Виды ОФЗ: ПДК, ФДК и линкеры — в чём разница

ОФЗ делятся на несколько семейств по типу купона и поведению номинала: бумаги с постоянным купоном (ПД), с фиксированным купоном (ФД), флоатеры с переменным купоном (ПК) и линкеры с индексируемым номиналом (ИН). Разница между ними — в предсказуемости дохода и в том, как бумага ведёт себя при изменении рыночных ставок. От выбора семейства зависит и риск, и удобство под конкретную цель.

Карта семейств ОФЗ

Если вы только знакомитесь с гособлигациями, начните с базового разбора — гайд об ОФЗ для начинающих объясняет общую механику покупки и налоги. Ниже — именно про разницу между семействами.

Читая маркировку, помните: буквенный код показывает семейство, а число рядом обычно намекает на срок или год погашения. Два выпуска одного семейства с разными сроками — это разные инструменты по реакции цены: сверяйте не только буквы, но и дату погашения, и текущую доходность. Помните и про цену: она выражается в процентах от номинала и колеблется вместе со ставками.

ОФЗ с постоянным купоном: база портфеля

У бумаг семейства ПД купон известен на весь срок владения, номинал не меняется. Это самая понятная версия облигации: купил — получаешь купон по графику — в дату погашения забираешь номинал. Такие выпуски есть короткие, средние и длинные, поэтому под большинство целей по срокам находится подходящая бумага.

Особенность — заметная зависимость цены от ставок. Если рыночные ставки выросли, цена длинной ПД-бумаги падает глубже всех; при снижении ставок — дорожает сильнее всех. Держателю до погашения это не важно, а тому, кто планирует продать раньше срока, важно понимать этот механизм заранее.

Практический ориентир: чем дальше дата погашения, тем сильнее реакция цены. Короткие бумаги живут почти как вклад — с минимальными колебаниями, длинные — как полноценная ставка на траекторию ставок. По этой же причине новичку чаще рекомендуют начинать со средних сроков: колебания заметны, но не экстремальны.

Флоатеры: купон вслед за ставкой

У ОФЗ-ПК купон пересчитывается по формуле, привязанной к денежно-рыночным ставкам. Назначение — убрать процентный риск из позиции: ставки растут — купон растёт, цена почти не колеблется. Ставки снижаются — купон уменьшается, и зафиксировать высокую доходность на годы не получится.

Флоатер — выбор для периода неопределённости: пока непонятно, куда пойдут ставки, инструмент позволяет не угадывать. Подробная механика формул, спредов и границ купона разобрана в отдельной статье о флоатерах.

Линкеры: индексация номинала на инфляцию

У ОФЗ-ИН номинал ежегодно индексируется на официальную инфляцию, и фиксированный купон начисляется уже на увеличенный номинал. Доход растёт вместе с ценами — в этом смысл инструмента: защитить покупательную способность денег на длинном горизонте.

Нюанс — поведение цены. Линкер тоже реагирует на движение реальных ставок, и его цена колеблется, хотя и обычно мягче, чем у длинных ПД-бумаг. Инфляционная защита срабатывает полностью при удержании до погашения; при досрочной продаже результат зависит от рыночной цены в день сделки. Учтите и налогообложение: индексация номинала увеличивает возврат тела, а купон по-прежнему облагается НДФЛ — защита от инфляции здесь экономическая, а не юридическая.

Как выбрать вид ОФЗ под цель

1. Цель с фиксированной датой (накопления к сроку): бумага с постоянным купоном, погашаемая к нужной дате, — держите до конца.
2. Деньги на коротком горизонте и неопределённость по ставкам: флоатер — купон следует за рынком, цена стабильна.
3. Долгосрочные сбережения против инфляции: линкер с индексируемым номиналом.
4. Ставка на снижение ставок и рост цен бумаг: длинные ПД-выпуски — с осознанием обратного сценария.
5. Простота для старта: короткие или средние бумаги с постоянным купоном, а спецсемейства — по мере опыта.

И ещё одно правило: вид ОФЗ — это не навсегда. По мере приближения цели длинную бумагу разумно перекладывать в короткие выпуски или флоатеры, снижая чувствительность позиции к ставкам. Такой переход называют перекладкой по дюрации — он делает путь к цели управляемым, а не зависящим от одного сценария рынка.

Выбор семейства не отменяет расчёт доходности: сравнивайте бумаги по доходности к погашению, а не по купонной ставке — методика разобрана в гайде о доходности облигаций.

А что с альтернативами за пределами ОФЗ

Гособлигации — ориентир доходности для всего рублёвого рынка: корпоративные бумаги и новые цифровые инструменты ценообразуются с оглядкой на них. Если интересен цифровой сегмент, есть обновлённое сравнение ЦФА и ОФЗ 2027 года — с механикой защиты средств, лимитами и различиями в налогообложении. Для корпоративного долга действует та же логика премии за риск, а линкеры и флоатеры имеют аналоги и в ЦФА с привязкой к ключевой ставке.

Итог

• Семейства ОФЗ различаются купоном и номиналом: ПД — постоянный купон, ФД — фиксированный, ПК — флоатер, ИН — линкер.
• ПД/ФД дают предсказуемый поток, но их цена чувствительна к ставкам, особенно у длинных выпусков.
• Флоатеры страхуют от роста ставок, линкеры — от инфляции через индексацию номинала.
• Выбирайте семейство под дату цели и сценарий ставок, сравнивайте по доходности к погашению.
• Налоговый режим у всех ОФЗ одинаковый: НДФЛ 13–15%, удерживает брокер.
• Начинайте со средних сроков и постоянного купона, спецсемейства добавляйте под конкретные сценарии.

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.