Вторичный рынок ЦФА в 2027 году: прогноз ликвидности

В 2027 году вторичный рынок ЦФА останется ограниченно ликвидным: продать досрочно проще всего короткие простые долговые выпуски крупных эмитентов на популярных платформах, а длинные и узкие выпуски вернее держать до погашения. Вывод для планирования: готовность выйти из позиции нужно оценивать ещё на этапе покупки, а не после.

Как устроена вторичка сейчас

Обращение ЦФА регулирует ст. 5 259-ФЗ: сделки проходят через операторов информационных систем и уполномоченных операторов обмена, запись о переходе прав меняется в реестре — процедура идентична для первичных и вторичных сделок. Организацию рынка разобрали в материале о вторичном рынке ЦФА, а практику выхода из позиции — в гайде о том, как продать ЦФА до погашения.

Технически продажа возможна почти всегда; вопрос в цене и времени ожидания покупателя. Право продать есть всегда — но цена зависит от спроса, а не от желания продавца. Рынок ограничен числом инвесторов на конкретной платформе: чем меньше аудитория площадки, тем дольше ждать встречную заявку и тем шире спред. Роль операторов обмена при этом растёт: они сводят покупателей и продавцов, в том числе между платформами, и добавляют рынку точек входа.

Как проходит сделка на вторичке

Механика сделки проще, чем на бирже. Продавец выставляет заявку с ценой или соглашается на встречную, покупатель платит, оператор меняет запись в реестре прав — актив переходит, деньги приходят продавцу. Сроки расчётов короткие, обычно в день сделки. За скорость приходится платить спредом: разница между ценами покупки и продажи на неликвидных выпусках съедает заметную часть доходности, поэтому частые входы и выходы — плохая стратегия.

Другая особенность — цена формируется ограниченным числом участников: одна крупная заявка сдвигает котировки сильнее, чем на биржевом рынке. Отсюда практический вывод: на вторичке важна не скорость реакции, а терпение — выставленная с разумным дисконтом заявка обычно находит покупателя. Обратная сторона терпения — события по эмитенту: ожидание растягивается, если по выпуску вышли плохие новости, а продажа в стрессе почти всегда означает широкий дисконт. Решение о выходе стоит принимать по заранее определённым правилам, а не по заголовкам.

От чего зависит ликвидность выпуска

Совокупность факторов ниже определяет и цену продажи, и время ожидания покупателя.

• Размер выпуска и число держателей: крупный выпуск означает больше потенциальных продавцов и покупателей.
• Срок до погашения: чем ближе дата, тем предсказуемее цена и активнее спрос.
• Известность эмитента: крупные компании притягивают спрос сами, без маркетинга.
• Наличие маркет-мейкера: постоянные котировки сужают спред; кто поддерживает торги, описано в материале о маркет-мейкерах на платформах ЦФА.
• Форма платформы: у площадок банков аудитория больше, чем у узких нишевых систем.
• Процентный фон: рост ключевой ставки давит на цены фиксированных купонов.

Ни один фактор не работает в одиночку: массовый выпуск на слабой платформе останется полуликвидным, а средний выпуск с маркет-мейкером на активной площадке может торговаться лучше крупного. Оценивайте связку «выпуск плюс платформа», а не выпуск по отдельности.

Прогноз ликвидности по типам выпусков

Оценка качественная, но отражает реальную иерархию спроса на вторичке. Для сравнения вспомните поведение облигаций: механика цен похожа, но глубина рынка у ЦФА меньше. Планировать стоит худший сценарий: доходность позиции считается по правилу «продам с дисконтом», а не «продам по номиналу». Сама иерархия спроса устойчива и вряд ли перевернётся за год.

Что повышает шансы продать досрочно

Часть факторов ниже контролируется ещё на этапе выбора выпуска — потом остаётся только следить за рынком.

1. Покупайте массовые классы: простые короткие долговые выпуски ликвиднее любых экзотических структур.
2. Выбирайте платформы с большой аудиторией и активным стаканом заявок.
3. Предпочитайте крупные выпуски известным эмитентам: спрос приходит сам, без ожидания.
4. Проверяйте наличие маркет-мейкера по конкретному классу активов на площадке.
5. Используйте агрегаторы ликвидности ЦФА, чтобы искать лучшую цену по нескольким площадкам.
6. Планируйте продажу к купонной дате: перед выплатой спрос на актив обычно оживляется.

Как оценивать ликвидность при покупке

Проверка занимает десять минут в личном кабинете платформы.

1. Посмотрите историю сделок по аналогичным выпускам на выбранной платформе: частота и объём торгов важнее заявленных котировок. Сравните два-три аналогичных выпуска между собой — разница в обороте сразу видна.
2. Проверьте размер выпуска: миллиардные размещения ликвиднее малых партий в разы.
3. Оцените спред между ценами покупки и продажи — об издержках выхода подробно написано в материале о спреде на платформах ЦФА.
4. Сравните цену вторички с номиналом: устойчивый дисконт — сигнал о проблемах или низкой ликвидности; механика ценообразования разобрана в материале о формировании цены ЦФА на вторичном рынке.
5. Заложите план Б: если по выпуску нет регулярных сделок, считайте деньги занятыми до погашения.

Общий контекст рынка важен: за 2025 год привлечено 1,5 трлн ₽, база инвесторов растёт, но объём размещений всё ещё опережает обороты вторички — предложение растёт быстрее торгов.

Итог

• Технически продать ЦФА досрочно можно, но гарантий покупателя и цены нет — ликвидность ограничена размером аудитории платформы.
• Иерархия спроса: короткие простые выпуски крупных эмитентов ликвиднее обеспеченных, структурных и длинных малых.
• Ликвидность закладывается при покупке: размер выпуска, платформа, маркет-мейкер, история сделок.
• Рост ставок давит на цены фиксированных купонов, снижение — повышает цену длинных выпусков.
• Практичное правило 2027 года: если в стакане тихо, считайте позицию до погашения.

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.