Терминалы Bloomberg и Refinitiv – есть ли там котировки российских ЦФА
Содержание статьи
Bloomberg Terminal и Refinitiv (теперь LSEG Workspace) — два основных профессиональных терминала, через которые институциональные инвесторы получают котировки, новости и аналитику. Вопрос наличия российских ЦФА в этих системах возникает у профессиональных участников рынка: хедж-фондов, управляющих компаний, корпоративных казначеев, которые привыкли работать через единый интерфейс.
Короткий ответ: полноценных котировок российских ЦФА в обоих терминалах нет, и в ближайшей перспективе это не изменится. Но вокруг ЦФА в терминалах есть полезные данные — новости, макроэкономика, котировки обеспечивающих активов. Ниже — что именно доступно, откуда брать первичные данные по выпускам и как выстроить рабочий процесс оценки.
Текущий статус
Ни Bloomberg, ни Refinitiv не предоставляют полноценных котировок российских ЦФА. Причина не техническая, а рыночная и регуляторная.
Отсутствие централизованного источника цен. ЦФА обращаются на платформах конкретных операторов (Сбер, Лайтхаус, Атомайз, Токеон). Единого tape, аналогичного биржевому стакану, не существует. Вторичный рынок ЦФА организован как внебиржевой — сделки заключаются по принципу запроса котировок (RFQ), а не через открытый аукцион. Bloomberg и Refinitiv агрегируют данные из централизованных источников (биржи, ММВБ, торговые системы). Разрозненность платформ ЦФА делает агрегацию сложной.
Санкционные ограничения. С 2022 года Bloomberg и Refinitiv ограничили доступ к российским финансовым данным для пользователей из ряда юрисдикций. Обратная сторона — российские эмитенты не всегда заинтересованы в размещении данных в зарубежных системах.
Малый объём вторичного рынка. Для включения в терминал нужно обеспечить достаточную ликвидность и регулярность сделок. Большинство ЦФА покупаются на этапе первичного размещения и удерживаются до погашения. Вторичные сделки единичны — основание для включения в профессиональный терминал слабое.
Как институциональные инвесторы оценивают ЦФА сейчас
Поскольку терминалов в цепочке нет, оценка строится напрямую. Институциональные инвесторы запрашивают котировки через RFQ на платформах операторов: крупный владелец отправляет запрос маркетмейкеру или другим держателям и собирает индикативные цены. Справедливую стоимость считают по составным частям: условия выпуска, данные по обеспечивающему активу и дисконтирование денежных потоков с премией за неликвидность. Такой процесс медленнее терминального, зато опирается на первичные данные, а не на агрегированные котировки, которых у рынка ЦФА просто не существует.
Почему агрегация технически сложна
Даже при желании подключить рынок ЦФА терминалам пришлось бы решать задачу, которой на биржевом рынке не существует: каждый оператор ведёт свой реестр, использует свой формат данных и свой идентификатор выпуска. Сопоставить «один и тот же актив» между платформами непросто — у ЦФА нет единого ISIN, а характеристики выпуска (купонный график, обеспечение, очередность при банкротстве) хранятся в решениях о выпуске, а не в стандартизованном справочнике. Часть платформ открывает программные интерфейсы, через которые данные можно забирать напрямую: что дают API платформ ЦФА для интеграций, описано отдельно — именно через них институциональные инвесторы обычно и строят собственные витрины данных, минуя терминалы.
Что есть в терминалах сейчас
Несмотря на отсутствие котировок, в Bloomberg и Refinitiv можно найти связанные с ЦФА материалы.
- Новости. Bloomberg News и Reuters (доступный через Refinitiv) периодически публикуют новости о выпусках ЦФА российскими эмитентами, особенно крупными (Норникель, Сбер).
- Правовые базы. В Bloomberg Law и Refinitiv Legals есть тексты 259-ФЗ, указаний ЦБ, комментариев юристов.
- Данные по драгметаллам. Поскольку часть ЦФА обеспечена золотом, серебром, палладием, котировки этих металлов доступны в терминалах — они нужны для оценки справедливой стоимости ЦФА.
- Макроэкономика. Данные по ключевой ставке ЦБ, RUONIA, кривой бескупонной доходности — всё это используется при оценке структурных ЦФА.
Альтернативы для профессиональных инвесторов
| Источник | Данные по ЦФА | Доступ | Особенности |
|---|---|---|---|
| Платформы ОИС (Сбер, Лайтхаус) | Полные | Инвесторам платформы | Только свои выпуски |
| ИЦ РТС | Частичные | По подписке | Агрегация по нескольким платформам |
| Cbonds | Агрегированные | По подписке | ЦФА в разделе «цифровые активы» |
| Investfunds | Базовые | Бесплатно | Выборочные котировки |
| API операторов | Первичные | По договору | Для интеграции во внутренние системы |
При работе с агрегаторами полезно понимать их ограничения: выборки операторов не совпадают, методики подсчёта объёмов различаются, а данные обновляются с разной задержкой. Почему цифры одного рынка у разных источников расходятся, разобрано в материале о том, почему данные статистики ЦФА расходятся. Официальная статистика по размещениям и погашениям публикуется регулятором — где её искать, описано в инструкции о том, где посмотреть статистику объёмов рынка ЦФА.
Как выстроить оценку ЦФА без терминала
Рабочий процесс для аналитика выглядит так:
- Первичные данные — из решения о выпуске и личного кабинета платформы: номинал, срок, купонный график, обеспечение.
- Рыночный контекст — официальная статистика ЦБ и помесячные обзоры: как распределяются ставки и сроки по секторам, видно в таблице доходности ЦФА по отраслям.
- Мониторинг размещений — календарь новых выпусков и отраслевые обзоры с сопоставлением ставок по секторам.
- Оценка — дисконтирование денежных потоков с премией за неликвидность, ориентиром по безрисковой кривой и поправкой на обеспечение выпуска.
Такая схема заменяет терминальную витрину: данные медленнее, зато из первоисточников.
Перспективы интеграции
Московская биржа через платформу «Токеон» потенциально может стать агрегатором данных. Если обращение ЦФА перейдёт на биржевой режим (что обсуждается ЦБ), данные станут доступны через стандартные каналы поставки информации. В этом случае включение котировок в Bloomberg и Refinitiv станет вопросом времени.
Выводы для институционального инвестора
- Терминалы Bloomberg и Refinitiv для котировок российских ЦФА не использовать — данных там нет, и это не технический сбой, а состояние рынка.
- Строить витрину данных на API операторов и на агрегаторах с пониманием их методологических ограничений.
- Официальную статистику ЦБ брать как эталон по объёмам, агрегаторы — как удобный, но не эталонный слой.
- Для оценки обеспеченных ЦФА использовать терминальные котировки базовых активов (металлы, ставки) — это законная зона применения Bloomberg и Refinitiv в связке с рынком ЦФА.
Главный практический вывод: отсутствие ЦФА в терминалах — не барьер, а повод выстроить собственный процесс получения данных из первоисточников. Для институционального инвестора это даже ближе к классической кредитной аналитике, где решение о покупке принимается по документам эмитента, а не по терминальной котировке.
Источники
- Федеральный закон №259-ФЗ — «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»
- Информация ЦБ РФ — официальные материалы регулятора
- Cbonds — агрегатор данных по российским долговым инструментам
Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Часто задаваемые вопросы
- Если котировок нет в терминалах, как институциональный инвестор оценивает ЦФА?
- Через прямые запросы котировок (RFQ) на платформах операторов. Крупные инвесторы запрашивают котировки у маркетмейкеров или напрямую у других владельцев. Оценка — на основе информации о выпуске, данных по обеспечивающему активу и моделей дисконтирования денежных потоков.
- Появятся ли ЦФА в терминалах в ближайшие два года?
- Зависит от развития вторичного рынка и возможного перехода на биржевое обращение. При сохранении текущей модели — маловероятно. При запуске биржевых торгов через Токеон — шансы высокие.
- Можно ли загрузить данные по ЦФА в Bloomberg вручную?
- Да, через функцию загрузки пользовательских данных (custom data upload). Но это не даёт автоматического обновления котировок и не создаёт полноценный тикер. Используется для единовременной оценки, а не для мониторинга.
- Refinitiv или Bloomberg — что лучше для анализа российских ЦФА?
- Для российских данных по ЦФА ни один из них не является подходящим инструментом. Если вам нужны российские финансовые данные, лучше использовать Cbonds, ИЦ РТС или прямые данные платформ.