ЦФА на квоты на выбросы парниковых газов (углеродные единицы) – рынок в России

Углеродные единицы (carbon credits) — разрешение или кредит на выброс одной тонны CO2-эквивалента; мировой рынок квот и кредитов по оценкам приближается к триллиону долларов оборота в год. В России собственная система углеродного регулирования только формируется, и ЦФА рассматриваются как возможный механизм обращения углеродных единиц. Разбираем, что уже есть в законе и как выглядела бы токенизация.

Российская система регулирования

Федеральный закон № 296-ФЗ «Об ограничении выбросов парниковых газов» (2021) ввёл углеродную отчётность для крупнейших эмитентов: с 1 сентября 2024 года отчитываются компании с выбросами свыше 150 тыс. тонн CO2-эквивалента.

Ключевой пилот — эксперимент на Сахалине, где действуют квоты и углеродные единицы: предприятия, сократившие выбросы, получают единицы, а превысившие квоту — обязаны их выкупить. Учёт единиц ведётся в реестре, оператор которого определён Правительством. Общероссийского биржевого рынка квот пока нет.

Участники углеродного рынка

Инфраструктура, которая формируется вокруг 296-ФЗ, включает несколько ролей, и от их разделения зависит качество будущих инструментов:

Углеродные единицы учитываются в специальном реестре, а ЦФА — в реестре оператора информационной системы. Токенизация потребует юридического «моста» между этими системами учёта: без него инвестор ЦФА не получит прав на саму единицу — только денежное требование к эмитенту.

Модель ЦФА на углеродные единицы

1. Предприятие, реализовавшее проект по снижению выбросов, получает углеродные единицы;
2. Вместо прямой продажи оно выпускает ЦФА, привязанные к цене этих единиц (денежное требование, обеспеченное единицами);
3. Инвесторы покупают ЦФА и зарабатывают на росте цены углерода;
4. Предприятию-загрязнителю единицы нужны для закрытия квоты — оно выкупает их, погашая ЦФА.

Экономический смысл для эмитента — привлечь финансирование под будущие углеродные доходы; для инвестора — встать в глобальный тренд декарбонизации с рублёвым инструментом.

Контекст: масштаб рынка ЦФА

Инфраструктурная база для подобных инструментов уже сопоставима с целыми сегментами традиционного рынка. За 2025 год объём размещений ЦФА достиг 1,5 трлн рублей, в обращении находится порядка 690 млрд рублей активов, на рынке работают 375 эмитентов. В первом полугодии 2026 года привлечено 517,4 млрд рублей в 747 выпусках. Статистику по периодам смотрите в материалах итоги рынка ЦФА за первое полугодие 2026 и рынок ЦФА в цифрах.

Практический вывод: пропускная способность платформ и розничный спрос уже есть. Ограничение — не инфраструктура, а правовой статус углеродной единицы и узость внутреннего спроса.

Сравнение рынков

Барьеры на пути токенизации

• Статус единицы. Углеродная единица — не имущественное право из ст. 5 259-ФЗ в чистом виде; требуется связка через договор (эмитент обязуется передать доход от продажи единиц). Прямая запись «ЦФА = квота» законом не предусмотрена;
• Ликвидность. Спрос на единицы внутри одного регионального эксперимента ограничен кругом поднадзорных предприятий;
• Верификация. Ценность кредита зависит от качества подтверждения снижения выбросов; ошибки верификации превращают «зелёный» актив в репутационный риск;
• Налоговая неопределённость. Доходы от оборота единиц облагаются по общим правилам, льгот нет.

Экспериментальные режимы: где конструкция может родиться

Сахалинский эксперимент — не единственный формат, где новое рождается раньше общего закона. Регуляторные каникулы и экспериментальные правовые режимы дают территориям возможность тестировать обращение новых активов, не дожидаясь федеральных поправок, — подход разобран в материале регуляторные каникулы и экспериментальные правовые режимы для ЦФА. Если связка «реестр углеродных единиц + реестр оператора» будет отработана в пилоте, оставшееся — вопрос технологии, а не права.

Ориентир по перспективам — долгосрочные сценарии: прогноз развития рынка ЦФА до 2030 года закладывает рост числа отраслевых классов, и «зелёные» инструменты в таких сценариях фигурируют постоянно. Сопредельный класс — зелёные сертификаты возобновляемой энергии в форме ЦФА: он ближе к практическому воплощению, чем углеродные единицы, поскольку опирается на уже измеримую величину — объём произведённой «чистой» энергии.

Практические шаги для компании

Если предприятие рассматривает ЦФА как будущий канал финансирования под углеродные результаты, подготовка сводится к нескольким направлениям:

• Документация проекта. Методики расчёта сокращений и подтверждение дополнительности результата — то, что затем будет проверять верификатор;
• Регистрация в реестре. Права на единицы должны быть учтены до любых разговоров о выпуске — реестровая запись станет основой для описания обеспечения в решении о выпуске;
• Диалог с платформами. Операторы ИИС оценивают допустимость конструкции заранее: денежное требование с привязкой к цене единиц потребуется оформить так, чтобы оно вписалось в ст. 5 259-ФЗ;
• Налоговое моделирование. Доходы инвесторов-физлиц облагаются НДФЛ: 13% до 2,4 млн рублей в год, выше — 15%; декларация 3-НДФЛ подаётся до 30 апреля, налог уплачивается до 15 июля, поэтому экономику выпуска стоит считать после налогов (подробнее в материале прогрессивная шкала НДФЛ и доходы от ЦФА).

Ответы на частные вопросы

Чем углеродная единица отличается от зелёного сертификата? Зелёный сертификат подтверждает производство электроэнергии из возобновляемых источников, углеродная единица — результат снижения или предотвращения выбросов. Оба класса обсуждаются в контексте токенизации; соседнюю тему раскрывает материал ЦФА на углеродные единицы и зелёные сертификаты.

Можно ли сегодня купить углеродные единицы частному лицу? Через реестр эксперимента механизм ограничен кругом участников; розничного биржевого доступа нет. ЦФА на единицы пока не выпускаются.

Что появится на рынке, если сложится цена единицы? База для гибридных выпусков: денежное требование, привязанное к цене единиц, по образцу уже существующих гибридных конструкций, где денежная часть сочетается с товарной.

Как ЦФА связаны с погодными рисками? Напрямую — через параметрические страховые продукты, где выплата привязана к погодным показателям, а не к фактическому убытку; обзор — в материале о параметрических страховых продуктах через ЦФА.

Зачем это инвестору

Даже без готовых выпусков тема полезна для понимания класса «зелёных» ЦФА: инструменты, привязанные к экологическим результатам, обсуждаются регулятором и платформами. Логика та же, что у гибридных выпусков: комбинировать денежное требование с базовым активом. А общий обзор рынка цифровых активов — в материале рынок ЦФА в цифрах 2022–2026.

Коротко: главное

• Углеродные единицы в России существуют в пилотном режиме (296-ФЗ, эксперимент на Сахалине), биржевого рынка нет;
• ЦФА на углеродные единицы пока не выпускаются — концепция требует связки «денежное требование + договор об единицах»;
• Эталонная цена углерода задаёт ЕС ETS (60–80 EUR/тонна), российская цена не сформировалась;
• Для инвестора это класс экзотических тематических инструментов: потенциально интересно, практически — ждать регуляторных решений;
• Появится ли розничный доступ — вопрос к будущим лимитам и статусу «сложных» инструментов.

Источники

• Федеральный закон № 259-ФЗ — «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»
• Федеральный закон № 296-ФЗ «Об ограничении выбросов парниковых газов в Российской Федерации»
• Официальные материалы Банка России

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Дополнительно по теме

• Планируется ли единый маркетплейс ЦФА в России — подробный разбор с примерами расчёта
• Реформа защиты облигационеров: что нового переносится на рынок ЦФА — подробный разбор с примерами расчёта
• Номинальный ЦФА: АРЦП предложила Банку России концепцию расчётного токена — подробный разбор с примерами расчёта
• Работа банков с пенсионными счетами и налоговыми обязательствами в России — там же — пошаговый порядок и подводные камни
• Диверсификация с помощью ЦФА на золото и недвижимость — другие виды активов