Цифровые финансовые активы и национальная криптобиржа: пересечение концепций

В 2022 году ЦБ РФ и Правительство РФ согласовали концепцию национальной криптобиржи — регулируемой площадки для торговли цифровой валютой (криптовалютой). В 2024 году эксперимент запущен на базе Санкт-Петербургской валютной биржи, а в 2025 году к нему подключилась Московская биржа. Параллельно развивается рынок ЦФА на платформах Атомайз, Лайтхаус, Мастерчейн.

Два проекта имеют разную правовую природу. Национальная криптобиржа торгует цифровой валютой, которая по 259-ФЗ не является ЦФА и не является денежным средством. ЦФА — цифровые права, регулируемые специальным законом. Пересечение возможно, но ограничено.

Ключевые различия

Возможное пересечение

Пересечение — в токенизированных активах, которые одновременно являются ЦФА и могут торговаться на криптобирже. Технически возможен сценарий, когда ЦФА-токен интегрируется в торговую систему национальной криптобиржи. Но закон это не предусматривает: 259-ФЗ требует, что операции с ЦФА проводятся через оператора информационной системы.

Реалистичный сценарий — национальная криптобиржа станет оператором обмена ЦФА (получит отдельную лицензию). Тогда на одной площадке можно будет торговать и криптовалютой, и ЦФА. ЦБ пока не выдавал такие комбинированные лицензии.

Технологически переиспользование наработок возможно и в обратную сторону: платформа ЦФА могла бы стать инфраструктурой для токенизированных инструментов с иным правовым режимом — от прав на товарные партии до депозитарных расписок. Но каждый такой продукт потребует отдельного решения регулятора: универсальной «кнопки» для выпуска гибридов в законе нет.

Как устроен эксперимент с криптобиржей

Экспериментальные режимы в российском праве работают по отдельным актам: участникам раздаются обязанности, регулятору — надзорные полномочия, а границы проекта закрываются по истечении срока. Для криптобиржи это означает ограниченный набор инструментов и жёсткую идентификацию: участники оперируют через банковскую инфраструктуру, а расчёты не выходят за контур эксперимента. Такой каркас напоминает запуск цифрового рубля: узкий круг участников, пилотные операции, накопление практики для решения о масштабировании. Разница в предмете — цифровой рубль это деньги, а криптобиржа торгует цифровой валютой, чей правовой статус в России определён как имущества, но не платёжного средства.

Что общего и в чём разница подходов

Оба контура роднит одно: регулятор строит их вокруг идентифицированных участников и записи об операциях. Анонимности нет ни там, ни там — и это принципиальное отличие от зарубежных криптоплощадок. Различие глубже технических деталей: платформа ЦФА обязана подтверждать права держателя в любой момент — запись в информационной системе и есть актив; криптобиржа — торговая витрина, где актив существует вне биржи, а площадка лишь сводит сделки. Отсюда разные последствия сбоя: у оператора ЦФА утрата реестра означает утрату удостоверения прав, у биржи — только остановку торгов.

Сценарии сближения контуров

Реалистичных сценариев три. Первый — лицензия оператора обмена ЦФА для криптобиржи: тогда площадка получает легальный витринный доступ к цифровым активам без пересборки бизнеса. Второй — интеграция на уровне технологической платформы: единая учётная запись и общая идентификация при раздельных контурах учёта. Третий — статус-кво: эксперимент продолжает жить параллельно, а рынки остаются раздельными. Делать ставку на третий сценарий не стоит: спрос на регулируемую торговлю цифровыми активами подталкивает площадки к расширению продуктовой линейки, а регулятора — к единым правилам защиты инвестора.

Правовые основания двух контуров

Платформы ЦФА живут по постоянному закону: оператор информационной системы отвечает за достоверность реестра, права инвесторов удостоверяются записями в системе, а порядок выпуска закреплён в 259-ФЗ. Криптобиржа строится как эксперимент: сначала на базе Санкт-Петербургской валютной биржи, затем с подключением Мосбиржи — в рамках экспериментальных правовых режимов, где правила задаются отдельными актами, а не законом о ЦФА. Регулирование криптосферы продолжает развиваться и вне эксперимента: что меняют правила для криптовалют с 1 сентября 2026 года, разобрано в материале о законе 282-ФЗ.

Почему контуры не смешивают

Причины регуляторные и технические. ЦФА удостоверяет конкретное требование к конкретному эмитенту, у криптовалюты эмитента нет — отсюда разный набор проверок инвесторов, разный режим тестирования и разные требования к инфраструктуре и клирингу. Объединение в одну торговую систему потребовало бы единых правил раскрытия, возмещения потерь и защиты прав, которых пока нет. Принципиальную разницу двух классов активов мы разбирали в сравнении ЦФА и криптовалюты, а на конкретном примере — в разборе того, ЦФА — это криптовалюта или нет.

Что это значит для частного инвестора

• Купить ЦФА на национальной криптобирже нельзя: витрины двух контуров не пересекаются;
• Комбинированных лицензий «криптобиржа + оператор ЦФА» регулятор не выдавал; как устроен статус оператора обмена, описано в материале о получении статуса оператора обмена ЦФА;
• До появления общего регулирования предложения «купить ЦФА за криптовалюту» — маркер обхода закона и повод проверить площадку;
• Налоговые режимы различаются не только по объекту, но и по моменту признания дохода и составу базы.

Частые заблуждения

• «ЦФА — тот же биткоин под другим названием». Нет: у ЦФА есть эмитент, решение о выпуске и денежное требование; у биткоина — нет ничего из перечисленного;
• «Криптобиржа скоро начнёт торговать ЦФА». Заявлений регулятора об этом не было; для торговли нужна отдельная лицензия;
• «Доход с криптовалюты не облагается налогом». Облагается: разница между ценой покупки и продажи учитывается в базе по НДФЛ;
• «ЦФА можно купить за криптовалюту». Закон предусматривает рублёвые расчёты через номинальные счета; предложения обмена — маркер обхода требований.

Коротко: главное

• Национальная криптобиржа и платформы ЦФА — два раздельных контура с разной правовой природой;
• Эксперимент запущен в 2024 году на СПВБ, в 2025-м подключилась Мосбиржа; лицензий оператора информационной системы у них нет;
• Пересечение возможно лишь в перспективе — через отдельную лицензию оператора обмена ЦФА или изменение закона;
• Инвестору следует различать классы активов и не рассчитывать на взаимную конвертацию.

Источники

• Федеральный закон № 259-ФЗ — «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»
• [Банк России — эксперимент по криптобирже]
• [Московская биржа — информация]

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.