ОФЗ: доходности и погашения гособлигаций — выпуски в обращении

ОФЗ (облигации федерального займа) — это долг Минфина России перед инвесторами: государство занимает деньги, платит купоны и возвращает номинал в дату погашения. Поскольку риск дефолта государства считается базовым, доходность ОФЗ служит эталоном для всего рублёвого рынка: к ней добавляют премию корпоративные облигации, а эмитенты ЦФА с операторами информационных систем конкурируют с ней за деньги инвестора.

В обращении на МосБирже — 47 выпусков ОФЗ (по данным биржевого режима Т+ от 30 ….10.2026). Таблица ниже — выпуски с ближайшим погашением: номинал возвращается в эту дату, доходность рассчитана биржей по средней цене торгов предыдущего дня.

Обновлено: 30 ….10.2026 · Источник: Московская биржа (открытый ISS API, режим TQOB). Доходности меняются ежедневно с ценами торгов; данные справочные, не индивидуальная инвестиционная рекомендация.

Три типа ОФЗ, которые стоит различать

Большинство выпусков в обращении — ОФЗ-ПД с фиксированным купоном: именно их доходности образуют кривую, с которой сравнивают любые рублёвые займы. Флоатеры ОФЗ-ПК удобны в период изменения ставки: их купон следует за RUONIA без переоценки цены. ОФЗ-ИН решают отдельную задачу — сохранение покупательной способности, поэтому их доходность к погашению выглядит низкой (около 6–7% в срезе выше), но реальная защита от инфляции добавляется сверху.

Доходности на дату среза

По данным Московской биржи на дату обновления: в обращении 47 выпусков с рыночной доходностью от 6,14% (длинный ОФЗ-ИН) до 19,92% (выпуск с плавающим купоном). Фиксированные выпуски ОФЗ-ПД — 33 бумаги — торгуются в диапазоне 6,98–16,58% годовых в зависимости от срока: короткие бумаги приносят близко к ключевой ставке, длинные отражают ожидания рынка о её дальнейшем снижении.

Обратите внимание на ближайшие погашения из таблицы: выпуски, до которых остаётся несколько месяцев, дают доходность, близкую к ставкам денежного рынка, — это консервативная «парковка» без риска кривой.

Как устроена доходность к погашению

Доходность к погашению, которую показывает биржа, — это ставка, при которой сегодняшняя цена облигации равна всем будущим платежам (купонам и номиналу), дисконтированным к дате покупки. Из определения следуют три практических правила:

1. Цена и доходность — противоположности. Если облигация дорожает (спрос растёт, ожидания ставок падают), её доходность снижается, и наоборот. Поэтому «дорогая длинная ОФЗ с низкой доходностью» — не аномалия, а отражение ожиданий.
2. Купон ≠ доходность. Купон — фиксированная сумма по решению о выпуске; доходность учитывает, по какой цене облигацию можно купить сегодня, включая накопленный купонный доход (НКД).
3. Доходность до погашения предполагает реинвестирование. Формула предполагает, что купоны реинвестируются по той же ставке; при снижении ставок фактический результат будет чуть ниже — это важно при сравнении с ЦФА, где купоны могут не реинвестироваться.

ОФЗ и вклады: чем отличается риск

Вклад физического лица застрахован государством в пределах установленной суммы — при отзыве банка вкладчик получает компенсацию от АСВ. У ОФЗ страховки нет, но есть другое качество: эмитент — Минфин России, и риск дефолта по рублёвым обязательствам государства считается базовым для всей системы. На практике это значит:

• доходность ОФЗ сопоставимого срока — честный нижний ориентир для любого рублёвого займа, включая ЦФА;
• рыночная цена ОФЗ меняется ежедневно: если продать облигацию до погашения, результат зависит от рынка — держатель до погашения получает номинал;
• у ЦФА вторичного рынка в привычном виде нет: выход из позиции обычно означает ожидание погашения, оферты или уступку требования — это риск ликвидности, которого у ОФЗ в таком масштабе нет.

Именно поэтому премия купона ЦФА над доходностью ОФЗ — не «бонус», а оплата за кредитный риск и за то, что деньги замораживаются до погашения вне рынка. Медианные купоны рынка и премию к ставке мы измеряем на открытых данных — смотрите мониторинг доходности ЦФА по месяцам.

Частые ошибки при сравнении ОФЗ с ЦФА

1. Сравнение «все со всеми». Купон короткого выпуска ЦФА сравнивают с доходностью длинной ОФЗ — премия получается фиктивной. Сравнивайте по сопоставимому сроку.
2. Игнорирование НКД. Цена покупки облигации включает накопленный купонный доход; в сравнении с выпуском ЦФА, который покупается по номиналу, это меняет результат первого периода.
3. Забытые налоги. По ОФЗ и ЦФА применяется НДФЛ, но по купонам государственных бумаг действует льготная ставка 13% без прогрессии до больших сумм, тогда как по купонам ЦФА — 13/15% в зависимости от годового дохода. Нюансы налогов мы разбираем отдельно; чистый итог считают калькуляторы.
4. Молчаливое допущение о реинвестировании. У ОФЗ купоны можно реинвестировать в тот же выпуск; у ЦФА с единовременным погашением реинвестировать нечего — при сравнении горизонтов это важно.
5. Вера в «гарантированную» доходность флоатера. Купон ОФЗ-ПК меняется со ставкой RUONIA: в снижающемся цикле будущие купоны будут ниже текущих — по данным биржи, доходность флоатера в срезе отражает именно текущий купон.

Как посчитать премию за риск своего выпуска ЦФА

1. Определите срок интересующего выпуска ЦФА — до погашения или до оферты.
2. Найдите в таблице выше ОФЗ с ближайшей датой погашения и возьмите её доходность — это безрисковая база для этого срока.
3. Вычтите доходность ОФЗ из купона ЦФА: остаток — премия за риск, то есть плата за кредитование компании вместо государства.
4. Сопоставьте премию с историей эмитента: реестр дефолтов ЦФА показывает, что премия существует не зря, — неисполнения обязательств случаются.
5. Доведите расчёт до чистого результата: НДФЛ 13/15% и комиссии платформы уже учтены в сравнении ЦФА и вклада и в реальной доходности ЦФА после налогов.

Разбор самой механики кривой — в статьях безрисковая ставка и кривая доходности и ставки ЦФА по платформам.

Ограничения данных

Доходности в таблице — расчёт Московской биржи по средней цене торгов предыдущей сессии: внутри дня они меняются с ценами. В срез включены выпуски с рыночной доходностью; выпуски, по которым биржа не рассчитывает доходность (нет торгов или купон ещё не определён), не показываются. Для решений смотрите живые данные биржи, а эту страницу — для контекста и сравнения сроков. Альтернативный взгляд на тот же рынок — через гособлигационные индексы в показателях МосБиржи.

Итог

• В обращении 47 выпусков ОФЗ; диапазон рыночных доходностей на дату среза — от 6,14% до 19,92% годовых.
• Фиксированные выпуски ОФЗ-ПД (33 бумаги) торгуются в диапазоне 6,98–16,58% — это база для расчёта премии за риск купонов ЦФА.
• Премия за риск = купон ЦФА минус доходность сопоставимой по сроку ОФЗ; она должна покрывать риск дефолта эмитента.
• Данные обновляются скриптом из открытого API биржи и доступны в машиночитаемом JSON.

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.