Сравнительный анализ регулирования токенизированных активов в Беларуси и России

Беларусь и Россия — два государства в рамках ЕАЭС, которые пошли по разным путям регулирования токенизированных активов. Беларусь раньше включилась в процесс (Декрет №8 от 2017 года), а Россия запустила полноценное регулирование только в 2020 году (259-ФЗ). Сегодня два режима существенно различаются по философии, перечню допустимых активов и налоговым стимулам.

Разрыв в масштабе огромен. В России за 2025 год на рынке ЦФА привлечено 1,5 трлн ₽, в обращении находится около 690 млрд ₽, за первое полугодие 2026 года — 517,4 млрд ₽ в 747 выпусках от 375 эмитентов. Белорусский сегмент силён в криптоинфраструктуре и налоговых льготах для резидентов HTP, но по объёмам привлечения финансирования реальными компаниями уступает российской модели.

Беларусь: Декрет №8 и HTP

Декрет Президента Республики Беларусь №8 «О развитии цифровой экономики» (декабрь 2017 года) стал одним из первых в мире нормативных актов, легализовавших криптовалютные операции и смарт-контракты. С точки зрения токенизации, Декрет №8 позволяет:

• выпускать и обращаться токенами (включая токены, предоставляющие права на имущество);
• использовать смарт-контракты для автоматического исполнения обязательств;
• проводить первичное размещение токенов/ITO с освобождением от налога на прибыль и НДС для резидентов Парка высоких технологий (HTP).

Позже (2021 год) были приняты дополнения, уточняющие статус utility tokens, payment tokens и security tokens. Однако чёткого разделения между ЦФА и криптовалютой в белорусском праве нет — оба явления регулируются в рамках единого «декрета о цифровой экономике».

Россия: 259-ФЗ и 14-ФЗ

Российская модель строится на жёстком разделении:

• ЦФА (259-ФЗ) — цифровые права, связанные с денежными требованиями или правами по эмиссионным ценным бумагам. Оборот только через зарегистрированных операторов.
• Цифровые права (14-ФЗ) — права на вещи, результаты интеллектуальной деятельности, услуги. Оборот через операторов цифровой подписи.
• Цифровая валюта (259-ФЗ) — криптоактивы, не являются ЦФА, запрещены как средство расчёта.

Российская модель более фрагментирована, но и более точная: каждый тип актива регулируется отдельным законом с собственным перечнем требований.

Сравнительная таблица

Пересечение рынков

В рамках ЕАЭС обсуждается гармонизация регулирования цифровых активов. На практике белорусские компании могут выпускать токены, которые покупают российские инвесторы (через белорусские площадки), и наоборот. Однако правовая определённость таких транзакций невысока: белорусский «security token» не признаётся российским ЦФА автоматически.

Взаимное признание — не абстракция: аналогичные режимы действуют в Казахстане и других странах ЕАЭС, и их сравнение с российской моделью помогает увидеть вектор развития — подробности в материале об аналогах российских ЦФА в Беларуси, Казахстане и других странах ЕАЭС. Единые правила выпуска и признания цифровых активов в союзе пока не приняты — перспективы общего рынка разобраны в материале о ЦФА в рамках ЕАЭС.

Для инвестора из Беларуси, желающего купить российский ЦФА, маршрут легален: идентификация на российской платформе, проверка по 115-ФЗ и соблюдение валютного законодательства. Пошаговый порядок описан в материале о том, как иностранному инвестору из дружественной страны купить российский ЦФА.

Для инвестора из России покупка белорусского токена создаёт риск: актив не защищён российским правом, и в случае спора придётся обращаться в белорусский суд.

Налоговые последствия для инвестора и эмитента

Налоговый контраст — главная точка притяжения белорусского режима. Резиденты HTP при выпуске и обмене токенов пользуются льготами вплоть до нулевых ставок по налогу на прибыль и НДС. В России специальных льгот для эмитентов ЦФА нет: операции учитываются по общим правилам, а с 1 января 2026 года проценты по долговым ЦФА включаются компаниями в общую базу по налогу на прибыль.

Для российского физического лица ставка НДФЛ — 13% до 2,4 млн ₽ дохода за год и 15% с превышения. Если доход получен от погашения или продажи белорусского токена, налоговый агент отсутствует: декларацию 3-НДФЛ инвестор подаёт сам — до 30 апреля следующего года, налог уплачивает до 15 июля. На российской платформе удержанием налога занимается оператор, на зарубежной площадке вся отчётная нагрузка ложится на инвестора.

Эмитентам, работающим в обеих юрисдикциях, стоит учитывать и валютный контроль: расчёты по токенам между резидентами разных стран подпадают под валютное законодательство каждой из них, а трансграничные выплаты требуют отдельного оформления.

Практические рекомендации

• Если вы российская компания и хотите выпустить токенизированный актив — работайте по 259-ФЗ. Белорусский маршрут не даёт доступа к российскому капиталу через официальные каналы.
• Если вы белорусская компания, таргетирующая российский рынок — выпускайте ЦФА на российской платформе (при наличии российского юрлица).
• Для трансграничных проектов рассматривайте структуру с двумя выпусками: ЦФА в России (для российских инвесторов) и security token в Беларуси (для международных).
• Если вы частный инвестор и хотите токенизированный инструмент с защитой российского права — выбирайте ЦФА на платформе из реестра ЦБ: белорусские токены останутся инвестицией по иностранному праву со всеми рисками неисполнения.

Источники

• Федеральный закон №259-ФЗ — «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»
• [Информация ЦБ РФ] — официальные материалы регулятора
• Декрет Президента Республики Беларусь №8 «О развитии цифровой экономики»
• Положение о Парке высоких технологий (Республика Беларусь)
• Договор о Евразийском экономическом союзе (раздел по финансовым рынкам)

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Дополнительно по теме

• RWA: токенизация реальных активов — что токенизируют в России и мире — там же — пошаговый порядок и подводные камни