ЦФА на углеродные единицы и зелёные сертификаты
ЦФА на углеродные единицы и зелёные сертификаты
Углеродные единицы (carbon credits) — разрешение на выброс одной тонны CO₂-эквивалента. Компании с высоким углеродным следом покупают их для компенсации выбросов, а компании, сократившие выбросы, продают. Мировой рынок углеродных единиц оценивается в $2 млрд и растёт на 15–20% в год.
Токенизация углеродных единиц через ЦФА — логичный шаг. Российская компания, получившая углеродные единицы за проекты по сокращению выбросов (например, переход на газ вместо угля), выпускает ЦФА, привязанные к этим единицам. Инвестор покупает токены и может либо перепродать их, либо «погасить» — официально компенсировать свои выбросы.
Закон 259-ФЗ позволяет закрепить денежное требование в ЦФА. Углеродные единицы — не денежное требование. Но ЦФА может закреплять денежное требование, привязанное к цене углеродной единицы на определённую дату. Это обходной путь, который используется на практике.
Российский рынок углеродных единиц
Россия запустила пилотный проект по регулированию углеродного следа в 2022 году (Постановление Правительства № 282). С 2024 года действует углеродная отчётность для крупнейших эмитентов. Но полноценного рынка углеродных единиц (как в ЕС — ETS) в России пока нет.
Это создаёт проблему: ЦФА на российские углеродные единицы не имеют ликвидного рынка для определения справедливой стоимости. Инвестор полагается на оценку, привязанную к европейским ценам (EUA — European Union Allowance), которые в 2024–2025 годах колебались от €60 до €80 за тонну.
| Параметр | ЕС (ETS) | Россия (пилот) |
|---|---|---|
| Объём рынка | €75 млрд/год | Отсутствует |
| Цена за тонну CO₂ | €60–80 | Не определена |
| Обязательность | Да | Добровольная |
| Токенизация | Частная инициатива | Через ЦФА |
Зелёные сертификаты
Зелёные сертификаты (Guarantees of Origin) подтверждают, что электрическая энергия произведена из возобновляемых источников. Российский рынок зелёных сертификатов регулируется ФЗ № 35-ФЗ «Об электроэнергетике». Токенизация этих сертификатов через ЦФА позволяет розничным инвесторам «инвестировать в зелёную энергетику».
На платформе «Лайтхаус» в 2025 году был размещён выпуск ЦФА, привязанный к портфелю зелёных сертификатов солнечной электростанции в Краснодарском крае. Купон — 8%, обеспеченный контрактами на продажу сертификатов промышленным предприятиям.
Риски
Регуляторный риск — главный. Если Россия создаст собственный ETS, правила обращения углеродных единиц изменятся, и ЦФА, привязанные к текущим механизмам, потеряют актуальность.
Зелёные сертификаты привязаны к конкретной генерации. Если солнечная станция не выработает плановый объём (из-за погоды), доходность ЦФА снизится.
Часто задаваемые вопросы
Вопрос: Можно ли использовать ЦФА на углеродные единицы для компенсации собственных выбросов?
Ответ: По российскому законодательству — пока нет. Компенсация выбросов через покупку ЦФА не признаётся государством. Это инвестиционный инструмент.
Вопрос: Облагается ли доход по зелёным ЦФА НДФЛ?
Ответ: Да, 13% по ст. 226.1 НК РФ. Никаких налоговых льгот для «зелёных» ЦФА в НК РФ не предусмотрено.
Вопрос: Как определить справедливую стоимость углеродного ЦФА?
Ответ: На основе цены европейских углеродных квот (EUA) с дисконтом за страновой риск. Типичный дисконт — 30–40% к европейской цене.
Источники
- Федеральный закон № 259-ФЗ — «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»
- Постановление Правительства № 282 — пилотный проект по углеродному регулированию
- ICAP — цены углеродных квот