Сколько НДФЛ платится с дохода по ЦФА?

По прогрессивной шкале: 13% при доходе до 2,4 млн ₽ в год и 15% с превышения. Оператор платформы может удерживать налог как агент по отдельным операциям; если налог не удержали у источника, инвестор подаёт декларацию 3-НДФЛ до 30 апреля следующего года и платит налог до 15 июля.

Кто платит налог по ЦФА — оператор или инвестор?

Зависит от операции и платформы: по отдельным операциям оператор выступает налоговым агентом и удерживает НДФЛ сам, по остальным — доход декларирует инвестор. Проверьте в документах платформы, какие операции проходят с удержанием. Механику разбора мы описывали в материале о том, когда оператор ЦФА выступает налоговым агентом.

Что делать инвестору при просрочке купона по ЦФА?

Зафиксируйте факт задержки — выписки и скриншоты пригодятся. Далее претензия эмитенту, контроль грейс-периода, если он предусмотрен условиями выпуска, и при продолжении задержки — жалоба в Банк России и обращение в суд. Чем раньше начат процесс, тем выше шансы вернуть деньги.

Как быстро прикинуть честную доходность выпуска ЦФА?

Возьмите купон, вычтите 13% НДФЛ, затем заложите поправку на ожидаемые потери — обычно от долей процента до нескольких пунктов в зависимости от качества эмитента, плюс комиссии. Например, купон 15% после налога даёт 13,05%, а минус ожидаемые потери и издержки — порядка 11–12% годовых.

Главная / Статьи

Реальная доходность ЦФА: считаем с учётом налогов и просрочек

259CFA · 6 сентября 2026 · 5 мин чтения

Коротко: честная доходность ЦФА равна заявленной ставке минус НДФЛ минус ожидаемые потери на просрочки и дефолт минус издержки входа и выхода. Разница с купонной ставкой может достигать нескольких процентных пунктов, поэтому сравнивать выпуски и депозиты нужно только по чистой величине. Ниже — пошаговый расчёт, который стоит делать перед каждой покупкой.

Из чего складывается честная доходность

Заявленная ставка в решении о выпуске описывает деньги, которые платит эмитент, — а не то, что останется у инвестора. Между этими цифрами стоят четыре вычета.

Налог. НДФЛ по доходам от ЦФА: 13% при доходе до 2,4 млн ₽ в год, 15% — с превышения.
Ожидаемые потери. Вероятность просрочек и дефолта, умноженная на долю неполученных денег.
Издержки платформы. Комиссии и условия ввода-вывода средств — проверьте тарифы своей площадки.
Время. Задержки выплат и срок вывода денег снижают годовую доходность той же суммы.

Итог этой арифметики — единственная цифра, с которой имеет смысл идти к депозиту, облигациям и другим ЦФА.

Шаг 1. Налог: сколько забирает НДФЛ

Налог начисляется на номинальный доход, без «скидки за инфляцию». Оператор может выступать налоговым агентом по отдельным операциям — тогда налог списывается автоматически; по остальным операциям декларация 3-НДФЛ подаётся до 30 апреля следующего года, а налог платится до 15 июля. Полный календарь и правила описаны в материале о налогах с дохода по ЦФА в 2026 году, а тонкости удержаний — в статье о том, как считается чистая доходность после налога.

Механика простая: купон 15% после НДФЛ 13% равен 15% × 0,87 = 13,05% годовых. Уже здесь теряется почти два процентных пункта, и это норма для любого рублёвого инструмента с налогооблагаемым доходом.

Шаг 2. Ожидаемые потери на просрочки

Просрочка — не экзотика, а штатный сценарий кредитного риска, поэтому её закладывают в расчёт заранее. Эмитенты обычно дают льготный срок на устранение задержки: правила его применения разобраны в материале о грейс-периоде по ЦФА. Если задержка выходит за рамки, включается претензионная работа — порядок действий описан в инструкции о том, что делать при просрочке выплат по ЦФА.

Для оценки вклада потерь в доходность используется простая логика: ожидаемые потери = вероятность проблем × доля невозвращённых денег. Условный пример: при вероятности серьёзных проблем 2% и возврате 50% суммы ожидаемые потери составляют 1% годовых от позиции. Конкретные величины для каждого эмитента вы оцениваете сами — по его выручке, долговой нагрузке и обеспечению выпуска; цифры в примере иллюстративные.

Практическая подсказка: вероятность проблем не бывает одинаковой у всех выпусков одного эмитента. Короткий выпуск на оборотный капитал и длинный проектный выпуск живут в разных режимах риска, поэтому оценивайте потери по каждой бумаге отдельно, а не «по компании в целом». Траншевые структуры тоже меняют расклад: младшие классы принимают потери первыми, и их ожидаемые потери выше.

Шаг 3. Полный расчёт на условном примере

Все числа в таблице — иллюстрация методики, а не данные конкретного выпуска.

Компонент	Значение (пример)
Купон по выпуску	15% годовых
НДФЛ 13%	−1,95 п.п. → 13,05%
Ожидаемые потери на просрочки	−1 п.п.
Комиссии и издержки платформы	−0,3 п.п.
Честная доходность	≈ 11,75% годовых

Теперь корректное сравнение: депозит после налога с той же логикой, облигации после налога, другие выпуски ЦФА после налога. Разница между купоном 15% и честными 11,75% — это цена заблуждения, если сравнивать «в лоб».

Почему заявленные ставки вводят в заблуждение

Ставка в описании выпуска — величина до налога, до потерь и без учёта вашей цены покупки. Если вы берёте актив на вторичном рынке дороже номинала, фактическая доходность будет ниже купонной; корректно её отражает только доходность к погашению, которую мы разбираем в отдельном материале о расчёте YTM по ЦФА. Добавьте сюда реинвестирование купонов и сроки вывода денег — и расхождение с «первой цифрой» становится ещё заметнее.

Отдельный пласт заблуждений создают маркетинговые сравнения с депозитом: депозит застрахован АСВ, ЦФА — нет, поэтому равные ставки означают разный риск. Премия за риск — это и есть тот запас, который после вычета налога и потерь должен остаться положительным.

Реинвестирование и время: последние две поправки

Купоны, полученные в середине срока, работают с момента выплаты — если вы их реинвестируете. Оставленный на счёте купон приносит ноль, и годовая доходность позиции снижается пропорционально простою. Поэтому в честный расчёт включают план реинвестирования: хотя бы накопительный счёт, лучше — короткие выпуски.

Вторая поправка — время вывода денег. Задержки выплат, сроки зачисления и вывода с платформы уменьшают фактическое время работы капитала. Для коротких выпусков неделя простоя — заметная доля дохода; для длинных — менее чувствительная, но тоже не нулевая.

Типичные ошибки при оценке доходности

Сравнивать купон ЦФА с доходностью вклада после налога — корректно сравнивать чистые величины обеих сторон.
Игнорировать НДФЛ и сроки: декларация до 30 апреля, уплата до 15 июля.
Не закладывать ожидаемые потери по эмитенту — даже в спокойном сценарии доли пункта уходят.
Забывать про комиссии платформы и время вывода средств.
Не пересчитывать доходность при покупке на вторичке по цене, отличной от номинала.

Итог

Честная доходность = ставка выпуска − НДФЛ 13–15% − ожидаемые потери − издержки платформы.
Уже налог съедает до двух пунктов: купон 15% превращается в 13,05% чистыми.
Просрочки закладываются заранее: вероятность проблем, умноженная на долю потерь, даёт поправку в пунктах.
Сравнивайте инструменты только после налога и с учётом разницы в защите: у вклада есть АСВ, у ЦФА — нет.
Покупку на вторичке проверяйте через доходность к погашению, а не через купонную ставку.

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Часто задаваемые вопросы

Сколько НДФЛ платится с дохода по ЦФА?: По прогрессивной шкале: 13% при доходе до 2,4 млн ₽ в год и 15% с превышения. Оператор платформы может удерживать налог как агент по отдельным операциям; если налог не удержали у источника, инвестор подаёт декларацию 3-НДФЛ до 30 апреля следующего года и платит налог до 15 июля.
Кто платит налог по ЦФА — оператор или инвестор?: Зависит от операции и платформы: по отдельным операциям оператор выступает налоговым агентом и удерживает НДФЛ сам, по остальным — доход декларирует инвестор. Проверьте в документах платформы, какие операции проходят с удержанием. Механику разбора мы описывали в материале о том, когда оператор ЦФА выступает налоговым агентом.
Что делать инвестору при просрочке купона по ЦФА?: Зафиксируйте факт задержки — выписки и скриншоты пригодятся. Далее претензия эмитенту, контроль грейс-периода, если он предусмотрен условиями выпуска, и при продолжении задержки — жалоба в Банк России и обращение в суд. Чем раньше начат процесс, тем выше шансы вернуть деньги.
Как быстро прикинуть честную доходность выпуска ЦФА?: Возьмите купон, вычтите 13% НДФЛ, затем заложите поправку на ожидаемые потери — обычно от долей процента до нескольких пунктов в зависимости от качества эмитента, плюс комиссии. Например, купон 15% после налога даёт 13,05%, а минус ожидаемые потери и издержки — порядка 11–12% годовых.