Цифровые права в ПИФах: стандарт СЧА НАУФОР и правила для фондов

9 октября 2026 года Комитет НАУФОР по методологии расчёта СЧА согласовал изменения в Стандарт НАУФОР порядка определения стоимости чистых активов инвестиционного фонда и стоимости инвестиционного пая: впервые на уровне стандарта закрепляются подходы к признанию, прекращению признания и оценке цифровых прав в имуществе ПИФ. Редакция направлена на утверждение Совета директоров НАУФОР — в силу она вступит только после его решения. Вторая новация — проект изменений Указания Банка России № 4129-У от 05.09.2016: ПИФы с паями, ограниченными в обороте, смогут инвестировать в инструменты на цифровую валюту без её поставки, положения о лимитах — с 01.07.2026 (замечания НАУФОР собирала до 04.12.2025). Разбираем, что именно меняется, какие документы и когда действуют и что это значит для управляющих компаний, спецдепозитариев и пайщиков.

Что меняет стандарт СЧА: признание и оценка цифровых прав

В Стандарт порядка определения СЧА добавляются подходы к признанию, прекращению признания и оценке цифровых прав. Формулировку мотива НАУФОР привела в новости от 09.10.2026: новое законодательное регулирование цифровых прав и цифровых валют создало правовые условия для включения соответствующих активов в состав имущества ПИФ, но для практической реализации этих возможностей нужно определить порядок их учёта и оценки при расчёте СЧА.

Вице-президент НАУФОР Михаил Сизов объяснил связь двух уровней так: «Законодательство создало возможность включения цифровых прав в состав имущества ПИФ, однако на практике без определения порядка их признания и оценки управляющие компании не смогут использовать эту возможность. Согласованные изменения формируют необходимую методологическую основу для работы ПИФ с цифровыми правами».

Для пайщика это не бухгалтерская абстракция. Стандарт определяет одновременно и расчёт СЧА фонда, и расчёт стоимости пая: как только цифровые права появятся в портфеле, их оценка станет частью цены, по которой паи выдаются и погашаются. Сам класс активов шире, чем ЦФА: какие объекты к нему относят — ЦФА, утилитарные цифровые права, цифровая валюта, цифровой рубль — разобрано в материале о видах цифровых активов в России.

ПФИ на цифровые валюты: почему хватило общих правил

На том же заседании 09.10.2026 Комитет рассмотрел оценку производных финансовых инструментов, базисным активом которых являются цифровые валюты. Вывод по данным НАУФОР: для биржевых ПФИ применимы предусмотренные Стандартом общие подходы к определению стоимости биржевых ПФИ — расчётная стоимость таких инструментов определяется организатором торговли в соответствии со спецификацией. Отдельный блок правил для этого класса контрактов Комитет вводить не стал.

Это согласуется с общим направлением ассоциации: 08.10.2026 Банк России присвоил НАУФОР статус СРО операторов информационных систем, в которых осуществляется выпуск ЦФА, — детали новой роли ассоциации и сроки вступления операторов разобраны в материале о статусе СРО для операторов ЦФА. Методология СЧА — следующая после инфраструктурного допуска точка, где цифровые активы встраиваются в классические правила фондового рынка.

Статус и сроки: какие документы уже действуют

Дополнительно к таблице: о принятом Указании № 7330-У сообщал «Вестник НАУФОР» 23.09.2026 — оно расширило перечень внебиржевых инструментов для фондов, при этом запрет на сами цифровые валюты сохранён, а вопрос об их допуске ЦБ по обращению НАУФОР рассмотрит в нормотворческой работе 2027 года. Проект изменений № 4129-У, кроме инструментов на цифровую валюту, по пояснительной записке расширяет перечень неторгуемых ценных бумаг для ПИФ рыночных финансовых инструментов; его связь с методомическими документами ассоциации — в материале о методических документах НАУФОР по ЦФА.

Что это значит для УК, спецдепозитариев и пайщиков

Управляющим компаниям согласование Комитета закрывает методологический разрыв. По данным НАУФОР, до утверждения подходов к признанию и оценке правовая возможность держать цифровые права в имуществе фонда оставалась нереализуемой на практике. Отдельно Комитет поддержал возможность использования единых правил СЧА для фондов одной управляющей компании с учётом их категории (типа) — практическое применение этого подхода решено дополнительно обсудить с Банком России.

Спецдепозитарии работают с тем же Стандартом: доверительное управление и спецдепозитарная деятельность входят в перечень видов, по которым НАУФОР является СРО, а ассоциация публикует обзоры контрольных практик за соблюдением стандартов. Единая методика оценки нового класса активов означает, что спорить о стоимости цифровых прав в имуществе фонда стороны будут по одним правилам, а не по усмотрению каждой компании.

Пайщикам важно помнить про связь «СЧА — стоимость пая»: в фонде с цифровыми правами в портфеле цена пая будет двигаться вместе с оценкой этих активов. Если вы выбираете между фондами и прямыми цифровыми инструментами, отталкивайтесь от разбора, чем ЦФА отличаются от паёв ПИФ. Схожая дилемма уже знакома по недвижимости: сравнение ЦФА на недвижимость и ЗПИФ недвижимости показывает, чем опосредованный доступ через фонд отличается от прямого цифрового требования. А перспектива «цифрового титула» на реальный актив — отдельный трек: как устроена токенизация недвижимости и почему для неё нужен свой закон.

Ошибки и риски

• Считать, что изменения в Стандарт уже действуют. Они согласованы Комитетом 09.10.2026 и вступят в силу только после утверждения Советом директоров НАУФОР — до этого применяется прежняя редакция.
• Думать, что ПИФ может купить цифровую валюту напрямую. Запрет сохраняется даже для фондов квалифицированных инвесторов; допущены лишь расчётные инструменты на котировки криптовалют (Указание № 7330-У от 30.03.2026, комментарий М. Сизова).
• Принимать проект изменений № 4129-У за действующие нормы. Замечания к нему собирались до 04.12.2025; дата «с 01.07.2026» относится к лимитам концентрации по проекту, а не к разрешению на инвестиции само по себе.
• Переоценивать готовность инфраструктуры. Правовые условия созданы 282-ФЗ (основная часть в силе с 01.09.2026), но без утверждённой методологии признания и оценки УК не смогут включить цифровые права в расчёт СЧА — на этот разрыв и указывает НАУФОР.

Коротко: главное

• 09.10.2026 Комитет НАУФОР по методологии расчёта СЧА согласовал изменения в Стандарт: признание, прекращение признания и оценка цифровых прав в имуществе ПИФ; документ ждёт утверждения Совета директоров.
• Для биржевых ПФИ на цифровые валюты применимы общие подходы Стандарта: расчётную стоимость определяет организатор торговли по спецификации.
• Проект изменений Указания ЦБ № 4129-У (замечания — до 04.12.2025) допускает ПИФ с паями, ограниченными в обороте, к инструментам на цифровую валюту без поставки; лимиты концентрации — с 01.07.2026.
• Указание № 7330-У от 30.03.2026 открыло фондам квалифицированных инвесторов доступ к расчётным инструментам на котировки криптовалют, но запрет на сами цифровые валюты сохранён.
• За чем следить: решением Совета директоров НАУФОР по Стандарту и публикацией финальной редакции Указания № 4129-У на сайте Банка России.

Источники

• Сообщение НАУФОР о согласовании изменений в Стандарт СЧА (09.10.2026): https://naufor.ru/tree.asp?n=32509
• «Вестник НАУФОР» об Указании № 7330-У от 30.03.2026 (23.09.2026): https://naufor.ru/tree.asp?n=32431
• Новость НАУФОР о статусе СРО операторов информационных систем (08.10.2026): https://naufor.ru/tree.asp?n=32505

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.