Стоит ли заменять акции ЦФА в консервативном портфеле

Вопрос о замене акций на ЦФА возникает у инвесторов, которые хотят сохранить доходность портфеля, но снизить волатильность. Ответ зависит от того, какие именно акции заменяются и какие ЦФА рассматриваются как замена.

Профиль риска: акции vs ЦФА

Акции — долевые инструменты с неограниченным потенциалом роста и неограниченным риском убытка. ЦФА (в большинстве текущих выпусков) — долговые инструменты с фиксированным купоном и возвратом номинала. По профилю риска ЦФА ближе к облигациям, чем к акциям.

Когда замена оправдана

• Если доля акций в портфеле превышает целевую и инвестору нужно снизить волатильность без ухода в банковские депозиты;
• Если инвестор хочет фиксированный денежный поток (купон) вместо неопределённых дивидендов;
• Если инвестор доверяет конкретному эмитенту ЦФА больше, чем эмитенту акций;
• Если срок инвестирования совпадает с дюрацией ЦФА.

Когда замена нецелесообразна

• Если цель — долгосрочный рост капитала (акции исторически обгоняют облигации по доходности за горизонты 10+ лет);
• Если портфель использует налоговые льготы ИИС (ЦФА в ИИС не входят);
• Если инвестору нужна оперативная ликвидность: продать акции можно за секунды, ЦФА — за дни.

Часто задаваемые вопросы

Вопрос: Можно ли составить портфель только из ЦФА?

Ответ: Технически — да, если инвестиционная сумма не превышает 600 000 ₽/год (для неквалифицированных инвесторов). Практически — нет: отсутствие диверсификации по типам активов и низкая ликвидность делают такой портфель рискованным.

Вопрос: Какие ЦФА ближе всего к акциям по доходности?

Ответ: ЦФА на долю в ЗПИФ недвижимости или ЗПИФ венчурных инвестиций могут давать доходность, сопоставимую с акциями. Но это структурно другие инструменты — владение паем фонда, а не долей в компании.

Вопрос: Какова историческая доходность ЦФА?

Ответ: Рынок существует менее двух лет. Доступных данных для построения корректной выборки недостаточно. Металлические ЦФА Норникеля показали доходность, связанную с ценой палладия (отрицательную в 2024 году).

Вопрос: Есть ли ЦФА с плавающей доходностью?

Ответ: Да, встречаются ЦФА с купоном, привязанным к RUONIA или ключевой ставке ЦБ РФ. Они обеспечивают защиту от роста ставок.

Источники

• Федеральный закон № 259-ФЗ — «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»
• Информация ЦБ РФ — официальные материалы регулятора