Выпуск ЦФА на золото: условия и доходность

Золото — традиционный актив сохранения стоимости. За 20 лет цена тройской унции выросла с $400 до $2 300+, что соответствует среднегодовой доходности около 9%. Токенизация золота через ЦФА даёт российскому инвестору доступ к этому активу без покупки физических слитков, без аренды банковской ячейки и с порогом входа от 1 000 рублей.

На российском рынке ЦФА на золото представлены в двух форматах. Первый — «Сбербанк» выпускает токены, обеспеченные физическим золотом в хранилище банка. Каждый токен соответствует 0,001 тройской унции (около $2,3). Доходность формируется за счёт роста цены золота на мировом рынке.

Второй — «Лайтхаус» размещает ЦФА, привязанные к золотым слиткам в хранилище Гохрана. Купон не выплачивается, доходность — исключительно прирост стоимости. Срок обращения — 3 года, после чего инвестор получает рублёвый эквивалент по текущему курсу.

Как привязка к золоту работает технически

Эмитент приобретает физическое золото и помещает его в хранилище (банк, Гохран, независимый депозитарий). Хранилище выдаёт свидетельство о хранении. Это свидетельство — обеспечивающий актив для ЦФА. Каждому токену соответствует фиксированное количество золота (граммы или доли унции).

Смарт-контракт привязан к источнику котировок — обычно LBMA (London Bullion Market Association). При погашении или продаже ЦФА цена определяется по курсу LBMA AM Fix, конвертируется в рубли по курсу ЦБ РФ.

Доходность: историческая и перспективная

С 2005 по 2025 год золото выросло с $500 до $2 300 за унцию — среднегодовой прирост 8,2%. Но волатильность значительна: в 2011–2015 цена падала с $1 900 до $1 050, а в 2020–2021 выросла с $1 500 до $2 100.

Инвестор в ЦФА на золото несёт валютный риск: даже если цена золота в долларах выросла, но рубль укрепился, доходность в рублях может быть нулевой или отрицательной. Это произошло в 2023 году, когда золото выросло на 13% в долларах, но рубль укрепился на 18%.

Сравнение с обезличенными металлическими счетами (ОМС)

ОМС — существующий инструмент для инвестиций в драгметаллы без физической доставки. ЦФА на золото отличаются:

• Независимость от конкретного банка (ОМС — продукт одного банка)
• Возможность вторичной торговли
• Прозрачность обеспечения (золото в независимом хранилище)

Но ОМС не облагаются НДФЛ при продаже (п. 35 ст. 217 НК РФ), а ЦФА на золото — облагаются (13% с прироста).

Часто задаваемые вопросы

Вопрос: Можно ли потребовать физическую доставку золота при погашении ЦФА?

Ответ: В большинстве выпусков — нет, только денежное погашение. Если условия выпуска предусматривают опцию физической доставки, инвестор может получить слиток.

Вопрос: Облагается ли прирост стоимости золотого ЦФА НДФЛ?

Ответ: Да, 13% с разницы между ценой покупки и продажи (ст. 226.1 НК РФ). ОМС этим налогом не облагаются — существенное преимущество ОМС.

Вопрос: Что если эмитент обанкротится?

Ответ: Золото — в хранилище, а не на балансе эмитента. Владельцы ЦФА имеют право требования к эмитенту, а обеспечивающее актив (золото) не входит в конкурсную массу, если передан в залог.

Вопрос: Как часто пересчитывается цена золотого ЦФА?

Ответ: При каждой операции покупки/продажи на вторичном рынке — по текущему курсу LBMA. Для купонных выплат (если есть) — по курсу на дату расчёта.

Источники

• Федеральный закон № 259-ФЗ — «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»
• LBMA — цены на золото
• Сбер — золотые ЦФА