ЦФА, вклад и облигации: что принесёт больше на 1 млн рублей — расчёт по годам

Разбираем на реальных цифрах: 1 млн рублей на один год в ЦФА, вкладе и ОФЗ при ставках 2026 года, с реинвестированием и вычетом НДФЛ. Считаем по трём сценариям и смотрим, за счёт чего формируется разница — и какой ценой она даётся.

Исходные ставки 2026 года

Ключевая ставка ЦБ в 2026 году держится в районе 16–17%. Ориентиры по инструментам:

Ориентиры по рынку ЦФА мы подробно разбирали в статье про доходность ЦФА в 2026 году. Все расчёты ниже — примеры при указанных допущениях, фактические условия конкретных выпусков и вкладов могут отличаться.

Год 1: 1 млн рублей без реинвестирования

Нюанс по вкладу: налогом облагаются только проценты сверх суммы «1 млн ₽ × максимальная ключевая ставка ЦБ за год». При ключевой ставке 16% лимит — 160 тыс. ₽ процентов, поэтому с дохода 150 тыс. ₽ налога нет. По купонам ЦФА и ОФЗ налог удерживается со всей суммы — сравнение налоговых правил мы детально разбирали в статье про сравнение налогов с ЦФА, вкладов и акций.

Год 2 и год 3: с реинвестированием

Предположим, чистый доход каждый год добавляется к капиталу и работает по той же ставке. Ключевая ставка (и лимит по вкладам) неизменны.

Чистый доход за три года: вклад — 514 тыс. ₽, ОФЗ — 428 тыс. ₽, ЦФА — 618 тыс. ₽. Разница между ЦФА и вкладом — около 104 тыс. ₽ за три года на 1 млн рублей, или примерно 3,3 п.п. годовой доходности после налога.

Расчёт по годам с деталями:

Обратите внимание: со второго года по вкладу появляется налог — проценты на наращенный капитал превышают необлагаемый лимит 160 тыс. ₽.

За что платит инвестор в ЦФА: риски против гарантий

Премия в 5 п.п. к вкладу — не «бесплатные деньги», а плата за риск:

При депозите до 1,4 млн ₽ вклад гарантирован государством. ЦФА на 1 млн рублей — это полностью незастрахованный кредит частному эмитенту: при его банкротстве возврат денег идёт через процедуры по 259-ФЗ, и его сроки и результат не гарантированы. Что происходит с активами при банкротстве эмитента, мы разбирали отдельно — начните со статьи застрахованы ли ЦФА как вклады.

Как снизить риск, сохранив премию

• Дробите сумму. Вместо одного выпуска на 1 млн ₽ — 3–5 выпусков разных эмитентов и отраслей. Дефолт одного эмитента тогда не фатален.
• Выбирайте эмитентов с понятным бизнесом. Крупные банки и компании с публичной отчётностью; часть выпусков имеет кредитные рейтинги.
• Смотрите на срок. Короткие выпуски (до 6–12 месяцев) позволяют пересматривать решения при изменении ставок.
• Сравнивайте с альтернативами. Кроме ОФЗ, есть корпоративные облигации с доходностью 14–18% и биржевой ликвидностью; отдельный формат для валютных сбережений — замещающие облигации, мы сравнивали их с ЦФА в статье что выбрать: ЦФА или замещающие облигации.

Что изменится, если ставки снизятся

Расчёт выше — статичный: ставки зафиксированы на три года. В реальности ЦБ может снижать ключевую ставку, и тогда результат по инструментам разойдётся иначе:

Практический вывод: короткие выпуски (до 6–12 месяцев) и плавающие купоны снижают риск «зависнуть» в низкой ставке, но и не фиксируют сегодняшнюю премию надолго. Ориентир по типам купонов — в материале про ЦФА с плавающим купоном, привязанным к RUONIA или ключевой ставке.

Скрытые издержки, которых нет в расчёте

Наш расчёт — «лабораторный»: он учитывает только купон и НДФЛ. В реальности добавьте:

• комиссии платформы за сделки и иногда за вывод денег (у ЦФА — обычно доли процента, но на оборотах заметно);
• спред вторички: досрочная продажа ЦФА может пройти с дисконтом 1–5%, а иногда невозможна без ожидания покупателя;
• потерю процентов при закрытии вклада досрочно;
• риск реинвестирования: через год вы можете не найти ни вклад под 15%, ни ЦФА под 20%.

При горизонте в три года эти факторы легко «съедают» 0,5–1,5 п.п. годовой доходности, поэтому фактическая премия ЦФА к вкладу обычно меньше расчётной. Зато расчётная премия в 3,3 п.п. после налога остаётся запасом прочности: даже с учётом издержек диверсифицированный портфель ЦФА, как правило, обгоняет депозит.

Кому какой вариант подходит

• Вклад — если приоритет сохранности и сумма до 1,4 млн ₽; вы жертвуете 3–4 п.п. доходности за гарантию АСВ.
• ОФЗ — если нужна государственная надёжность плюс ликвидность: облигацию можно продать в любой день торгов.
• ЦФА — если вы понимаете риск дефолта, готовы диверсифицировать выпуски и хотите премию к вкладу 3–5 п.п. после налога.

Итог

• При ставках 2026 года ЦФА с купоном 20% приносит на 1 млн ₽ около 618 тыс. ₽ чистыми за три года против 514 тыс. ₽ у вклада 15% — разница примерно 104 тыс. ₽.
• Разница достигается премией за риск: ЦФА не застрахованы АСВ и менее ликвидны.
• Налоги нивелируют часть премии: с купонов ЦФА удерживается 13% (и выше при больших совокупных доходах), с процентов по вкладу налога часто нет вовсе.
• Рациональная стратегия — комбинировать: гарантированная подушка на вкладе + диверсифицированный портфель ЦФА и ОФЗ.

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.