ЦФА на редкоземельные металлы – существует ли предложение

Редкоземельные металлы (РЗМ) — группа из 17 химических элементов, критически важных для электроники, ветроэнергетики, электромобилей и оборонной промышленности. Глобальный рынок оценивается в 10–15 млрд долларов, при этом более 70% добычи и переработки сосредоточено в Китае. Токенизация РЗМ обсуждается как стратегический кейс. Прямого ответа на вопрос «существует ли предложение» два: в российском реестре операторов по состоянию на 2026 год ни одного выпуска ЦФА на РЗМ нет, а интерес к этой теме — и со стороны промышленных компаний, и со стороны операторов информационных систем — устойчиво растёт. Разберём, почему рынок ещё не сформировался и какие правовые конструкции здесь вообще возможны.

Что такое РЗМ как инвестиционный актив

РЗМ — это не один товар, а семейство из 17 элементов (лантаноиды плюс скандий и иттрий), каждый со своим рынком, ценой и профилем спроса. Неодим и празеодим идут на постоянные магниты для электромоторов и ветрогенераторов, диспрозий и тербий — на магниты с повышенной термостабильностью, церий — на катализаторы и шлифовальные материалы. Цены между элементами различаются в сотни раз, а ликвидность даже внутри одного элемента зависит от степени очистки (оксид, металл, сплав).

Для инвестора это означает главное отличие от золота или серебра: у РЗМ нет единого биржевого ориентира, к которому можно привязать стоимость цифровой финансовой активности. Цена конкретной партии определяется в переговорах между продавцом и покупателем — с учётом чистоты, формы поставки и логистики. Именно поэтому токенизировать РЗМ в формате «металл как базовый актив» технически проще, чем юридически корректно оценить.

Текущее состояние: нет реальных выпусков

На середину 2025 года ни один российский оператор ЦФА не зарегистрировал выпуск на редкоземельные металлы, и по состоянию на 2026 год ситуация не изменилась: публичных решений о выпуске в реестрах операторов нет. Причины:

• Отсутствие единого биржевого рынка РЗМ в России (цены формируются на спотовом рынке индивидуально);
• Сложность хранения и оценки (РЗМ часто находятся в виде руды или концентрата, а не чистого металла);
• Небольшой спрос со стороны розничных инвесторов (сложный для понимания актив);
• Требования к охране и учёту: партии РЗМ хранятся на специализированных площадках, и оператору трудно подтвердить независимой проверкой, что металл существует и принадлежит эмитенту.

Что говорит 259-ФЗ: на что вообще можно выпустить ЦФА

Статья 5 закона № 259-ФЗ разрешает выпускать ЦФА только на определённые виды имущественных прав: денежные требования, права на эмиссионные ценные бумаги и права участия в капитале непубличных обществ. Сам по себе металл не входит в этот список — как и право собственности на него. Значит, ЦФА «на РЗМ» возможен лишь как ЦФА на денежное требование, привязанное к металлу: например, требование об оплате стоимости определённого объёма неодима по цене, зафиксированной в решении о выпуске, или требование о выплате денежного эквивалента.

Это важный юридический нюанс: инвестор покупает не «цифровые граммы металла», а обязательство эмитента. Если эмитент не сможет поставить металл или выплатить деньги, у инвестора остаётся требование к нему — со всеми рисками банкротства. Похожая логика действует и для токенизированных драгоценных металлов, где ЦФА удостоверяет денежное требование, а не право на слиток в хранилище.

Кто мог бы быть эмитентом

Эмитентом может быть только юридическое лицо (ст. 4 259-ФЗ) — то есть сама отрасль в лице переработчиков, а не добывающие структуры в чистом виде. Выпуски по типу металлических ЦФА «Норникеля» показывают, что промышленный игрок способен привлекать деньги под будущие поставки продукции — но у Норникеля технологическая цепочка построена на цветных металлах и платиноидах, а не на лантаноидах.

Зарубежные аналоги

В 2024 году на платформе Ping An (Китай) были токенизированы партии неодима. Китайский опыт важен как подтверждение самой идеи: партия металла с независимой охраной может быть расчленена на цифровые доли и продана инвесторам. В Европе аналогичных кейсов нет — там инвесторы получают экспозицию на РЗМ в основном через акции добывающих компаний, а не через токены. Для российского рынка этот опыт пока переносится с оговорками: юридическая форма китайских токенов иная, и напрямую она в рамки 259-ФЗ не укладывается.

Какие конструкции ЦФА на металлы уже работают

Чтобы понимать, как выглядел бы выпуск на РЗМ, полезно посмотреть на существующие форматы токенизации сырья:

• ЦФА на денежное требование к металлу — эмитент обязуется выплатить стоимость определённого объёма металла; так устроены выпуски на золото и платиноиды;
• ЦФА на будущие поставки продукции — инвестор финансирует производственный цикл и получает деньги от реализации продукции;
• ЦФА на складские мощности — токенизация ёмкостей для хранения нефтепродуктов показывает, что токенизировать можно и инфраструктуру, связанную с товаром, а не только сам товар.

Для РЗМ наиболее реалистичен второй вариант: финансирование переработки концентрата под будущий контракт с промышленным потребителем.

Риски для инвестора

• Оценочный риск. Без биржевого ориентира стоимость требования при погашении зависит от условий выпуска, а не от объективной рыночной цены;
• Риск неисполнения. ЦФА — обязательство эмитента; при его банкротстве инвестор встаёт в общую очередь кредиторов;
• Риск концентрации. Спрос на РЗМ привязан к узкому кругу отраслей — электроника, автопром, ВПК;
• Риск логистики и учёта. Подтверждение существования и принадлежности металла требует независимого аудита, который в этой отрасли пока не выстроен.

Как отслеживать появление таких выпусков

Если вы хотите не пропустить первый выпуск на РЗМ, следите за тремя каналами: реестром операторов информационных систем на сайте Банка России, витринами самих платформ (разделы новых выпусков) и новостями производителей РЗМ. Общий список работающих площадок удобно держать под рукой — он обновляется по мере появления новых операторов. Ориентиром по доходности металлических выпусков могут служить уже размещённые бумаги на золото и платину: их условия показывают, как эмитенты решают вопрос оценки базового актива.

Итог

• ЦФА на редкоземельные металлы в России пока не выпускались — ни одного решения о выпуске в реестрах операторов нет;
• Правовая база позволяет такой выпуск, но только в форме ЦФА на денежное требование, а не на сам металл;
• Главные барьеры — отсутствие биржевого ценообразования, сложность оценки и проверки хранения;
• Наиболее вероятный формат — финансирование переработки под контракты с промышленными потребителями;
• Для розничного инвестора это актив с высокими рисками: обязательство эмитента плюс волатильная, непрозрачная цена базового металла.

Источники

• Федеральный закон № 259-ФЗ — «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»
• Официальные материалы Банка России о рынке ЦФА
• Стратегия развития промышленности редких и редкоземельных металлов РФ до 2030 года

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.