Ставка рефинансирования и ключевая ставка: зачем нужны две
Содержание статьи
Ставка рефинансирования и ключевая ставка — это одна и та же цифра с 1 января 2016 года: рефставка приравнена к ключевой. Разница не в значении, а в назначении. Ключевая ставка — инструмент денежно-кредитной политики, которым Банк России управляет экономикой. Ставка рефинансирования — технический норматив: от неё считаются пени, недоимки и налог с материальной выгоды, и сама по себе она больше не меняется.
Что такое ставка рефинансирования
Исторически это была самостоятельная ставка, под которую центральный банк кредитовал банки. Она же служила справочным ориентиром для законов: в Налоговом кодексе и других актах сотни формул отсылают к «ставке рефинансирования» — от пеней за просрочку налога до компенсаций за задержку зарплаты.
В 2013 году Банк России ввёл ключевую ставку как главный инструмент денежно-кредитной политики, и со временем две величины стали дублировать друг друга. С 2016 года их объединили: ставка рефинансирования числится в документах, но её значение всегда равно ключевой. Такой ход сохранил старые формулы расчётов рабочими без правки десятков законов — смысл формул не изменился, поменялся только источник цифры.
Что такое ключевая ставка
Ключевая ставка — цена денег на короткий срок: по ней ЦБ кредитует банки и принимает от них средства. Вокруг неё выстраиваются ставки денежного рынка, кредиты, вклады, доходности облигаций и купоны новых выпусков ЦФА. Повышение сдерживает спрос и инфляцию, снижение — поддерживает экономику. Как эта «ручка» доходит до цен и доходностей, подробно описано в материале о денежно-кредитной политике ЦБ.
Ставку пересматривает совет директоров Банка России на регулярных встречах. Последняя на момент написания — сентябрь 2026 года, когда ЦБ сохранил ключевую ставку 14% после серии снижений. Для всех формул с рефставкой это означало простое: расчётная величина осталась 14%.
Зачем две ставки, если значения одинаковые
Разграничение удобно свести в таблицу:
| Ключевая ставка | Ставка рефинансирования | |
|---|---|---|
| Статус | Инструмент денежно-кредитной политики | Технический (справочный) норматив |
| Кто и как меняет | Совет директоров ЦБ на регулярных встречах | Сама по себе не меняется — всегда равна ключевой |
| Сфера применения | Кредиты, вклады, купоны и плавающие ставки ЦФА | Пени по налогам, материальная выгода, компенсации за задержку выплат |
| Что показывает | Цену денег и направление политики | Базу для формул в законах и договорах |
Практический смысл пары такой: когда вы слышите «ЦБ повысил ставку» — это про ключевую и про экономику в целом. Когда в расчёте пени или налога фигурирует рефставка — это про ту же цифру, но в роли норматива. Раздвоение названий — наследие законодательства, а не два разных ориентира.
Несколько распространённых заблуждений на эту тему:
- «Ставка рефинансирования — отдельная цифра, которую ЦБ меняет отдельно». Нет: самостоятельных решений по ней не принимается с 2016 года.
- «Рефставка касается только банков». Нет: она встречается в расчётах любого налогоплательщика и заёмщика, включая частных инвесторов.
- «Если ЦБ меняет ключевую, по старой рефставке считаются старые долги». Зависит от формулы конкретного закона или договора: в большинстве расчётов берётся ставка, действующая на конкретную дату, поэтому новая ключевая сразу меняет и расчёт.
Пример: как цифра попадает в расчёт
Иллюстрация механики на формуле пеней по налогам: для физических лиц пеня за первые дни просрочки считается по формуле «1/300 ставки рефинансирования за каждый день». При долге 100 000 ₽ и ставке 14% дневная пеня составляет около 47 ₽ (100 000 × 14% / 300). Снизится ключевая до 12% — расчётная пеня упадёт до 40 ₽ в день, и инвестору не нужно знать ничего, кроме действующей ключевой.
Тот же принцип работает в обратную сторону для материальной выгоды: порог «2/3 ставки» при 14% равен примерно 9,33%, а при ключевой 16% он поднялся бы до 10,67%. Одна цифра — и все привязанные к ней формулы пересчитываются автоматически.
Где рефставка встречается инвестору ЦФА
Два случая касаются держателя цифровых активов напрямую.
1. Неустойка за просрочку выплат. Если эмитент задержал купон или погашение, пеня считается либо по условиям конкретного выпуска, либо по общим правилам Гражданского кодекса — через ключевую ставку за период просрочки. Поскольку ключевая и есть рефставка, инвестор фактически считает неустойку по одной и той же величине. Размер и порядок взыскания разобраны в материале о неустойке по ЦФА за просрочку выплат.
2. Налог с материальной выгоды. Если деньги получены в долг по ставке ниже 2/3 ключевой, у заёмщика возникает доход — «экономия на процентах» — и с него платится НДФЛ. Порог определяется той же рефставкой: при ставке 14% критический уровень около 9,33% годовых, всё, что дешевле, создаёт выгоду. Для ЦФА это актуально в сценариях займов под залог активов и выпусков с номинально заниженной доходностью; случаи и расчёт описаны в материале о налоге на материальную выгоду при операциях с ЦФА.
Обе величины следуют за ключевой автоматически, поэтому инвестору достаточно следить за решениями ЦБ: сумма пеней и порог выгоды пересчитаются сами. Строго говоря, в ставке рефинансирования как отдельном показателе нет ничего, за чем нужно было бы следить отдельно.
Отдельная деталь для расчётов по договорам: условия конкретного выпуска могут привязывать неустойку не к ключевой ставке, а к фиксированному проценту или к формуле со своими коэффициентами. Поэтому перед покупкой стоит прочитать раздел об ответственности в решении о выпуске — от формулировки зависит, какая цифра будет применяться при задержке.
Итог
- С 1 января 2016 года ставка рефинансирования равна ключевой; самостоятельных изменений у неё больше нет.
- Ключевая ставка — инструмент политики ЦБ: цена денег, от которой зависят кредиты, вклады и купоны ЦФА.
- Рефставка — технический норматив для формул в законах: пени, недоимки, материальная выгода, компенсации.
- Инвестору ЦФА рефставка встречается в расчёте неустойки за просрочку выплат и в пороге материальной выгоды (2/3 ставки).
- Следить достаточно за одной цифрой — ключевой ставкой: всё остальное пересчитывается вслед за ней.
Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Часто задаваемые вопросы
- Чему равна ставка рефинансирования сегодня?
- С 1 января 2016 года ставка рефинансирования приравнена к ключевой ставке Банка России и равна ей на любую дату. В сентябре 2026 года ключевая ставка составляет 14% — значит, и ставка рефинансирования для любых расчётов принимается равной 14%. Самостоятельных изменений рефставки больше не происходит.
- Зачем нужна ставка рефинансирования, если она равна ключевой?
- Сотни норм законодательства — прежде всего Налогового кодекса — отсылают к ставке рефинансирования: от неё считаются пени за просрочку налогов, налог с материальной выгоды, компенсации за задержку выплат. Приравнивание в 2016 году сохранило все эти формулы рабочими без правки законов: цифра одна, а её статус — технический норматив.
- Как ставка рефинансирования связана с ЦФА?
- Два практических случая. Первый — ответственность эмитента: при просрочке купона пеня считается по условиям выпуска или по ключевой ставке через ст. 395 ГК РФ, а ключевая равна рефставке. Второй — налог с материальной выгоды: она возникает, например, при займе со ставкой ниже 2/3 ключевой ставки, то есть той же величины.
- Что изменится для инвестора при смене ключевой ставки?
- Ключевая ставка двигает доходность новых выпусков ЦФА, ставки вкладов, а вместе с ними — расчётные величины, привязанные к рефставке: суммы пеней и порог материальной выгоды. Например, при ставке 14% две трети составляют около 9,33% — именно ниже этого уровня доходность займа создаёт материальную выгоду. Все эти цифры пересчитываются автоматически вслед за решением ЦБ.