Риски ЦФА: что нужно знать перед покупкой цифровых активов

Риски ЦФА: что нужно знать перед покупкой цифровых активов

Инвестиции в цифровые финансовые активы (ЦФА) стали одним из самых обсуждаемых финансовых инструментов в России, предлагая доходность значительно превышающую традиционные банковские продукты. Однако привлекательность высоких процентов часто затеняет серьезные риски, о которых необходимо знать каждому инвестору. ЦФА, несмотря на регулирование законом № 259-ФЗ, остаются инструментом с повышенной сложностью и потенциальными опасностями для капитала.

Ключевое:

• Риск дефолта эмитента — основной угроза для долговых ЦФА, особенно у компаний с нестабильным финансовым положением
• Ликвидность ЦФА может быть крайне низкой, особенно для выпусков малых эмитентов, что затрудняет продажу актива
• Правовые риски включают возможные изменения законодательства и отсутствие страхования вкладов АСВ

Риск дефолта эмитента

Наиболее очевидный и серьезный риск при инвестировании в ЦФА — это вероятность дефолта эмитента. Как и в случае с облигациями, компания, выпустившая долговые ЦФА, может оказаться неспособной выполнить свои обязательства: не выплатить купоны или не вернуть номинал в срок. В 2025-2026 годах рынок ЦФА показывал бурный рост, но это не исключает банкротства отдельных эмитентов, особенно в секторе малого и среднего бизнеса.

Риск дефолта напрямую зависит от кредитоспособности эмитента. Крупные компании с устойчивым финансовым положением, такие как МТС-Банк или ОЗОН Капитал, представляют меньшую угрозу по сравнению с менее известными застройщиками или производственными предприятиями. Перед покупкой ЦФА необходимо тщательно анализировать финансовую отчетность компании, ее деловую репутацию и показатели долговой нагрузки. Важно помнить, что высокая доходность (20-30% годовых и выше) почти всегда компенсирует повышенный риск дефолта.

При наступлении дефолта инвесторы ЦФА находятся в более уязвимом положении, чем держатели облигаций. Законодательство о банкротстве пока не содержит специальных положений о приоритете требований ЦФА-кредиторов по отношению к другим кредиторам. В случае банкротства эмитента возврат средств инвесторам может занять длительное время и не быть полным. Для снижения этого риска рекомендуется диверсифицировать портфель, не концентруя более 5-10% капитала в выпусках одного эмитента.

Риск ликвидности

Ликвидность — это способность быстро продать актив по рыночной цене без существенных потерь. На рынке ЦФА этот риск особенно актуален, так как многие выпуски имеют низкую оборачиваемость. По данным агрегаторов, на начало 2026 года в обращении находилось около 172 млрд рублей ЦФА, но значительная часть этой суммы представлена крупными выпусками от надежных эмитентов. Мелкие и средние выпуски могут практически не иметь спроса на вторичном рынке.

Причиной низкой ликвидности является ограниченный круг инвесторов, готовых приобретать ЦФА. В отличие от фондового рынка, где торгуются миллионы инвесторов, на платформах ЦФА количество участников значительно меньше. Кроме того, закон о ЦФА запрещает их использование в качестве средства платежа, что исключает повседневный спрос со стороны населения. В результате инвестор, желающий продать ЦФА до погашения, может столкнуться с отсутствием покупателей или вынужден будет существенно снизить цену.

Для оценки ликвидности конкретного выпуска можно изучить историю торгов на платформе-операторе. Выпуски с высокой ликвидностью обычно имеют регулярные сделки, узкий спред между ценой покупки и продажи и значительный объем торгов. При выборе ЦФА для инвестирования рекомендуется отдавать предпочтение выпускам от крупных эмитентов, размещенным на ведущих платформах (А-Токен, Сбер, Токеон), так как они, как правило, обладают большей ликвидностью.

Правовые риски

Несмотря на то, что рынок ЦФА регулируется Федеральным законом № 259-ФЗ, действующим с 2021 года, правовые риски остаются значительными. Законодательство в этой области еще не полностью устоялось, и возможны изменения, которые могут негативно повлиять на права инвесторов. Например, могут быть введены дополнительные ограничения для неквалифицированных инвесторов или изменены правила налогообложения.

Еще один важный правовой риск — отсутствие страхования вкладов Агентством по страхованию вкладов (АСВ). В отличие от банковских вкладов, средства, вложенные в ЦФА, не защищены государством. В случае банкротства оператора информационной системы или эмитента инвесторы не смогут рассчитывать на компенсацию потерь. Этот риск особенно актуен для небольших платформ с не до конца проверенной репутацией.

Кроме того, существует неопределенность в отношении признания ЦФА полноценным финансовым инструментом в международной практике. Это может ограничить возможности для иностранных инвесторов и повлиять на ликвидность рынка в долгосрочной перспективе. При этом российское законодательство запрещает использование ЦФА в качестве средства платежа, что ограничивает их практическое применение и снижает спрос со стороны широкой публики.

Платформенный риск

Платформенный риск связан с зависимостью инвестора от оператора информационной системы, через который приобретаются и хранятся ЦФА. Все операции с ЦФА в России могут проводиться только через операторов, включенных в специальный реестр Банка России. Однако даже среди этих платформ существуют различия в надежности, технологической оснащенности и репутации.

Риск банкротства или технических сбоев на платформе может привести к временному или постоянному недоступу к активам инвестора. В 2025-2026 годах основные платформы (А-Токен, Сбер, Токеон, Атомайз 2.0, ЦФА ХАБ) демонстрировали высокую стабильность, но для новых или менее известных операторов этот риск выше. При выборе платформы следует обращать внимание на ее размер, количество размещенных выпусков, репутацию на рынке и наличие технических сбоев в прошлом.

Еще одним аспектом платформенного риска является риск ошибки при совершении операций. Поскольку рынок ЦФА относительно новый, интерфейсы платформ могут содержать недочеты, а сотрудники — недостаточно опыта. В результате инвестор по ошибке может приобрести не тот выпуск или продать активы по невыгодной цене. Для минимизации этого риска рекомендуется внимательно проверять все детали сделки перед подтверждением и использовать функции лимитных ордеров.

Риск изменения условий выпуска

В отличие от классических облигаций, выпуски ЦФА могут иметь более гибкие условия, включая возможность изменения ключевых параметров после размещения. Эмитент может в одностороннем порядке изменить размер купонных выплат, сроки погашения или другие условия выпуска, если это предусмотрено документацией эмиссии. Для инвестора это означает риск снижения ожидаемой доходности или увеличения срока возврата капитала.

Особенно актуален этот риск для утилитарных ЦФА, которые могут привязываться к конкретным проектам или бизнес-показателям. Если проект развивается не по плану, эмитент может пересмотреть условия ЦФА, что негативно скажется на доходности инвестиций. Перед приобретением ЦФА необходимо тщательно изучить все условия эмиссии, уделяя особое внимание пунктам, позволяющим эмитенту вносить изменения в условия выпуска.

Риск для неквалифицированных инвесторов

С 2026 года в России введена система зон доступности для ЦФА, которая ограничивает доступ неквалифицированных инвесторов к некоторым выпускам. Зеленая зона включает самые надежные ЦФА с минимальными рисками, желтая зона — активы с умеренными рисками и ограничениями, а красная зона — высокорискованные ЦФА, доступные только квалифицированным инвесторам.

Неквалифицированные инвесторы, не прошедшие тестирование на знание рынка ЦФА, не могут приобретать выпуски из красной зоны. Это мера защиты, но она не устраняет риски для инвесторов, приобретающих ЦФА из зеленой и желтой зон. Многие инвесторы, не имеющие достаточного опыта, могут не до конца понимать все нюансы инструментов и принимать решения на основе исключительно обещаний высокой доходности, что приводит к финансовым потерям.

Для снижения этого риска инвесторам необходимо повышать свою финансовую грамотность, изучать особенности рынка ЦФА и не вкладывать средства, которые не готовы потерять. Рекомендуется начинать инвестиции с небольших сумм и постепенно увеличивать их по мере накопления опыта. Также важно понимать свою инвестиционную стратегию и горизонт инвестирования, так как разные ЦФА подходят для разных целей.

Как снизить риски при инвестировании в ЦФА

Несмотря на множество рисков, инвестирование в ЦФА может быть оправдано при правильном подходе. Для снижения рисков рекомендуется диверсифицировать портфель, не концентруя средства в выпусках одного эмитента или одного типа ЦФА. Также важно проводить тщательный анализ эмитента, изучая его финансовую отчетность, репутацию и рыночную позицию.

При выборе платформы следует отдавать предпочтение крупным и проверенным операторам таким как А-Токен, Сбер или Токеон, которые имеют значительный опыт работы на рынке и высокую надежность. Не менее важно внимательно изучать условия эмиссии каждого конкретного выпуска, уделяя внимание всем пунктам, включая риски и возможные изменения условий.

Инвесторам следует придерживаться принципа «не вкладывать больше, чем готовы потерять», учитывая повышенный риск инструментов ЦФА по сравнению с традиционными финансовыми продуктами. Также важно регулярно пересматривать свой портфель и корректировать его в соответствии с изменением рыночной ситуации и личными финансовыми целями.

Что ещё почитать

• ЦФА против облигаций: что выбрать частному инвестору
• Налоги с дохода по ЦФА в 2026 году: ставки, сроки, кто платит
• Виды ЦФА: полная классификация цифровых финансовых активов

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.