Что такое пут (досрочное погашение по требованию Обладателя)

Пут (от англ. put) — право Обладателя ЦФА по своему требованию досрочно погасить цифровой финансовый актив: эмитент перечисляет номинальную стоимость и накопленный дополнительный доход до окончания срока обращения. В решении о выпуске это пункт «4.9.1. Досрочное погашение по требованию Обладателя ЦФА», и формулировка здесь решает всё: либо прописано право Обладателя, либо стоит «Не предусмотрено».

Как это выглядит в реальных документах. В решении АО «ТБАНК» (п. 4.9.1, стр. 8) сказано: «Обладатель ЦФА по своему усмотрению вправе потребовать от Эмитента досрочного погашения ЦФА» — причём право возникает с даты, следующей за датой признания выпуска завершённым. В решении ООО «ЯНДЕКС.МАРКЕТ ЛАБ» (п. 4.9.1, стр. 9) раскрыт расчёт: при досрочном погашении перечисляются номинальная стоимость каждого ЦФА и накопленный дополнительный доход, рассчитанный по правилам раздела 4.5.2 Решения.

Второй нюанс — блокировка распоряжения. После заявления требования (до даты досрочного погашения или отзыва требования) Обладатель не вправе распоряжаться ЦФА, в том числе передавать его в залог, а в информационную систему вносится запись об установленном ограничении (решение ООО «ЯНДЕКС.МАРКЕТ ЛАБ», стр. 11). Проще говоря, заявленный пут «замораживает» токен: продать его на вторичном рынке в этот период нельзя.

Третий нюанс — пут не равен защите от дефолта. Право потребовать досрочного погашения не создаёт у эмитента денег: платить всё равно будет он. В разобранных 259CFA решениях ТБАНК и ЯНДЕКС.МАРКЕТ ЛАБ обеспечение не предусмотрено — и единственной досрочной механикой для Обладателя там остаётся именно пут. Поэтому п. 4.9.1 читают вместе с разделом 7 об обеспечении: пут даёт выход из позиции, поручительство — компенсацию при неисполнении.

Пут есть не везде. В решениях ООО «РЕСТОР», ООО «ЗН КАПИТАЛ» и ООО «Вперед» в п. 4.9.1 значится «Не предусмотрено» — досрочный выход только через вторичный рынок. Из девяти решений о выпуске, разобранных 259CFA, пут Обладателя найден в двух. И не путайте соседние пункты: 4.9.1 — требование Обладателя (пут), 4.9.2 — досрочное погашение по усмотрению Эмитента, то есть механика в интересах противоположной стороны.

Практический вывод: до покупки откройте решение о выпуске ЦФА на п. 4.9.1 и проверьте четыре вещи: есть ли право требовать досрочного погашения, с какой даты оно действует, что именно выплачивается (номинал плюс накопленный доход или только номинал) и какие ограничения распоряжения наступают после заявления требования.

Как пут соотносится с поручительством на девяти реальных решениях — в материале Put у банков, поручительство у остальных: как читать защиту в решении о выпуске ЦФА.