ЦФА на драгоценные металлы: механика и сравнение с ОМС — 259CFA
ЦФА Аналитика
TelegramПодпишись в Telegram

Главная / Цифровая экономика / ЦФА и титулы

ЦФА на драгоценные металлы: механика и сравнение с ОМС

259CFA · · 11 мин чтения
Содержание страницы

ЦФА на драгоценный металл — цифровой финансовый актив, удостоверяющий денежное требование к эмитенту, размер которого привязан к рыночной стоимости металла. Сам металл инвестору не принадлежит: первый выпуск на палладий (июль 2022 года) удостоверял именно денежное требование, а не право на металл. За 2022–2026 годы класс вырос от единичных B2B-сделок до индексных выпусков для неквалов и гибридных конструкций с правом получить физический слиток. От обезличенного металлического счёта (ОМС) ЦФА отличается юридической природой, ценообразованием и налогообложением — сравнение ниже.

Обновлено: 20 октября 2026

Механика: денежное требование вместо металла

Покупая ЦФА на драгоценный металл, инвестор получает право на денежное требование к эмитенту, эквивалентное рыночной стоимости металла на дату расчёта. Формулировка из сообщения о первом выпуске на палладий (Интерфакс, 18.07.2022): инвестор получит «право на денежное требование, эквивалентное рыночной стоимости палладия». Тот же подход закреплён в определении Сбера из релиза о выпуске на золото (декабрь 2022 года): «ЦФА на золото — это ЦФА, удостоверяющий денежные требования, цена и объём обязательств по которому зависят от динамики цен на золото».

Ключевые элементы механики:

  • Привязка фиксируется в решении о выпуске. Специальных норм 259-ФЗ или 282-ФЗ именно о ЦФА на драгметаллы нет — класс конструируется по общим правилам о ЦФА, а формула цены задаётся эмитентом. В фактических выпусках встречались: вечерние котировки LBMA и LME с пересчётом в рубли по официальному курсу Банка России (корзина марта 2023 года), индекс RUGOLD («Селигдар», 2025), «мировые котировки» грамма золота (Сбер, 2025).
  • Эмиссия только через оператора из реестра ЦБ. Выпускать ЦФА и обслуживать сделки могут только операторы информационных систем и операторы обмена из реестров Банка России; права по ЦФА возникают с момента записи в информационной системе; решение о выпуске публикуется в открытом доступе на сайтах оператора и эмитента.

Юридически это обязательство конкретной компании, а не «цифровой слиток». Место ЦФА среди других цифровых прав разобрано в материале «Все виды цифровых активов: ДФА, ЦФА, УЦП, криптовалюта и цифровой рубль».

Правовой режим на октябрь 2026 года

Базовое регулирование находится в переходе между двумя законами:

  • 282-ФЗ от 04.08.2026 действует с 01.09.2026; определения цифровых прав приведены в его статье 2.
  • 259-ФЗ применяется операторами из реестра ЦБ до приведения деятельности к 282-ФЗ, но не позднее 01.09.2028 (ч. 6 ст. 23 283-ФЗ); статьи 2–9, 12, 13 и 14.1 259-ФЗ применяются операторами реестра до 01.09.2028.

Для металлических ЦФА переход меняет базовый закон, но не конструкцию: денежное требование, эмитируемое через оператора, остаётся той же моделью. С 03.02.2022, когда «Атомайз» стал первым оператором в реестре ЦБ, реестр вырос до 25 операторов (данные к 2026 году).

Рыночная практика: 2022–2026 годы

ДатаЭмитентПлатформаВыпуск
18.07.2022«ДжиПиЭф Инвестментс» — российская «дочка» Global Palladium Fund, связанного с «Норникелем»«Атомайз»Первый ЦФА на драгметалл — палладий; металл выкуплен у «Норникеля»; первые инвесторы — Росбанк и брокер «Вектор Икс»
06.10.2022«Красцветмет»«Атомайз»Первый ЦФА на корзину из 7 драгоценных металлов: золото, серебро, платина, палладий, родий, иридий, рутений
Декабрь 2022Сберсобственная блокчейн-платформаЦФА на золото; первый инвестор — «Сольфер» (трейдинг и переработка металлов)
Март 2023«ДжиПиЭф Инвестментс»«Атомайз»Корзина золота, палладия, платины, меди и никеля: около 11 млн ₽, 1000 ЦФА, срок 1 год, привязка к вечерним котировкам LBMA/LME с пересчётом по курсу ЦБ; эксклюзивно для квалифицированных клиентов L’Hermitage Росбанка
Ноябрь 2023Росбанк и «Атомайз»«Атомайз»Первые в России гибридные цифровые права (ГЦП) на золото с возможностью получить слиток после погашения
Май 2024«Ресурс-Инвест»«Атомайз»Корзина золота, платины, палладия, меди и никеля на ~11 млн ₽ (серия IND_GPFI по классификации Cbonds)
С 01.04.2025Сберсобственная платформаЦФА на индекс золота: 3% от основной суммы в конце срока; один ЦФА привязан к цене грамма золота по мировым котировкам; от 1 до 30 000 ЦФА (эквивалент 30 кг); срок обращения истёк 15.04.2026; был доступен неквалам
26.08–02.09.2025«Селигдар»«А-Токен» (Альфа-Банк)ЦФА объёмом до 1 млрд ₽, номинированные в 0,1 г золота, с надбавкой 6% годовых к цене металла по индексу RUGOLD; погашен 02.09.2026; заявлено отсутствие спрэдов
02.07.2026«Селигдар»«А-Токен»Первый гибридный золотой ЦФА с правом физической поставки мерных слитков: 10 кг золота (~99,6 млн ₽), инвестор — банк «МФК»; первая B2B-сделка с физпоставкой золота

К сентябрю 2023 года на «Атомайзе» было 43 выпуска на ~5 млрд рублей (данные Reuters). Гендиректор «Атомайза» Екатерина Фроловичева анонсировала розничные выпуски с выбором при погашении — «либо деньги, либо физический металл» (слиток через спецхранилище); для безналоговой выдачи слитков нужны эмитенты с лицензией на добычу золота (в РФ около 20 таких компаний). Выпуски структур «Норникеля» разобраны в кейсе «Норникель», актуальные золотые продукты — в сравнении предложений 2026 года.

Подвиды металлических ЦФА

  1. ЦФА на один металл. Палладий (2022) и золото (Сбер, 2022) — денежное требование, привязанное к цене одного металла.
  2. Корзины драгоценных металлов. Выпуск «Красцветмета» объединил золото, серебро, платину, палладий, родий, иридий и рутений.
  3. Корзины драгоценных и промышленных металлов. Золото, палладий и платина плюс медь и никель (выпуски 2023 и 2024 годов).
  4. Индексные выпуски с фиксированной надбавкой. Сбер — 3% от основной суммы в конце срока; «Селигдар» — 6% годовых к цене золота по RUGOLD.
  5. Гибридные выпуски с физической поставкой. ГЦП Росбанка на золото (ноябрь 2023) с правом получить слиток после погашения; гибридный золотой ЦФА «Селигдара» (июль 2026) с поставкой мерных слитков. Конструкция — в материале «Гибридные цифровые права: комбинации в ЦФА».

Доступ неквалифицированных инвесторов: «жёлтая» зона

С 01.01.2026 действует трёхзонная градация ЦФА для неквалов. Металлические выпуски попадают в «жёлтую» зону — это активы, доход по которым «варьируется от динамики понятных показателей», включая цены драгметаллов. Их неквалы могут покупать в пределах 600 000 ₽ в год при наличии рейтинга выпуска или эмитента и защиты капитала: требования к рейтингам Совет директоров Банка России определил 27.03.2026, признаки доступных и недоступных неквалам ЦФА установлены Указанием ЦБ № 7176-У (сентябрь 2025 года).

Для сравнения: «зелёные» долговые ЦФА с выплатами, не зависящими от переменных индикаторов, доступны без лимитов, «красные» активы — только квалифицированным. Подробности — в разборах градации ЦФА для неквалов по 7176-У и лимита 600 000 ₽ для неквалифицированных инвесторов.

Налоги: НДФЛ по ст. 214.11 НК РФ

Доход по ЦФА на драгметаллы облагается НДФЛ по общим правилам для ЦФА:

  • налоговая база — положительный финансовый результат отдельно по совокупности операций с ЦФА, включая погашение, выкуп и отчуждение;
  • учитываются документально подтверждённые расходы на приобретение активов и услуги операторов; применяется ФИФО;
  • перенос убытков на будущие периоды запрещён;
  • ставки — 13% при доходе до 2,4 млн ₽ за год и 15% с превышения;
  • налоговый агент — оператор информационной системы, если выплата дохода производится через него;
  • долгосрочная льгота владения (3 года) к ЦФА не применяется.

Важно не путать лимиты: 600 000 ₽ — ограничение на покупки неквалов, а не налоговое освобождение; НДФЛ-льготы с таким лимитом для ЦФА в актуальных разборах практики нет. Расчёт ставки разобран в материале «13% или 15%: как определить ставку НДФЛ по доходу от ЦФА».

Для сравнения, по ОМС: по позиции Минфина (письмо от 18.12.2023 № 03-04-07/88661, согласовано с ФНС) налоговый агент — банк, ведущий счёт, он исчисляет и удерживает НДФЛ при выплате дохода. При владении металлом свыше 3 лет доход освобождён (п. 17.2 ст. 217 НК РФ), при меньшем сроке действует имущественный вычет 250 000 ₽ (пп. 1 п. 1 ст. 220 НК РФ). В популярных разборах встречается утверждение о самостоятельной подаче декларации — официальная позиция Минфина иная. По слиткам: НДС при продаже банками физлицам отменён с 09.03.2022 (закон № 17-ФЗ); при продаже слитка банку НДФЛ не платится при владении свыше 3 лет, при более коротком сроке — вычет до 250 000 ₽.

ЦФА на металл, ОМС и слитки: сравнение

КритерийЦФА на драгметаллОМССлиток
Что у инвестораДенежное требование к эмитенту, привязанное к цене металлаУчёт в граммах на балансе банкаПраво собственности на металл
Ценовая привязкаФиксируется в решении о выпуске: LBMA/LME с пересчётом по курсу ЦБ, индекс RUGOLD, мировые котировкиОриентация на учётные цены ЦБ — лондонский фиксинг LBMA с пересчётом по официальному курсуКотировки банка на слитки
Издержки входа/выходаВ отдельных выпусках заявлено отсутствие спрэдов («Селигдар»)Спред банка может превышать 10% и меняется по его усмотрениюОпределяется котировками банка; НДС при покупке у банка отменён с 09.03.2022
Физическая выдачаТолько в гибридных выпусках (Росбанк, 2023; «Селигдар», 2026)Не предусмотрена; металл не выдаётся и не переводится в другой банкДа
ДоходЗависит от цены металла и курса рубля; возможна фиксированная надбавкаОбычно проценты не начисляютсяТолько изменение цены металла
Выход из позицииВторичный рынок — ликвидность низкаяЗакрыть счёт можно в любое время, продать можно только тому же банкуПродажа банку или другому лицу
Страхование АСВНетНет; законопроект № 1033775-8 (октябрь 2025) о страховании металлических счетов — только проектНет — 177-ФЗ распространяется только на денежные средства
НДФЛСт. 214.11 НК РФ: 13/15%, агент — оператор ИС, льготы за 3 года владения нетАгент — банк (письмо Минфина № 03-04-07/88661); свыше 3 лет — освобождение, до 3 лет — вычет 250 000 ₽Свыше 3 лет — освобождение, до 3 лет — вычет 250 000 ₽

Различия с металлическим счётом разобраны в статье «ЦФА на драгметаллы vs обезличенные металлические счета», а место класса среди вложений в золото и другие металлы — в материале «ЦФА и драгметаллы: сравнение инструментов защиты капитала».

Риски

  • Кредитный риск эмитента. ЦФА — обязательство конкретной компании без государственных гарантий и страхования; надёжность актива равна надёжности эмитента.
  • Низкая ликвидность вторичного рынка. Продать актив быстро может не получиться; планировать выход лучше через погашение по условиям выпуска.
  • Ценовой и валютный риск. Рублёвый доход зависит одновременно от цены металла и курса рубля к доллару: Сбер описал свой золотой выпуск как заработок «на динамике цены золота и курса рубля к доллару».
  • Для ОМС добавляется спредовый риск: банк меняет спред между ценой покупки и продажи по своему усмотрению, и он может превышать 10%.

Что это значит на практике

  • Проверяйте оператора по реестрам Банка России и читайте решение о выпуске: там формула привязки (индекс, пересчёт в рубли, даты расчётов) и условия погашения.
  • Если вы неквал — учитывайте лимит 600 000 ₽ в год на «жёлтые» выпуски, к которым относятся металлические ЦФА; нужен рейтинг выпуска или эмитента.
  • Льгот «как у ОМС и слитков» (освобождение за 3 года владения) у ЦФА нет; документируйте расходы на покупку и комиссии операторов — они уменьшают базу, убытки не переносятся.
  • Физический металл возможен только если это прямо предусмотрено выпуском (гибридные конструкции); обычный ЦФА погашается деньгами.
  • Сравнивая с ОМС, считайте полный спред банка: при спреде свыше 10% и отсутствии процентов по счёту издержки съедают заметную часть роста цены металла.

Частые вопросы

Можно ли получить физический металл по ЦФА на золото?

По общему правилу нет: ЦФА удостоверяет денежное требование, погашение проходит деньгами. Физическая поставка возможна, только если она прямо предусмотрена выпуском: первые ГЦП на золото со слитком выпустили Росбанк и «Атомайз» (ноябрь 2023 года), в июле 2026 года «Селигдар» разместил первый гибридный золотой ЦФА с поставкой мерных слитков (10 кг, банк «МФК»). Розничные выпуски с выбором «либо деньги, либо физический металл» анонсировались «Атомайзом» в сентябре 2023 года.

Облагается ли НДФЛ доход по ЦФА на золото?

Да. База — положительный финансовый результат по совокупности операций с ЦФА (ст. 214.11 НК РФ), ставки — 13% и 15% (свыше 2,4 млн ₽ в год), агент — оператор информационной системы. Трёхлетняя льгота владения не применяется, убытки не переносятся, расходами признаются затраты на покупку и услуги операторов.

Чем ЦФА на золото отличается от ОМС?

ЦФА — требование к эмитенту, привязка к цене задаётся решением о выпуске; ОМС — учёт в граммах у одного банка, цены которого привязаны к учётным ценам ЦБ, но спред устанавливает сам банк (может превышать 10%). Металл по ОМС не выдаётся и не переносится в другой банк; по ЦФА выдача возможна только в гибридных выпусках. Налоговые режимы различаются: у ОМС есть освобождение за 3 года владения, у ЦФА его нет; оба инструмента не застрахованы в АСВ.

Сколько ЦФА на драгметалл может купить неквалифицированный инвестор?

С 01.01.2026 — в пределах 600 000 ₽ в год: металлические ЦФА относятся к «жёлтой» зоне, для покупки требуется установленный рейтинг выпуска или эмитента (требования определены Советом директоров ЦБ 27.03.2026). Без лимитов доступны только «зелёные» долговые ЦФА, доход по которым не зависит от цен металлов.

Застрахован ли ЦФА на драгметалл в АСВ?

Нет. Страхование вкладов распространяется только на денежные средства — ЦФА и ОМС в неё не входят, надёжность ЦФА зависит от эмитента. Для металлических счетов в октябре 2025 года в Госдуму внесён законопроект № 1033775-8 о распространении страхования АСВ — это проект, а не действующая норма.

Источники

Материал не является инвестиционной или юридической консультацией; условия конкретных выпусков определяются их решениями о выпуске.

Похожие материалы

Гибридные ЦФА и товарные выпуски: когда актив — не деньги 20 окт Долговые ЦФА: купонные, дисконтные и амортизационные выпуски 20 окт Долевые ЦФА: цифровые акции и доли в капитале 20 окт