Сроки расчётов по сделкам с ЦФА – Т+0 или Т+1
Сроки расчётов по сделкам с ЦФА — Т+0 или Т+1
Сроки расчётов — один из ключевых параметров любого финансового рынка, определяющий, когда покупатель получает актив, а продавец — деньги. На традиционном фондовом рынке России (Московская биржа) стандартом расчётов является режим Т+1: исполнение сделки и поставка ценных бумаг происходят на следующий рабочий день после заключения сделки. Для цифровых финансовых активов вопрос режимов расчётов решается иначе, поскольку архитектура блокчейн-реестров позволяет принципиально мгновенное исполнение.
Федеральный закон № 259-ФЗ не устанавливает единый нормативный срок расчётов по сделкам с ЦФА, оставляя этот вопрос на усмотрение оператора информационной системы и условий конкретного выпуска. Разбираемся, какие режимы расчётов применяются на практике, чем отличается Т+0 от Т+1 в контексте ЦФА, и какие риски несёт инвестор при каждом из режимов.
Правовое регулирование сроков расчётов
Статья 12 259-ФЗ определяет, что порядок совершения сделок с ЦФА устанавливается оператором информационной системы в соответствии с правилами информационной системы. При этом существенные условия выпуска, включая сроки и порядок расчётов, должны быть отражены в решении о выпуске ЦФА (ст. 7 и 8 259-ФЗ).
Иными словами, конкретные сроки расчётов не закреплены на уровне федерального закона. Они формируются на двух уровнях:
- Регламент оператора ИС — определяет техническую возможность и стандартные сроки для всех выпусков на данной платформе.
- Решение о выпуске ЦФА — может устанавливать индивидуальные сроки для конкретного выпуска (например, более длинный период расчётов для ЦФА с обеспечением недвижимостью, где требуется внесение изменений в реестр залогов).
Банк России в своих разъяснениях рекомендует операторам информационных систем использовать режимы расчётов, сопоставимые с практикой фондового рынка (Т+1 и Т+2), но не prohibits более быстрые режимы.
Как работают режимы расчётов на платформах ЦФА
Режим Т+0 (same-day settlement)
При режиме Т+0 расчёты происходят в тот же рабочий день, когда заключена сделка. Технически это означает, что после исполнения поручения инвестора оператор ИС одновременно:
- списывает денежные средства с кошелька покупателя;
- списывает токены ЦФА с кошелька продавца;
- зачисляет токены покупателю и деньги продавцу.
Блокчейн-реестр фиксирует все три операции в рамках одной транзакции или согласованного блока. Это устраняет риск невыполнения одной из сторон (settlement risk), поскольку переводы атомарны — либо все три операции происходят, либо ни одной.
Платформа Атомайз реализовала Т+0 как базовый режим для большинства выпусков с 2023 года. Платформа Лайтхаус поддерживает Т+0 для сделок между инвесторами одной платформы.
Режим Т+1 (next-day settlement)
При режиме Т+1 техническое исполнение сделки происходит на следующий рабочий день. В течение дня Т фиксируется лишь сам факт заключения сделки и «предварительное» распределение активов. Фактическое перераспределение в реестре — на день Т+1.
Такой режим применяется, когда:
- требуется дополнительная проверка сделки (соответствие лимитам инвестора, AML-скрининг);
- платформа использует овернайт-окно для сверки и контроля;
- расчёты связаны с внешними системами (например, банковский перевод для пополнения кошелька покупателя).
Платформа Сбер по умолчанию использует режим Т+1 для розничных инвесторов, хотя для институциональных клиентов доступен Т+0.
Сравнение режимов Т+0 и Т+1
| Параметр | Т+0 | Т+1 |
|---|---|---|
| Срок исполнения | В день сделки | Следующий рабочий день |
| Риск невыполнения (settlement risk) | Минимальный (атомарные расчёты) | Существует в течение периода ожидания |
| Потребность в маржинальных требованиях | Ниже | Выше (необходимость покрытия разрыва) |
| Техническая реализация | Требует мгновенной обработки транзакций | Проще для оператора, позволяет овернайт-сверку |
| Применение на платформах | Атомайз, Лайтхаус | Сбер, Токеон |
| Ликвидность | Выше (быстрый оборот капитала) | Ниже (заморозка средств на 1 день) |
Практические последствия для инвестора
Для розничного инвестора выбор режима расчётов означает разную скорость оборота капитала. При активной торговле на платформе с режимом Т+0 инвестор может совершить несколько сделок в течение одного дня, реинвестируя выручку. При Т+1 средства от продажи станут доступны для новых покупок только на следующий день.
Для институционального инвестора режим расчётов влияет на расчёт ликвидности портфеля, требования к резервированию и отчётность. ЦФА с режимом Т+1 формально включаются в портфель инвестора на дату заключения сделки (день Т), а фактическое владение подтверждается записью в реестре на Т+1.
Особое значение имеет режим расчётов при выплате купона. Если дата записи в реестре (record date) выпадает на день между Т и Т+1, инвестор, купивший ЦФА в день Т по сделке с режимом Т+1, может не получить купон. Операторы платформ обычно указывают дату отсечки в информационной карточке ЦФА.
Регламентные особенности отдельных платформ
- Атомайз: расчёты Т+0 для сделок внутри платформы. При межплатформенных переводах ЦФА сроки могут увеличиваться до Т+2 в зависимости от технической совместимости.
- Лайтхаус: Т+0 для стандартных выпусков. Для ЦФА с обеспечением недвижимостью — Т+1 из-за необходимости проверки залогового обременения.
- Сбер: Т+1 для розничных клиентов, Т+0 для институциональных. Различие обусловлено внутренней архитектурой обработки банковских транзакций.
- Токеон: Т+1 по умолчанию, возможность перехода на Т+0 по согласованию с эмитентом.
- Альфа-Банк: режим зависит от типа выпуска, базовый Т+1.
Часто задаваемые вопросы
Вопрос: Может ли инвестор сам выбрать режим расчётов?
Ответ: Нет. Режим расчётов определяется оператором информационной системы и условиями конкретного выпуска ЦФА, которые фиксируются в решении о выпуске. Инвестор не может изменить этот параметр для уже выпущенных ЦФА.
Вопрос: Что произойдёт, если дата отсечки для купона придётся на период между Т и Т+1?
Ответ: Право на купон имеет инвестор, являющийся владельцем ЦФА по данным реестра на record date. Если расчёты по сделке Т+1 ещё не завершены, продавец, а не покупатель получит купон. Операторы платформ обычно рекомендуют инвесторам учитывать это обстоятельство при покупке ЦФА вблизи даты выплаты.
Вопрос: Почему нельзя сделать Т+0 на всех платформах?
Ответ: Технически мгновенные расчёты требуют постоянной работы нод блокчейн-сети и мгновенной обработки транзакций. Для платформ с большим количеством транзакций и сложной системой KYC/AML проверок овернайт-сверка (Т+1) позволяет выявить подозрительные операции до фактического перераспределения активов.
Вопрос: Как режим расчётов влияет на налоговые обязательства?
Ответ: Дата реализации ЦФА для целей НДФЛ (ст. 214.9 НК РФ) определяется датой перехода права собственности, то есть датой внесения соответствующей записи в реестр. При режиме Т+0 это день заключения сделки, при Т+1 — следующий рабочий день.
Источники
- Федеральный закон № 259-ФЗ от 31.07.2020 — ст. 12 (порядок совершения сделок), ст. 7–8 (решение о выпуске)
- Платформа Атомайз — регламент сделок
- Платформа Лайтхаус — условия расчётов
- Платформа Сбер ЦФА
- НК РФ, ст. 214.9 — налоговые последствия реализации цифровых финансовых активов