ЦФА или депозит — что принесёт больше дохода

Сравнение цифровых финансовых активов с банковским депозитом — одна из самых частых тем среди начинающих инвесторов. Оба инструмента предлагают фиксированную доходность, но различаются по уровню риска, гарантийной защите, ликвидности и налогообложению. Для консервативного инвестора депозит остаётся безальтернативным по безопасности, а ЦФА предлагают более высокую доходность при соответствующих рисках.

Разберём оба инструмента по ключевым параметрам и определим, в каких случаях каждый из них предпочтительнее.

Доходность: количественное сравнение

На середину 2025 года ключевые показатели таковы:

Банковский депозит (рублёвый, 12 месяцев):

• Ставка: 16–19% годовых (в зависимости от банка и суммы);
• Страхование: АСВ до 1,4 млн рублей на одного вкладчика в одном банке;
• Налог: НДФЛ 13% на процентный доход, если совокупный процент по всем вкладам превышает необлагаемый минимум (ключевая ставка × 1 млн ₽).

ЦФА (купонные, рублёвые, 12 месяцев):

• Купон: 14–18% годовых на платформах Атомайз, Лайтхаус, Сбер;
• Защита: обеспечены обязательством эмитента, иногда залогом имущества;
• Налог: НДФЛ 13/15% на доход от реализации и купонных выплат (ст. 214.9 НК РФ).

На первый взгляд доходность сопоставима. Но разница в риске: депозит застрахован АСВ, ЦФА — нет. Если эмитент ЦФА обанкротится, инвестор может потерять часть или все вложенные средства.

Защита и гарантии

Депозит. Агентство по страхованию вкладов гарантирует возврат средств до 1,4 млн рублей на одного вкладчика в одном банке (Постановление Правительства РФ от 28.12.2023). При банкротстве банка АСВ выплачивает застрахованную сумму в течение 7 рабочих дней.

ЦФА. АСВ не распространяется на цифровые финансовые активы. При банкротстве эмитента владелец ЦФА становится кредитором в конкурсной массе (ФЗ «О несостоятельности»). Порядок удовлетворения требований: сначала — залоговые кредиторы, затем — текущие обязательства, и только потом — необеспеченные кредиторы. Если ЦФА не обеспечены залогом, реальный возврат может составить 10–30% от номинала.

Однако не стоит преувеличивать риск: большинство эмитентов ЦФА на платформах Атомайз и Лайтхаус — это финансово устойчивые организации (лизинговые компании, факторинговые фирмы, застройщики). Риск дефолта эмитента ЦФА ниже, чем риск банкротства банка второй категории, но выше, чем риск банкротства системно значимого банка.

Ликвидность

Депозит. Досрочное снятие депозита возможно с потерей процентов (сниженная ставка за фактический срок хранения). Вклады до востребования можно снять без потери, но доходность — около 0,01% годовых.

ЦФА. При наличии вторичного рынка ЦФА можно продать до погашения. Однако ликвидность вторичного рынка ЦФА ниже, чем у депозитов: поиск покупателя может занять время, а цена продажи может отличаться от номинала. На платформе Токеон (Московская биржа) ликвидность выше благодаря брокерскому сообществу.

Налогообложение

Депозит. НДФЛ на процентный доход: 13% на сумму, превышающую необлагаемый порог. Необлагаемый минимум рассчитывается как: ключевая ставка ЦБ РФ (на дату начисления процентов) × 1 000 000 рублей. При ставке 18% не облагается доход до 180 000 рублей в год. Налог удерживается банком автоматически.

ЦФА. НДФЛ 13% (доход до 5 млн ₽) и 15% (на сумму превышения) на совокупный доход от реализации ЦФА и купонных выплат. Расходы на приобретение уменьшают налоговую базу. Налог удерживается оператором платформы автоматически.

Ключевое отличие: по депозиту есть необлагаемый минимум, по ЦФА — нет. При равной доходности эффективная доходность ЦФА после налогов может быть ниже.

Условный расчёт: что останется после налогов

Возьмём 1 000 000 ₽ на год при ключевой ставке 18%.

Депозит под 18%: процентный доход — 180 000 ₽. Необлагаемый минимум — тоже 180 000 ₽ (ключевая ставка × 1 млн ₽), поэтому НДФЛ равен нулю и вся сумма остаётся на руках.

ЦФА с купоном 18%: доход тот же — 180 000 ₽, но необлагаемого минимума нет. Оператор удержит 13% (23 400 ₽), и на руках останется 156 600 ₽.

Разница — 23 400 ₽ в год, или около 2,3 п.п. эффективной доходности. Чтобы ЦФА сравнялся с депозитом после налогов, его купон должен быть примерно на 2,7 п.п. выше депозитной ставки. Это и есть «налоговая премия», которую инвестору логично требовать за отсутствие страховки АСВ — наравне с премией за кредитный риск эмитента.

Сравнительная таблица

Когда ЦФА выгоднее депозита

• Эмитент ЦФА — системно значимый банк или компания с высоким кредитным рейтингом (Сбер, ВТБ, крупная лизинговая компания). В этом случае риск дефолта сопоставим с риском банкротства банка.
• Инвестор ищет доходность выше ставки по депозитам: ЦФА обеспеченных выпусков с купоном 18% могут предложить премию к депозиту в 2–3 п.п.
• Инвестор готов пожертвовать частью ликвидности ради дополнительного дохода (с расчётом на удержание до погашения стратегия).
• Сумма инвестиций превышает лимит АСВ (1,4 млн на один банк). В этом случае излишек сверх лимита лучше разместить в ЦФА с обеспечением, а не в депозит несистемного банка.

Когда депозит выгоднее ЦФА

• Сумма инвестиций не превышает 1,4 млн рублей — страхование АСВ делает депозит безрисковым инструментом.
• Инвестору нужна гарантированная доступность средств в течение всего срока.
• Эмитент ЦФА — малоизвестная компания без кредитной истории и обеспечения.
• Инвестор не готов проходить KYC и регистрироваться на платформе ЦФА.

Ошибки при сравнении

• Сравнение номинальных ставок. Пока не учтены НДФЛ и необлагаемый минимум, выбор «где больше процентов» — это выбор вслепую: расчёт после налогов показан выше.
• Забытая пролонгация. Купон ЦФА зафиксирован на весь срок, а ставка нового депозита при пролонгации будет другой. При снижении ключевой ставки длинный фиксированный купон становится преимуществом, при росте — недостатком.
• Игнорирование срока. Депозит на 3 месяца и ЦФА на 2 года — несопоставимые инструменты: у них разная цена досрочного выхода и разная чувствительность к ставке.
• Дробление ради АСВ. Размещение крупной суммы по кускам в нескольких банках ради страховки создаёт неудобства, но не защищает от снижения ставок при перекладывании; часть сверх лимита всё равно требует взвешенного решения.

Источники

• Федеральный закон № 259-ФЗ от 31.07.2020
• Закон «О страховании вкладов физических лиц»
• НК РФ, ст. 214.9 — налогообложение ЦФА
• [Платформа Атомайз — доходность выпусков]
• [Платформа Сбер ЦФА — условия]

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Дополнительно по теме

• Депозит до востребования и текущий счёт: чем отличаются от вклада — подробный разбор с примерами расчёта