Рынок ЦФА в 2026 году: прогноз НКР — 1–1,2 трлн рублей размещений
Национальные кредитные рейтинги (НКР) опубликовали исследование «Рынок ЦФА: в поисках путей развития» с прогнозом до 2028 года: в базовом сценарии объём новых размещений цифровых финансовых активов в 2026 году составит 1–1,2 трлн рублей, в 2027 году — 1,3–1,7 трлн рублей, а к 2028 году — 1,8–2,5 трлн рублей. Прогноз строится на фоне рекордного 2025 года, когда новые размещения достигли примерно 1,65 трлн рублей, и двух новых законов — 282-ФЗ и 283-ФЗ, вступивших в силу 1 сентября 2026 года.
Отправная точка: итоги 2025 и первая половина 2026
2025 год стал для рынка ЦФА рекордным: по данным Банка России, совокупный объём новых размещений составил около 1,65 трлн рублей, при этом основная часть выпусков пришлась на III–IV кварталы. Рынок окончательно превратился в полноценный канал финансирования для корпораций — мы подводили итоги года в отдельном материале итоги 2025 года на рынке ЦФА.
Структура рынка по данным открытой базы 259cfa.ru, где собрано 2264 выпуска от 1283 эмитентов на 14 платформах: лидерами по числу выпусков остаются А-Токен (около 717 выпусков на сумму более 313 млрд рублей), ЦФА ХАБ, Токеон, Атомайз и СПБ Биржа. Карточки всех размещений с решениями о выпуске — в реестре выпусков ЦФА.
Первая половина 2026 года прошла в режиме «передышки» после рекорда: за январь–июль размещено 685,3 млрд рублей, что на 15% меньше аналогичного периода 2025 года. Объём выпусков в обращении к концу I квартала достиг примерно 1 трлн рублей, но вторичный оборот остаётся крайне низким — около 3,6% объёма рынка. Это ключевой структурный дефицит, на который НКР и делает акцент.
Три сценария НКР: 2026, 2027, 2028
| Сценарий | 2026 | 2027 | 2028 |
|---|---|---|---|
| Базовый | 1,0–1,2 трлн ₽ | 1,3–1,7 трлн ₽ | 1,8–2,5 трлн ₽ |
| Ускоренный | 1,3–1,5 трлн ₽ | 1,8–2,3 трлн ₽ | 2,5–3,5 трлн ₽ |
| Консервативный | 0,9–1,0 трлн ₽ | 1,0–1,3 трлн ₽ | 1,3–1,7 трлн ₽ |
Базовый сценарий предполагает, что организованные торги, брокерский доступ и цифровые депозитарии перейдут от правовой формы к реальной практике. Ускоренный добавляет быстрый запуск вторичного оборота и расширение розничной дистрибуции; консервативный, наоборот, закладывает сохранение «рынка первичного размещения» с низким оборотом и усилением рисковой среды.
Шесть драйверов базового сценария
- Дистрибуция через брокеров. Доступ к ЦФА через привычные брокерские приложения расширяет воронку розничных инвесторов.
- Ликвидность. Двусторонние котировки и маркетмейкинг — предпосылка для ухода от модели «купил и держу до погашения».
- Кредитный цикл. Потребность компаний в рефинансировании поддерживает новые выпуски.
- Снижение ключевой ставки. Дешевеющий банковский кредит обостряет конкуренцию за заёмщиков, а эмитенты используют ЦФА как альтернативу облигациям и вкладам.
- Налоговый режим. Стабильные правила налогообложения доходов по ЦФА снижают издержки неопределённости для эмитентов и инвесторов.
- Интероперабельность. Закон 283-ФЗ, вступивший в силу 1 сентября 2026 года вместе с 282-ФЗ, открывает перенос ЦФА между платформами и запуск организованного оборота — мы писали об этом в обзоре новой инфраструктуры цифровых активов.
Сила этих драйверов неодинакова: дистрибуция и интероперабельность действуют на спрос со стороны инвесторов, кредитный цикл и ключевая ставка — на предложение со стороны эмитентов, а ликвидность и налоги задают общий «коэффициент доверия» к инструменту. Именно поэтому НКР увязывает достижение верхней границы прогноза с одновременным прогрессом по нескольким направлениям, а не с одним фактором.
Потенциальные точки ускорения
За пределами базового сценария НКР видит резервы, способные вытащить рынок на верхние границы прогнозов: «рынок денег» — короткие ЦФА под остатки компаний и частных лиц, конкурирующие с вкладами и секторами денежного рынка; цифровая ипотека — выпуски под ипотечные требования, которые банки уже обкатывают; токенизация реальных активов — направление, которое запускает утверждённая в феврале 2026 года концепция Минфина и ЦБ о «цифровом титуле» (подробнее — в статье концепция токенизации активов реального сектора). Каждый из этих сегментов способен добавить к годовым размещениям сотни миллиардов рублей, но все три требуют зрелой правовой и инфраструктурной базы.
Риски для прогноза
- Дефолты. В июне 2026 года дефолты по облигациям и ЦФА составили 1,09 млрд рублей, из них 69% (около 750 млн) — на ЦФА; статистика дефолтов отслеживается в материале о дефолтах на рынке ЦФА 2024–2026.
- Слабая вторичная ликвидность. Оборот 3,6% означает, что выйти из позиции до погашения трудно — это сдерживает приток консервативных денег.
- Перераспределение внимания розницы. С легализацией криптоактивов по 282-ФЗ часть розничного спроса может уйти в новый контур инструментов.
- Процентный риск. Динамика ключевой ставки влияет и на ставки по новым выпускам, и на привлекательность фиксированного дохода.
Как изменятся ставки по выпускам при снижении ключевой — мы разбирали в статье о ставках по ЦФА и ключевой ставке.
Как читать этот прогноз
Прогноз НКР — не план и не гарантия, а ориентир по «климату» рынка. Для практических решений его полезно сверять с месячной фактурой: число и объём новых выпусков, ставки купонов, дефолты. Мы ведём такую статистику помесячно — свежие обзоры смотрите в рубрике итогов, например итоги рынка ЦФА за первое полугодие 2026 года и объёмы рынка ЦФА в 2026 году. Если фактические размещения устойчиво отстают от базового сценария — это сигнал к осторожности с новыми риск-профильными выпусками; опережение сценария говорит о том, что реализуется ускоренная ветка с более быстрым развитием вторичного оборота.
Что прогноз значит на практике
Для эмитента прогноз — аргумент закладывать ЦФА в программу финансирования на 2026–2028 годы: рынок растёт даже в консервативном сценарии. Для инвестора — повод системно работать с первичными размещениями: выбирать платформу (актуальный обзор — в полном списке операторов ЦФА на 2026 год), проверять эмитента и не рассчитывать на быструю перепродажу. Дополнительные ориентиры по динамике рынка — в материале прогноз рынка ЦФА на конец 2026 года и в прогнозе развития рынка ЦФА до 2030 года.
Источники
Часто задаваемые вопросы
- Какой прогноз НКР по рынку ЦФА на 2026 год?
- В базовом сценарии НКР ожидает объём новых размещений цифровых финансовых активов в 2026 году в диапазоне 1–1,2 трлн рублей. К 2027 году рынок может вырасти до 1,3–1,7 трлн рублей, к 2028 году — до 1,8–2,5 трлн рублей при запуске организованного оборота и брокерской дистрибуции.
- Сколько размещений ЦФА было в 2025 году?
- По данным Банка России, совокупный объём новых размещений ЦФА за 2025 год составил около 1,65 трлн рублей, основная часть пришлась на III–IV кварталы. Лидером по числу выпусков осталась платформа А-Токен: около 717 выпусков на сумму более 313 млрд рублей.
- Какие драйверы роста рынка ЦФА называет НКР?
- В отчёте «Рынок ЦФА: в поисках путей развития» выделены дистрибуция через брокеров, двусторонние котировки и вторичная ликвидность, кредитный цикл, снижение ключевой ставки, налоговый режим и интероперабельность платформ. Дополнительный потенциал дают рынок денег, цифровая ипотека и токенизация реальных активов.
- Что случится с рынком в консервативном сценарии?
- В консервативном сценарии новые размещения в 2026 году составят 0,9–1,0 трлн рублей — ниже результата 2025 года. К 2028 году рынок вернётся лишь к 1,3–1,7 трлн рублей: тормозят слабая вторичная ликвидность, риски дефолтов и конкуренция за деньги инвесторов.
- Насколько велик риск дефолтов по ЦФА?
- В июне 2026 года совокупный объём дефолтов по корпоративным облигациям и ЦФА составил 1,09 млрд рублей, из которых 69% (около 750 млн рублей) пришлось на ЦФА. В июле общий объём вырос до 3,7 млрд рублей, но почти весь пришёлся на облигации. Дефолты — часть кредитного цикла, поэтому проверка эмитента обязательна.