Что может покупать неквал на бирже: лимиты ЦБ по облигациям — 259CFA
ЦФА Аналитика
TelegramПодпишись в Telegram

Главная / Облигации и ВДО

Что может покупать неквал на бирже: лимиты ЦБ по облигациям

259CFA · · 11 мин чтения
Содержание статьи

Короткий ответ: количественных лимитов на сумму покупки облигаций для неквалифицированных инвесторов нет. Доступ определяют два механизма — обязательное тестирование и перечни инструментов, разделённые по кредитному рейтингу и типу купона. Единственный суммовой порог на облигационном рынке — 300 тысяч рублей в «праве последнего слова»: столько неквал может вложить в одну сделку, не сдавая тест.

Так что вопрос «сколько облигаций я могу купить» упирается не в сумму, а в вопрос «какие именно». На октябрь 2026 года расклад такой: без теста — ОФЗ, региональные и муниципальные бумаги (любой рейтинг) и корпоративные с фиксированным купоном и рейтингом А+ и выше; ниже А+ или без рейтинга (рынок называет их ВДО) — только после теста; структурные облигации, иностранные бумаги (кроме ЕАЭС) и бумаги с доходом от цифровых валют — только квалам. Это зеркально противоположно рынку ЦФА, где с 1 января 2026 года действует годовой лимит 600 тысяч рублей на активы с переменным доходом.

Обновлено: 19 октября 2026

Кратко: главное

  • Суммового лимита на покупку облигаций для неквалов нет: ограничение — тестирование и перечни доступных бумаг.
  • Без теста: ОФЗ, региональные и муниципальные облигации (любой рейтинг), корпоративные с фиксированным купоном и рейтингом А+ и выше (порог снижен с «ААА» 25.02.2025), с мая 2025 — паи ЗПИФ.
  • ВДО — рейтинг ниже А+ или без рейтинга — только после теста; результат с 23.05.2025 действует 5 лет.
  • Единственный суммовой порог — «право последнего слова»: до 300 тыс ₽ за одну сделку под уведомление о рисках (до мая 2025 — 100 тыс ₽).
  • Только квалам: структурные облигации, иностранные бумаги (кроме ЕАЭС), бумаги с доходом от цифровых валют или ЦФА «для квалов».
  • У ЦФА с 2026 года — наоборот, суммовые лимиты: простые долговые ЦФА с рейтингом А+ — без лимита, переменные — до 600 тыс ₽ в год, высокорисковые — только квалам.

Три уровня доступа к облигациям

УровеньЧто доступно
Без тестаОФЗ, региональные и муниципальные облигации (любой рейтинг); корпоративные с фиксированным купоном и рейтингом А+ и выше; паи ЗПИФ (с мая 2025)
После тестаКорпоративные облигации ниже А+ и без рейтинга (ВДО); флоатеры, в том числе с купоном не только от ключевой ставки ЦБ и RUONIA; облигации с залоговым обеспечением денежных требований (кроме ипотечного покрытия и бондов СПФ под ВЭБ.РФ/«Дом.РФ»); ПФИ, репо, маржинальные сделки, акции вне котировальных списков
Только квалыСтруктурные облигации; иностранные бумаги и поставочные ПФИ на них (кроме эмитентов из ЕАЭС); российские бумаги, доход по которым зависит от цены цифровых валют или «квальских» ЦФА, и ПФИ на них

Тестирование введено законом от 11.06.2021 № 192-ФЗ и действует с 1 октября 2021 года (по облигациям со структурным доходом — с 1 сентября 2021). После отмены указания 5636-У (с 1 апреля 2025 года) обязанность тестировать регулирует п. 2.1.10 главы 2.1 указания ЦБ 5099-У от 22.03.2019, перечень инструментов — приложение 2 к нему; результаты ранее пройденных тестов сохраняются.

Тест состоит из 7 вопросов (3 на самооценку, 4 на знание инструмента), бесплатен, пересдавать можно без ограничений; тем, кто совершал аналогичные сделки до 1 октября 2021 года, он не нужен. С 23 мая 2025 года положительный результат для физлиц действует 5 лет — ранее был бессрочным (закон от 23.11.2024 № 390-ФЗ; он же обновил критерии признания инвестора квалифицированным — подробнее в статье о критериях квала в 2026 году).

Что доступно без теста

Государственный и муниципальный долг открыт неквалам полностью: ОФЗ, облигации субъектов РФ и муниципальных образований — вне зависимости от рейтинга выпуска.

По корпоративным бумагам два условия одновременно: фиксированный купон и кредитный рейтинг не ниже «А+». Порог снижен с «ААА» до «А+» с 25 февраля 2025 года решением Совета директоров ЦБ от 14.02.2025. До 25.02.2025 без теста проходили только бумаги с рейтингом не ниже «ААА»; снижение порога добавило 234 выпуска 57 эмитентов на сумму более 1,9 трлн ₽ — всего без теста стало доступно почти 700 долговых инструментов. Обоснование ЦБ: у сегмента «А+» высокая ликвидность, а вероятность дефолта — «в пределах 1,3%».

Рейтинговую планку «А+» агентства обозначают по-разному — в карточке выпуска сверяйте обозначение своего агентства:

АгентствоОбозначение порога
Эксперт РАruА+
АКРАА+(RU)
НКРА+.ru
НРАА+|ru|

Исключение — облигации, обеспеченные залогом денежных требований, включая ипотечные: в перечень без теста они не попадают. После теста доступны бумаги с залоговым обеспечением денежных требований, кроме ипотечного покрытия и бондов СПФ под ВЭБ.РФ/«Дом.РФ».

С мая 2025 года (закон, принятый в ноябре 2024, законопроект № 496225-8) неквалы без теста получили право на сделки с паями ЗПИФ, а доступ к флоатерам после теста расширен — больше не только бумаги с купоном, привязанным к ключевой ставке ЦБ или RUONIA.

ВДО — только после теста

ВДО — рыночный термин, формального определения в законе нет: облигации эмитентов без рейтинга или с рейтингом ниже «А+», за повышенный кредитный риск эмитент платит повышенной доходностью. По правилам ЦБ это сегмент «после теста»: бумаги ниже «А+» или вовсе без рейтинга неквал покупает только сдав тест. Подробнее — в статье что такое ВДО.

Помимо ВДО тест открывает флоатеры, облигации с залоговым обеспечением, ПФИ, маржинальные сделки, репо, акции вне котировальных списков. Кредитный риск при этом никуда не девается: тест подтверждает знание механики, а не платёжеспособность эмитента. Сопоставление рисков двух рынков — в материале ЦФА против ВДО: где риск выше и почему, механика сделки — в инструкции как купить облигации частному инвестору.

«Право последнего слова»: 300 тысяч без теста

Не сдав тест, неквал может совершить покупку под уведомление о принятии рисков. По правилам ЦБ 2021 года лимит составлял 100 тыс ₽ за одну сделку (или стоимость одного лота, если он дороже); законом, принятым в ноябре 2024 года, порог повышен до 300 тыс ₽ и действует с мая 2025 года.

В открытых материалах ЦБ лимит описан на одну сделку, а не на год: годового бюджета на рискованные покупки механизм не даёт, каждая сделка оформляется уведомлением отдельно. Это единственный случай, когда неквал без теста касается корпоративного сегмента ниже «А+».

Что неквалу недоступно вообще

Структурные облигации. До 2025 года были доступны неквалам после теста, с 2025 — только квалам (доклад ЦБ от 17.02.2026; указание 6885-У отнесло структурные облигации с рядом характеристик к бумагам для квалов). Позиция регулятора (10.12.2025): внебиржевое размещение на 1–3 года с купоном около 0,1%, вторичного рынка и защиты капитала нет, фактическая доходность погашенных бумаг — около 3% годовых, ниже ОФЗ и корпоративных облигаций на сопоставимых сроках. По оценке ЦБ, рынок структурных продуктов на июль 2025 года — 1920 млрд ₽, из них 91% — структурные облигации. План 2024 года допустить неквалов после теста к структурному доходу от иностранных ETF с гарантией номинала реализован не был.

Иностранные бумаги. Лимиты 2022 года (15% портфеля с 1 октября, 10% с 1 ноября, 5% с 1 декабря, полный запрет покупки бумаг эмитентов из недружественных стран с 1 января 2023) к 2026 году утратили смысл: с 1 января 2025 года иностранные бумаги и поставочные ПФИ на них — только квалам; исключение — эмитенты из стран ЕАЭС и международных финансовых организаций при учёте бумаг только в инфраструктуре ЕАЭС. Указание 7250-У от 27.11.2025 (зарегистрировано Минюстом 08.05.2026) заменило 6885-У и запрет сохранило.

Бумаги с доходом от цифровых валют и «квальских» ЦФА. С 30 мая 2026 года запрет на покупку неквалами российских бумаг, доход по которым зависит от цены цифровых валют или ЦФА, выпущенных только для квалов, и ПФИ на них стал обязательным — до этого это была рекомендация письма ЦБ от 28.05.2025 № ИН-018-52/86. Штрафы за продажу непредназначенных бумаг: должностным лицам 30–50 тыс ₽ или дисквалификация на 1–2 года, юрлицам 700 тыс — 1 млн ₽.

Отдельная тема — конвертируемые облигации: в ноябре 2025 года ЦБ допускал ограничение или запрет доступа неквалов к ним (директор департамента корпоративных отношений ЦБ Екатерина Абашеева: «по своей сложности инструмент, скорее, относится к инструментам для квалифицированных инвесторов»); реформа обсуждается с лета 2025 года.

Облигации против ЦФА: перечни против лимитов

На биржевом облигационном рынке неквал ограничен перечнями: покупать можно сколько угодно, но только допущенные бумаги. На рынке ЦФА, наоборот, действует суммовой лимит: с 1 января 2026 года покупка ЦФА с переменным доходом («жёлтая» зона — медийное обозначение, в пресс-релизе ЦБ цветовой градации нет) ограничена 600 тыс ₽ в год, при погашении или продаже ЦФА в том же году сумма возвращается в лимит. Простые рублёвые долговые ЦФА, выплаты по которым не зависят от переменных индикаторов и рейтинг которых не ниже «А+» по национальной шкале (пороги утверждены решением Совета директоров ЦБ от 27.03.2026), можно покупать без лимита.

ПараметрОблигации на биржеЦФА на платформе
Суммовое ограничениеНет; единственный порог — 300 тыс ₽ за сделку в «праве последнего слова»600 тыс ₽ в год на «переменную» зону; лимит возобновляемый
Без тестаОФЗ, регионы, муни, корпораты А+ с фиксированным купоном, ЗПИФПростые ЦФА с рейтингом не ниже А+ (нац.) или BB (межд.), включая ЦФА на облигации
После тестаВсё ниже А+, флоатеры, ПФИ, репо, маржинальные сделкиЦФА с доходом от инфляции, ключевой ставки, драгметаллов, акций — при рейтинге не ниже АА- (нац.) или BB+ (межд.)
Только квалыСтруктурные облигации, иностранные бумаги (кроме ЕАЭС), бумаги с доходом от цифровых валют и «квальских» ЦФАВысокорисковые ЦФА
Объём рынка—690 млрд ₽ в обращении к началу 2026 года (+150% за год)

Подробнее о трёхзонной системе — в статье три зоны доступности ЦФА с 2026 года, механика подсчёта лимита — в материале лимит 600 000 рублей для неквалов в ЦФА, полный список доступных инструментов — в статье что может неквалифицированный инвестор. Юридическая рамка переходного периода между двумя законами — в сравнении 259-ФЗ vs 282-ФЗ: таблица переходного периода.

Что это значит на практике

  • Считайте не «сколько можно», а «что можно»: на облигации нет годового лимита, зато есть перечни. Рейтинг ниже А+ или без рейтинга — без теста не купить, кроме «права последнего слова».
  • Сдайте тест заранее: он бесплатен, пересдаётся без ограничений, результат действует 5 лет. Один тест разблокирует ВДО, флоатеры и ПФИ сразу.
  • «Право последнего слова» — не канал для регулярных покупок ВДО: до 300 тыс ₽ за одну сделку под уведомление, каждая сделка отдельно.
  • Рейтинг проверяйте в карточке выпуска на сайте биржи, а не в материалах эмитента: порог — А+ и выше по шкале любого из четырёх агентств плюс фиксированный купон; бумаги с залогом денежных требований в перечень без теста не входят.
  • Структурные облигации закрыты для неквала с 2025 года — по позиции ЦБ это скорее защита: фактическая доходность погашенных выпусков около 3% годовых на фоне ОФЗ и корпоратов.
  • Если лимит 600 тыс ₽ на ЦФА исчерпан, ОФЗ и облигации с рейтингом А+ остаются доступными без ограничений — на биржевом долге лимитируют перечни, а не суммы.

Частые вопросы

Есть ли лимит на сумму облигаций для неквала?

Нет. Количественных ограничений на сумму покупки облигаций ЦБ не устанавливает — допуск определяют тестирование и перечни бумаг. Единственный суммовой порог — 300 тыс ₽ за одну сделку в «праве последнего слова»: покупка без теста под уведомление о рисках.

Нужно ли пересдавать тест, сданный несколько лет назад?

С 23 мая 2025 года положительный результат теста для физлиц действует 5 лет; полученные ранее результаты сохраняются — пересдавать их не требуется. Тест бесплатен и пересдаётся без ограничений.

Можно ли купить ВДО без теста?

Да, через «право последнего слова»: под уведомление о принятии рисков — на сумму до 300 тыс ₽ за одну сделку (или стоимость одного лота, если он дороже). Это единственный способ коснуться корпоративного сегмента ниже «А+» без теста; для регулярных покупок ВДО нужен сданный тест.

Почему неквалам не продают структурные облигации?

Позиция ЦБ: инструмент сложный и экономически невыгодный. Размещение внебиржевое, на 1–3 года, купон около 0,1%, вторичного рынка и защиты капитала нет, а фактическая доходность погашенных бумаг — около 3% годовых. С 2025 года они доступны только квалам.

Чем правила для облигаций отличаются от правил для ЦФА?

Направлением ограничения. На облигации — перечни и тест, суммы не лимитированы. На ЦФА — годовой лимит 600 тыс ₽ на «переменную» зону (возобновляется при погашении или продаже) и свободный доступ к простым долговым ЦФА с рейтингом А+ и выше. Высокорисковые инструменты на обоих рынках — только для квалов.

Источники

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной или юридической консультацией. Правила допуска периодически пересматриваются: перед сделкой проверяйте актуальные перечни на сайте Московской биржи, в указаниях Банка России и в документах своего брокера.

Похожие материалы

Лимиты для неквалифицированных инвесторов и заёмщиков на инвестиционных платформах 18 окт Градация ЦФА для неквалов по 7176-У: три уровня доступа — свободно, 600 тысяч в год, только квалы 25 сен Что может неквалифицированный инвестор: ЦФА в зелёной и жёлтой зоне, лимиты 2026 28 авг