноз: оценки уровня могут совпадать, а сигналы — нет. Словарь таких сигналов разобран в материале о негативном прогнозе и статусе «на пересмотре».

Как читать пресс-релиз рейтингового действия

Пресс-релиз агентства — самый информативный документ после самого рейтинга. В нём обычно есть: уровень и прогноз, ключевые факторы решения, комментарий по отрасли, история действий по объекту и ограничения использования оценки. Чтение пресс-релиза занимает несколько минут и отвечает на вопрос, который не решает буква рейтинга: почему именно эта категория.

Для инвестора ЦФА особенно важен факторный список — его можно сверить с решением о выпуске и отчётностью эмитента. Несовпадение акцентов — не ошибка, а повод задать вопросы эмитенту до покупки.

Сводка причин и действий инвестора

Что делать инвестору ЦФА при расхождении рейтингов

1. Определите объект оценки: эмитент, конкретный выпуск или платформа — это могут быть разные рейтинги у одной компании.
2. Зафиксируйте шкалу каждого рейтинга и дату действия.
3. Сопоставьте уровни через таблицу соответствия на сайте Банка России.
4. Прочитайте пресс-релизы: причины, прогноз, статус пересмотра.
5. При решении опирайтесь на более консервативную оценку и собственный анализ эмитента.

И последнее: расхождение рейтингов — не повод выбирать «понравившееся» агентство. Рабочая привычка — держать под рукой обе оценки с датами и сверять их при каждом новом действии любого из агентств. Такой подход защищает решения от случайных заголовков.

Расхождения встречаются и на уровне рынка в целом: например, исследование НКР о рынке ЦФА 2026 года показывает, как аналитика агентств дополняет регуляторную статистику независимыми сценариями развития. А если сомневаетесь, что именно оценивается — компания или отдельный инструмент, сверйтесь с разбором рейтинга выпуска и рейтинга эмитента.

Итог

• Разные рейтинги одной компании — норма: у агентств независимые шкалы, методологии и объём информации.
• Прямо сравнивать ruA+, A(RU) и аналоги нельзя — только через таблицу соответствия шкал Банка России.
• Скорость реакции и прогнозы у агентств различаются: сверяйте даты и пресс-релизы действий.
• Сначала определяйте объект рейтинга — эмитент, выпуск или платформа — и только потом сравнивайте уровни.
• При конфликте оценок опирайтесь на консервативную и на собственный анализ, а не на самую высокую букву.

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.