Срок действия цифрового финансового актива может быть бесконечным

Федеральный закон №259-ФЗ не устанавливает максимального срока действия ЦФА. Решение о выпуске определяет срок обращения — и он может быть любым, в том числе не ограниченным по времени. Этот принцип отличает ЦФА от многих традиционных финансовых инструментов, где максимальный срок установлен законом (например, облигации — до 30 лет).

Что говорит закон

Статья 7 ФЗ-259 перечисляет обязательные элементы решения о выпуске: наименование, объём, права, предоставляемые ЦФА, и срок обращения. Формулировка «срок обращения» не содержит ограничений. Эмитент волен указать «бессрочно» или не указывать срок вовсе — тогда ЦФА существует до погашения по инициативе эмитента или до отзыва выпуска.

Это соответствует логике: если ЦФА — это право требования, по которому эмитент обязуется выплачивать купон бессрочно (perpetual bond), закон не должен этому препятствовать.

Вечные облигации (perpetual bonds) в мире и в России

В международной практике perpetual bonds (consols) существуют столетиями. Британские консоли, выпущенные в XVIII веке, обращались до нашего времени. В России до 2020 года вечные облигации не выпускались.

ЦФА открывает возможность для российского вечного инструмента. Схема: эмитент выпускает ЦФА с купоном, выплачиваемым ежеквартально, без даты погашения. Держатель получает купонный доход неограниченно долго, а эмитент не обязан возвращать номинал.

Бессрочные ЦФА: на что обратить внимание

Для инвестора бессрочный ЦФА — это фактически вечная рента (аннуитет). Риски:

1. Кредитный риск в perpetuity. Инвестор никогда не получит номинал обратно. Если эмитент обанкротится через 20 лет — все купонные выплаты прекратятся.
2. Процентный риск. При росте ставок бессрочный ЦФА потеряет в цене значительно больше, чем аналогичный инструмент с датой погашения. Дюрация perpetual bond теоретически равна (1 + r) / r, что при ставке 10% даёт 11 лет.
3. Риск досрочного выкупа (call option). Эмитент может оставить за собой право досрочного погашения, что ограничивает «вечность» актива.
4. Наследование. Права на бессрочный ЦФА передаются по наследству как иные финансовые активы.

Налоговые аспекты бессрочных ЦФА

Купонный доход облагается НДФЛ в момент получения. Поскольку погашения нет, вопрос определения дохода от погашения не возникает. При продаже бессрочного ЦФА на вторичном рынке — разница между ценой покупки и продажи облагается как доход от реализации.

Трёхлетняя льгота на НДФЛ (0% при владении более 3 лет) применима к бессрочным ЦФА: если инвестор владел ими более трёх лет и продаёт — налога на прибыль от продажи не будет.

Сравнительная таблица: срочный vs бессрочный ЦФА

Часто задаваемые вопросы

Вопрос: Выпускал ли кто-нибудь бессрочный ЦФА в России?

Ответ: По состоянию на 2026 год — нет. Все зарегистрированные выпуски имеют конечный срок обращения (от 3 месяцев до 5 лет). Однако правовых препятствий нет.

Вопрос: Может ли ЦБ РФ запретить бессрочные ЦФА?

Ответ: ЦБ РФ может ограничить это через указания или стандарты раскрытия информации. Прямого запрета в законе нет, но регулятор вправе потребовать указания даты погашения как обязательного элемента решения о выпуске.

Вопрос: Как оценивать справедливую стоимость бессрочного ЦФА?

Ответ: По формуле вечной ренты: PV = C / r, где C — годовой купон, r — ставка дисконтирования. Например, при купоне 10 000 руб. и ставке 10% цена = 100 000 руб.

Вопрос: Погашается ли бесконечный ЦФА при банкротстве эмитента?

Ответ: При банкротстве все финансовые требования признаются. ЦФА включается в конкурсную массу, и инвесторы становятся кредиторами. Но номинал, который никогда не должен был выплачиваться, может быть оценён судом в ноль — это unresolved правовой вопрос.

Вопрос: Влияет ли бессрочность на статус квалифицированного инвестора?

Ответ: Само по себе — нет. Статус определяется объёмом инвестиций и тестированием, а не сроком обращения актива.

Источники

• Федеральный закон №259-ФЗ — «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»
• Информация ЦБ РФ — официальные материалы регулятора
• НК РФ, ст. 214.1 — НДФЛ при реализации ценных бумаг
• International Capital Market Association (ICMA) — руководства по вечным облигациям