ЦФА на складские запасы сырья: реальный кейс
ЦФА на складские запасы сырья: реальный кейс
Складские запасы — оборотный капитал любого производственного предприятия. Металл на складе металлургического комбината, зерно на элеваторе, нефть в резервуарах — всё это замороженные средства. Токенизация складских запасов через ЦФА позволяет компании превратить «мёртвый» актив в работающий капитал.
Реальный кейс: в начале 2025 года металлургический комбинат на Урале выпустил ЦФА на платформе Мастерчейн, обеспеченные партией стального проката на складе. Объём выпуска — 500 млн рублей, срок — 6 месяцев, купон — 15% годовых. ЦФА покупали институциональные инвесторы, которым обеспечивающий актив (сталь) понятен и оценяем.
Модель работает так. Эмитент выпускает ЦФА, каждый токен закрепляет денежное требование, обеспеченное складской распиской на конкретную партию товара. При погашении эмитент продаёт партию на рынке, конвертирует выручку и выплачивает держателям токенов.
Правовая конструкция
Ключевой документ — складская расписка (ст. 912 ГК РФ). Простая или двойная складская расписка подтверждает, что товар принят на хранение. Двойная складская расписка состоит из складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта). ЦФА может быть привязан к этим документам.
Однако ЦФА не является складской распиской. ЦФА — это цифровое право (ст. 2 259-ФЗ), а складская расписка — ценная бумага (ст. 143 ГК РФ). ЦФА может закреплять денежное требование, обеспеченное складской распиской, но не заменяет её.
- Эмитент передаёт товар на склад, получает двойную складскую расписку.
- Складская расписка передаётся в залог оператору информационной системы.
- Эмитент выпускает ЦФА, обеспеченные залогом складской расписки.
- При погашении эмитент продаёт товар, выручка идёт на выплату по ЦФА.
| Параметр | Описание |
|---|---|
| Обеспечение | Складская расписка (ст. 912 ГК РФ) |
| Залог | Двойная складская расписка в пользу ОИС |
| Оценка | По рыночной цене товара на дату выпуска |
| Риск | Снижение цены товара, порча |
| Платформы | Мастерчейн, Атомайз |
Риски инвестора
Ценовой риск — основной. Если сталь подешевела на 20% за 6 месяцев, обеспечение не покрывает номинал ЦФА. Эмитент обязан доплатить из собственных средств, но при системном кризисе это невозможно.
Риск порчи товара — wheat, зерно, химикаты могут испортиться при хранении. Страхование обязательно, но покрывает не всегда 100% стоимости.
Риск двойного залога — эмитент может попытаться использовать ту же складскую расписку для обеспечения другого обязательства. Оператор должен проверить отсутствие обременений перед принятием в залог.
Часто задаваемые вопросы
Вопрос: Может ли инвестор забрать товар со склада при погашении ЦФА?
Ответ: Только если это предусмотрено условиями выпуска. Большинство выпусков предусматривают денежное погашение.
Вопрос: Как проверить, что товар реально находится на складе?
Ответ: Оператор проводит аудит: осмотр склада, сверка с накладными. Некоторые выпуски сопровождаются независимым мониторингом (видеокамеры, датчики).
Вопрос: Облагается ли доход по товарным ЦФА НДФЛ?
Ответ: Да, 13% по ст. 226.1 НК РФ. Налог удерживается оператором.
Вопрос: Можно ли выпустить ЦФА на зерно на элеваторе?
Ответ: Да, если элеватор выдаёт двойную складскую расписку. Прецеденты есть на платформе «Атомайз».
Источники
- Федеральный закон № 259-ФЗ — «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»
- ГК РФ, ст. 912 — складские расписки
- Платформа Мастерчейн — кейсы