Как выбрать платформу для выпуска ЦФА: сравнение операторов для эмитента

Выбор платформы для выпуска ЦФА — это выбор оператора информационной системы из реестра Банка России, а не «лучшей технологии». Платформа решает две задачи: приводит инвесторов к вашему выпуску и берёт за это деньги, которые почти нигде не публикуются. На октябрь 2026 действующих операторов — 24, и почти весь оборот сосредоточен у четвёрки: А-Токен (Альфа-Банк), платформа Сбербанка, Атомайз (группа Т-Технологий) и Токеон (экосистема ПСБ).

Сравнивать их стоит по шести критериям: статус в реестре ЦБ и правовой режим, канал дистрибуции и инвестбаза, тарифы и прозрачность, сроки запуска, доступ розничным неквалам, скоринг и пороги входа. Публичные данные есть далеко не у всех платформ — в статье разделяем, что известно из открытых источников, а что придётся запрашивать у оператора.

Обновлено: 19 октября 2026

Кого можно выбирать: 24 действующих оператора

По официальному реестру операторов ИС ЦБ на 19.10.2026 с момента его создания в нём числилось 25 юрлиц, действуют 24. Единственное исключение — НКО НРД, исключённый из реестра 08.10.2026. Из 24 действующих операторов 9 — кредитные организации: Сбербанк, Альфа-Банк, ТБанк, ВТБ, Банк ГПБ, Банк Синара, Уралсиб, Озон Банк, Моснарбанк. Остальные — брокеры, биржи, регистраторы и специализированные компании. Каталог всех операторов с сайтами — в разделе «Платформы», хронология входа в реестр — в обзоре полного списка операторов 2026 года.

Масштаб рынка: первичные размещения в 2025 году — 1,65 трлн ₽, в 2,8 раза больше 594 млрд ₽ 2024-го; объём действующих выпусков на начало 2026-го — около 690 млрд ₽. По данным ЦБ (приводит Коммерсантъ), около 60% выпусков за 2023–2025 годы приходится на три банка — владельца инфраструктурных платформ.

Доли лидеров по итогам 2025 года (оценка АКРА, апрель 2026):

Платформа	Оператор (в реестре ЦБ с)	Доля первичных размещений 2025	Выпусков в 2025	Объём 2025
А-Токен	АО «Альфа-Банк» (02.02.2023)	29,2%	717	313 млрд ₽
КИБ Сбербанка	ПАО Сбербанк (17.03.2022)	24,5%	63	247 млрд ₽
Атомайз	ООО «Атомайз» (03.02.2022)	—	в числе самых активных	—
Токеон	ООО «ТОКЕНЫ – Цифровые Инвестиции» (15.06.2023)	—	в числе самых активных	—

Реестр расширяется: в 2026 году вошли Уралсиб (16.04.2026), «Спутник ЦФА» (15.05.2026), Озон Банк и «Волтари» (оба 18.06.2026), ВТБ (25.06.2026), СПИМЭКС (20.08.2026), — тарифы и сроки надо проверять на дату переговоров. Есть и региональные операторы: Компания БКС (Новосибирск, в реестре с 06.03.2025), Банк Синара (Екатеринбург, 14.08.2025), «МАДРИГАЛ ОИС» (Ростов-на-Дону, 14.08.2025), СПИМЭКС (Санкт-Петербург) — данных о региональной привязке их инвесторов нет.

Четыре крупные платформы: что известно публично

Платформа	Оператор (в реестре ЦБ с)	Канал дистрибуции	Публичные тарифы	Известные кейсы
А-Токен	АО «Альфа-Банк» (02.02.2023)	«Альфа-Инвестиции»	нет — форма «связаться с нами»	Росатом/«Атомэнергопром» (10 млрд ₽), «Золотое яблоко», Askona, LUDING GROUP
КИБ Сбербанка	ПАО Сбербанк (17.03.2022)	клиентская база банка	нет — условия через менеджера	КАМАЗ
Атомайз	ООО «Атомайз» (03.02.2022)	«Т-Инвестиции» с 10.2024	нет	85% выпусков 2025 года доступны неквалам (по данным платформы)
Токеон	ООО «ТОКЕНЫ – Цифровые Инвестиции» (15.06.2023)	экосистема ПСБ	да — тарифы версии 2.1	80% выпусков — компании МСБ

А-Токен (Альфа-Банк) — лидер рынка по объёму: более 280 тыс. клиентов, выпуски «Золотого яблока» и Askona по 1 млрд ₽ раскуплены менее чем за 2 часа. Крупнейший корпоративный кейс — «Атомэнергопром» (Росатом) с размещениями на 10 млрд ₽; в июле 2026 года Росатом и Альфа-Банк анонсировали выпуски на 50 млрд ₽ для сотрудников и жителей атомградов. Тарифов и описания онбординга для эмитентов на странице платформы нет — только форма обращения.

Платформа Сбербанка ведёт выпуск и обращение ЦФА на собственной информационной системе на базе распределённого реестра; для юрлиц предлагает выпуск собственных ЦФА, удостоверяющих денежные требования. Тарифов на странице для бизнеса нет — условия выдаёт менеджер. Из публичных кейсов — КАМАЗ.

Атомайз — первый оператор в реестре ЦБ (03.02.2022); летом 2024 года вошёл в группу «Т-Технологии», с октября 2024-го «Т-Инвестиции» стали каналом дистрибуции его выпусков: ЦФА учитываются в блокчейн-системе платформы, но торгуются в брокерском приложении Т-Банка. Ставка — доступность рознице: 85% выпусков 2025 года были доступны неквалам (по данным самой платформы).

Токеон (входит в экосистему ПСБ) — единственная из крупных платформ с публичным прайсом. По тарифам версии 2.1 (утв. 02.04.2024) в рамках программы «Тест-драйв ЦФА» комиссия за рассмотрение заявления о допуске — 50 000 ₽ (НДС не облагается), за организацию выпуска и погашение — не взимается, за внесение записей о сделках размещения и вторичные сделки — 0 ₽. Базовые комиссии вне программы — по запросу, как у конкурентов. Заявленные сроки: первичный выпуск — от 5 рабочих дней, повторные эмиссии — за несколько часов; 80% выпусков платформы проводят представители малого и среднего бизнеса.

Детальное сопоставление трёх из них — в материале «Атом, Токеон и А-Токен: сравнение трёх платформ ЦФА». Остальные 20 действующих операторов условия раскрывают по запросу — при широком отборе сравнение сводится к качеству коммерческих предложений, а не к прайс-листам.

По каким критериям сравнивать платформы

Критерий	Почему важно	Что уточнить у платформы
Статус и правовой режим	Выпуск юридически значим только через оператора из реестра ЦБ	Сверка с реестром; режим: 259-ФЗ или уже 282-ФЗ
Дистрибуция и инвестбаза	Кому и где вы продадите выпуск; где инвестор выйдет из актива	Размер базы, канал (банк или брокер), вторичное обращение
Тарифы и прозрачность	Единственный публичный тариф — 50 000 ₽ у Токеона	Полное КП: допуск, организация, размещение, ведение, погашение, вторичка
Сроки	Публичный ориентир один: от 5 рабочих дней на первичный выпуск (Токеон)	Сроки от заявки до размещения; отдельно — повторные эмиссии
Доступ неквалам	Лимит 600 тыс. ₽ в год определяет ёмкость розницы	Доля выпусков, доступных неквалам; требования 7176-У
Скоринг и пороги	Рынок уже имеет статистику дефолтов; платформы фильтруют эмитентов	Критерии отбора, документы, причины отказов

Правовой режим. С 01.09.2026 действует Федеральный закон от 04.08.2026 № 282-ФЗ, а операторы из реестра обязаны привести деятельность к его требованиям не позднее 01.09.2028. До приведения они применяют 259-ФЗ (ст. 2–9, 12, 13, 14.1 — по ч. 6 ст. 23 283-ФЗ), и выпуск ЦФА продолжается. Документы выпуска и распределение ответственности с платформой зависят от того, по какому режиму она работает уже сейчас. Требования к самому статусу оператора разобраны в материале об операторе информационной системы ЦФА, различия двух законов — в статье о том, чем 282-ФЗ отличается от 259-ФЗ.

Дистрибуция и инвестбаза. К концу 2025 года на платформах было зарегистрировано 757 тыс. физлиц (+171% за год), активных пользователей — 84 тыс., держателей ЦФА — 199 тыс. Размер базы по отдельным платформам, кроме Альфа-Банка, публично не раскрывается. Второе: вторичное обращение замкнуто — по общему правилу ЦФА торгуются только в той информационной системе, где выпущены; исключения строятся через брокерский канал, как связка «Атомайз — Т-Инвестиции». Вывод: выбирая платформу, вы выбираете рынок, где инвестор выйдет из актива до погашения. Если выпуск продвигается в розницу, учтите и рекламные ограничения — разбор в материале о рекламе ЦФА для эмитента.

Тарифы. Сравнить цифры можно только после запроса предложений: Токеон — 50 000 ₽ за рассмотрение заявки о допуске, организация выпуска и погашение в программе «Тест-драйв» бесплатны; у Сбербанка, Альфа-Банка и Атомайза публичных тарифов нет. Минимальных чеков и объёмов выпуска не публикует ни одна платформа — констатация журнала Т-Банка: сумма выпуска зависит от индивидуальных параметров.

Доступ неквалам. Без статуса квалифицированного инвестора физлицо может приобрести ЦФА на сумму не более 600 тыс. ₽ в течение года (ст. 4 259-ФЗ, применяется операторами реестра в переходный период; отсчёт — от даты первой операции). С 01.01.2026 действует Указание Банка России № 7176-У: часть ЦФА доступна неквалам только после тестирования, часть — недоступна вовсе, и режим зависит в том числе от рейтингов обязанных лиц. Проект увеличения лимита до 1 млн ₽ — пока только проект, а не действующее право. Если аудитория выпуска — розница или сотрудники компании, ключевой вопрос платформе: какая доля её выпусков была доступна неквалам и почему.

Скоринг и пороги входа. За 2025 год по оценке АКРА (по данным Cbonds) зафиксированы дефолты по 11 выпускам 9 эмитентов на ~1,2 млрд ₽ — 99% суммы пришлось на трёх эмитентов (Форте Хоум ГмбХ, Автосити, Финансовые системы); данные ЦБ (приводит Коммерсантъ) дают 12 выпусков 11 эмитентов на ~1,4 млрд ₽. На этом фоне операторы внедряют скоринг уже на стадии заявки. Уточните критерии отбора и возможные причины отказа — разбор в статье почему платформа ЦФА отказывает эмитенту.

Матрица выбора под тип эмитента

Ваш профиль	Что смотреть в первую очередь
Крупный корпоративный эмитент, объёмы от миллиардов, нужна розница	Инвестбаза и скорость раскупания: у банковских платформ с собственной розницей выпуски по 1 млрд ₽ уходили менее чем за 2 часа (А-Токен)
МСБ, небольшие и частые выпуски	Порог входа, публичный тариф и скорость повторных эмиссий: Токеон заявляет первичный выпуск от 5 рабочих дней и повторные за часы, 80% его эмитентов — МСБ
Максимум доступа для неквалов	Доля розничных выпусков платформы и её работа с требованиями 7176-У (у Атомайза 85% выпусков 2025 года были доступны неквалам — по данным платформы)
Ликвидность до погашения через брокера	Схема дистрибуции: есть ли у платформы брокерский канал (пример — Атомайз через «Т-Инвестиции»)
Работа с региональным оператором	БКС (Новосибирск), Банк Синара (Екатеринбург), «МАДРИГАЛ ОИС» (Ростов-на-Дону), СПИМЭКС (Санкт-Петербург)

Оговорка про отраслевую специализацию: официально её не заявляет ни одна крупная платформа. Подтверждены только кейсы: Росатом — А-Токен, КАМАЗ — платформа Сбербанка, FMCG и ритейл («Золотое яблоко», Askona, LUDING GROUP) — Альфа-Банк. Рост числа новых эмитентов с 62 в 2023 году до 161 в 2025-м идёт в основном из пищевой промышленности, девелопмента и ИТ — это отрасли самих эмитентов, а не фокусы платформ.

Что это значит на практике

Сверьте оператора с актуальным реестром ЦБ — список меняется (в 2026 году в том числе добавились Уралсиб, Озон Банк, ВТБ, СПИМЭКС; НРД исключён 08.10.2026).
Спросите платформу прямо: по какому правовому режиму вы работаете сейчас — по 259-ФЗ или уже по 282-ФЗ — и что меняется для документов эмитента до 01.09.2028.
Запросите письменное КП с полным перечнем комиссий — допуск, организация выпуска, размещение, ведение, погашение, вторичные сделки, — и списком того, что не входит.
Зафиксируйте сроки: от заявки до размещения решения о выпуске и до старта размещения; для регулярных выпусков — отдельно повторные эмиссии.
Спросите о скоринге: документы, критерии, причины отказов, эмитенты вашего масштаба и отрасли.
Уточните канал дистрибуции: где инвесторы покупают актив, где смогут продать до погашения, есть ли интеграция с брокерским приложением.
Считайте бюджет целиком: комиссии платформы — только часть расходов, рядом стоят юристы, проверка, маркетинг. Бюджет эмиссии по статьям разобран в материале сколько стоит выпуск ЦФА, полный процесс — в пошаговом чек-листе выпуска ЦФА для бизнеса.

Частые вопросы

Можно ли выпускать ЦФА не через банк?

Да. Оператором может быть любая организация из реестра ЦБ: из 24 действующих 9 — банки, остальные — брокеры, биржи, регистраторы и специализированные компании (Токеон, Атомайз, Компания БКС, СПБ Биржа). Банковская платформа — не гарантия лучших условий, а, как правило, собственная розничная инвестбаза.

Сколько стоит размещение на платформе?

Публично раскрыт один тариф: Токеон — 50 000 ₽ за рассмотрение заявления о допуске (версия 2.1 от 02.04.2024, программа «Тест-драйв ЦФА»; организация выпуска и погашение — 0 ₽, базовые комиссии — по запросу). У Сбербанка, Альфа-Банка и Атомайза — только по запросу. Подтверждённых минимальных чеков и объёмов выпуска нет ни у одной платформы.

Можно ли перевести ЦФА инвесторов на другую платформу после выпуска?

По общему правилу нет: вторичное обращение замкнуто на информационную систему оператора, где актив выпущен. Исключения строятся через брокерский канал — как выпуски Атомайза в «Т-Инвестициях». Поэтому платформу выбирают под инвесторов на весь срок жизни актива.

Что изменится для эмитента с переходом на 282-ФЗ?

С 01.09.2026 действует 282-ФЗ, но операторы из реестра обязаны привести деятельность к нему не позднее 01.09.2028; до приведения они применяют 259-ФЗ (ст. 2–9, 12, 13, 14.1), и выпуск ЦФА продолжается. Следствие: уточните, по какому режиму платформа работает сегодня и кто отвечает за приведение документов выпуска в соответствие с новым законом.

Нужен ли эмитенту рейтинг, чтобы выйти на платформу?

Единого публичного требования нет, но с 01.01.2026 доступ неквалов зависит в том числе от рейтингов обязанных лиц (Указание ЦБ № 7176-У): часть ЦФА без нужного кредитного качества недоступна рознице или требует тестирования инвестора. Конкретные требования — часть скоринга платформы, спрашивайте при онбординге.

Источники

Публичных данных по тарифам, срокам и инвестбазе хватает лишь у одного-двух операторов из двадцати четырёх, поэтому сильная сторона эмитента — структурированный запрос коммерческих предложений по одинаковому списку вопросов. Материал не является юридической, налоговой или инвестиционной консультацией и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.